Методы оценки финансового состояния. Система показателей, отражающих финансовое состояния

 

Разные авторы предлагают разные методики, отражающие финансовое состояние. В данное время всю литературу можно разделить на две группы: это книги зарубежных авторов и книги, написанные на основе российского опыта.

Рассмотрим методику коэффициентного анализа в оценке финансового состояния, предлагаемую Гавриловой А.Н. и Поповым А.А. в книге «Финансы организаций» [ 46, с.72].

Оценка финансового состояния предприятия при помощи метода финансовых коэффициентов позволяет сделать заключение о степени финансового благополучия предприятия. Метод является ведущим в аналитических процедурах оценки финансового состояния. Относительные показатели имеют следующие преимущества:

- устраняется влияние размера бизнеса предприятия на итоговые показатели, появляется возможность оценивать не только размер, но и эффективность функционирования субъекта;

- нивелируется влияние инфляционных процессов и курсов валют, поскольку числитель и знаменатель выражены в одних единицах, становится возможным проводить сравнения предприятия различных стран;

- относительные показатели позволяют оценивать оптимальность структуры активов, источников финансирования, а также их соотношение на различных временных горизонтах.

Для показателей ликвидности и финансовой устойчивости существуют диапазоны значений, рекомендуемые экспертами. Если показатели, полученные при анализе, существенно отличаются от рекомендованных, то необходимо выяснить причину этого.

Предлагаемая система показателей построена на основе адаптации зарубежных подходов к российским условиям и является наиболее распространенной в отечественной практике. Она охватывает основные группы финансовых коэффициентов, каждая из которых отражает определенную сторону финансового состояния предприятия.

Важнейшей характеристикой финансового состояния предприятия является стабильность его деятельности в свете долгосрочной перспективы. Она связана с общей финансовой структурой предприятия, степенью его зависимости от кредиторов.

Финансовая устойчивость предприятия понимается как характеристика риска несостоятельности предприятия, его способности, по крайней мере, не ухудшать свое состояние в процессе деятельности.

В частности, Г.В. Савицкая под финансовой устойчивостью понимает «…способность субъекта хозяйствования функционировать и развиваться, сохранять равновесие своих активов и пассивов в изменяющейся внутренней и внешней среде гарантирующее его постоянную платежеспособность и инвестиционную привлекательность в границах допустимого уровня риска» [40, с.619].

В.В. Ковалев рассматривает финансовую устойчивость в долгосрочном и краткосрочном аспектах.

В долгосрочном аспекте финансовая устойчивость-«…стабильность деятельности предприятия с позиции долгосрочной перспективы. Она связана прежде всего с общей финансовой структурой предприятия, степенью его зависимости от кредиторов и инвесторов» [28, с.233].

В краткосрочном аспекте, в зависимости от соотношений производственных запасов собственных оборотных средств и нормальных источников формирования запасов, выделяются следующие типы краткосрочной (текущей) финансовой устойчивости [28,с.241].

1.Абсолютная краткосрочная финансовая устойчивость: величина собственных оборотных средств превышает производственные запасы, т.е. предприятие не зависит от внешних кредиторов. Такая ситуация на может рассматриваться как идеальная, поскольку означает нежелание или неумение менеджеров использовать внешние источники средств для финансирования основной деятельности.

2.Нормальная краткосрочная финансовая устойчивость: для покрытия запасов используются различные нормальные источники средств- собственные и привлеченные.

3.Неустойчивое текущее финансовое положение: предприятие для финансирования части запасов вынуждено привлекать дополнительные источники покрытия, не являющиеся нормальными, т.е. обоснованными.

4.Критическое текущее финансовое положение: в условиях неустойчивого текущего финансового положения предприятие имеет кредиты и займы, не погашенные в срок, а также просроченную дебиторскую задолженность. В условиях рыночной экономики при хроническом повторении ситуации предприятие должно быть объявлено банкротом.

Показатели оценки финансовой устойчивости, иначе называемые коэффициентами структуры капитала, характеризуют структуру долгосрочных пассивов. Вместе и по отдельности они позволяют оценить, в состоянии ли предприятие поддерживать сложившуюся структуру источников средств. Основные показатели, характеризующие финансовую устойчивость представлены в приложении Г.

В свою очередь Маркарьян Э.А., Герасименко Г.П., Маркарьян С.Э., финансовую устойчивость предприятия характеризуют системой абсолютных и относительных показателей. Наиболее обобщающим абсолютным показателем финансовой устойчивости является соответствие (либо несоответствие- излишек или недостаток) величины источников средств для формирования запасов. При этом в виду имеются источники собственных и заемных средств [37, с.105].

Для характеристики источников средств для формирования запасов используют три показателя, отражающие степень охвата разных видов источников:

1). Собственный оборотный капитал (Ес), определяемый по формуле:

Ес= Собственный капитал- внеоборотные средства

2). Собственный оборотный и долгосрочный заемный капитал(Ет) в виде суммы собственного оборотного капитала (Ес) и долгосрочных кредитов и займов (Кт)

3). Все основные источники средств для формирования запасов(Ез) в виде суммы собственного оборотного капитала (Ес), долгосрочных (Кт) и краткосрочных (Кt) кредитов и займов.

Определение показателей обеспеченности запасов источниками их формирования позволяет классифицировать финансовые ситуации по степени устойчивости. При определении типа финансовой ситуации используется трехмерный показатель (S), принятый в экономической литературе: [17,с.106]

S=((S1(+/-Еc), S2(+/-Еn), S3(+/-Ез)) (1)

 

Показатели по типам финансовой ситуации представлены в таблице 1.

Таблица 1 - Сводная таблица по типам финансовой ситуации

Показатели	Типы финансовой устойчивости
	Абсолютная устойчивость	Нормальная устойчивость	Неустойчивое состояние	Кризисное состояние
А	1	2	3	4
Ес=Ес-З	Ес>=0	Ес<0	Ес<0	Ес<=0
Ет=Ет-З	Ет>=0	Ет>=0	Ет<0	Ет<=0
Ез=Ез-З	Ез>=0 S= (1,1,1)	Ео>=0 S=(0,1,1)	Ео>=0 S=(0,0,1)	Ео<=0 S=(0,0,0)

 

Устойчивость финансового состояния предприятия характеризуется системой относительных показателей- финансовых коэффициентов, которые рассчитываются в виде соотношений абсолютных показателей актива и пассива. Методика оценки относительных показателей приведена в приложении Д [37, с.110]. Также существуют ещё коэффициенты, расчет которых, однако, затруднен в российской практике. К ним относятся:

Коэффициент устойчивого роста. Расчет показателей финансовой устойчивости дает менеджеру часть информации, необходимой для принятия решения о целесообразности привлечения дополнительных заемных средств.

Наряду с этим, руководителю важно знать, как компания может расти без привлечения дополнительных внешних источников финансирования. Такую информацию дает коэффициент обеспеченности темпа роста внутренними источниками ). Внутренними источниками служит фонд накопления, т.е. чистая прибыль после выплаты дивидендов ().

Для выявления взаимосвязи между активами и обязательствами фирмы коэффициент устойчивого роста целесообразно исследовать в следующем виде:

 

                               (2)

Приведенную сложную формулу можно упростить и получить:

 

                (3)

 

Таким образом рассчитывается коэффициент устойчивого роста. Но первая формула дает большую возможность исследовать основные факторы его увеличения.

Коэффициент покрытия процентов

Для оценки финансовой устойчивости предприятия в перспективе применяется показатель использования заемных средств или показатель покрытия процентов. Он равен отношению балансовой прибыли к расходам на выплату процентов. Основное название — коэффициент покрытия процентов.

 

              (4)

 

В практике анализа российских фирм расчет этого показателя был затруднен, поскольку в финансовой отчетности ранее отсутствовала информация о процентах по кредитам, а проценты по облигационным займам выплачиваются из прибыли. В практике зарубежных стран считается, что фирма имеет хорошее процентное покрытие, если коэффициент покрытия находится в пределах от 3 до 4. Считается, что в этом случае компания способна выплатить проценты по займам при любых конъюнктурных колебаниях [63,68-70].

В современных условиях весьма важное значение приобретает финансовая независимость предприятия от внешних заемных источников. Величина собственного капитала характеризует запас финансовой устойчивости предприятия, если она превышает величину заемного капитала.

Финансовая устойчивость оценивается по соотношению собственного и заемного капитала, темпам накопления собственного капитала в результате текущей и финансовой деятельности, мобильных и иммобилизованных средств предприятия, степени обеспеченности материальных оборотных средств собственным капиталом.

Наряду с перечисленными коэффициентами, характеризующими финансовую устойчивость предприятия, существует еще один способ расчета, с помощью которого можно также проанализировать деятельность данного предприятия. Такой метод носит название рейтинговая экспресс-оценка финансового состояния предприятия [23,с.187].

Формула рейтингового числа, определяемого на основе пяти показателей представлена в приложении Е.

Сигнальными показателями, в которых проявляется финансовое состояние предприятия, выступает ликвидность и платежеспособность. Существует множество определений ликвидности и платежеспособности применительно к различным субъектам и сферам деятельности.

Автор Г.В. Савицкая в зависимости от характеризуемого субъекта анализа, выделяет следующие виды ликвидности:

- ликвидность активов, это комплексная аналитическая категория, характеризующая способность каждого конкретного актива быть трансформированным в денежные средства;

- ликвидность баланса можно определить как характеристику теоретической учетной возможности предприятия обратить активы в наличность и погасить свои обязательства, а также степень покрытия обязательств активами на различных платежных горизонтах.

- ликвидность предприятия- синтетический учетно-аналитический показатель, характеризующий способность предприятия погашать в установленное время (а в отдельных случаях и с нарушением сроков оплаты) обязательства как за счет собственных, так и привлеченных средств.

Таким образом, платежеспособность- моментная характеристика предприятия, отражающая наличие свободных расчетных средств в объеме, достаточном для немедленного погашения требований кредиторов, пролонгировать которые невозможно [40, с.647].

 

Рисунок 1. Взаимосвязь различных видов ликвидности и платежеспособности предприятия

 

На рис. 1 представлена схема, отражающая зависимость предприятия, баланса и активов. Все уровни схемы равнозначны и переход на каждый последующий невозможен без существования предыдущего.

Обобщающие показатели оценки ликвидности и платежеспособности предприятия представлены в приложении Ж.

В частности Э.А. Маркарьян, дает следующие понятия платежеспособности и ликвидности, важнейшим критериям финансового состояния предприятия. Предприятие считается платежеспособным, если его общие активы больше, чем долгосрочные и краткосрочные обязательства. Предприятие является ликвидным, если его текущие активы больше, чем краткосрочные обязательства. Кроме того, для успешного управления финансовой деятельностью наличные (денежные) средства для предприятия более важны, чем прибыль, поскольку их отсутствие на счетах в банке в определенный момент может привести к кризисному финансовому состоянию.

Для оценки изменения степени платежеспособности и ликвидности нужно сравнивать показатели балансового отчета предприятия по различным группам активов и обязательств. На основе этого сравнения определяют абсолютные и относительные аналитические показатели.

В зависимости от степени ликвидности, т.е. способности и скорости превращения в денежные средства, активы предприятия подразделяются на следующие группы [37, с.119]:

А1- наиболее ликвидные активы, представляющие собой суммы по всем статьям денежных средств и краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги). Наиболее ликвидные активы могут быть использованы для погашения текущих обязательств немедленно;

А2-быстрореализуемые активы, представляющие собой краткосрочную дебиторскую задолженность и прочие оборотные активы за вычетом задолженности участников по взносам в уставной капитал

А3-медленно реализуемые активы представляют собой запасы, долгосрочную дебиторскую задолженность, НДС по приобретенным ценностям;

А4-трудно реализуемые активы представляют собой внеоборотные активы (раздел 1 актива баланса) Они предназначены для использования в хозяйственной деятельности предприятия в течении продолжительного периода. Их обращение в денежные средства встречает серьезные трудности.

Первые три группы активов относятся к текущим, так как могут постоянно меняться в течении текущего хозяйственного периода. Они более ликвидны, чем активы, входящие в четвертую группу [32, с.38].

В целях анализа зависимости от возрастания сроков погашения обязательств, пассивы группируются во взаимосвязи с соответствующими группами актива следующим образом:

П1-наиболее срочные обязательства включают в себя кредиторскую задолженность, расчеты по дивидендам, прочие краткосрочные обязательства, ссуды не погашенные в срок;

П2-краткосрочные пассивы представляют собой краткосрочные кредиты банков и прочие займы, подлежащие погашению в течение 12 месяцев;

П3-долгосрочные пассивы - долгосрочные кредиты и прочие долгосрочные обязательства (iv раздел пассива баланса);

П4-постоянные пассивы - собственные средства(3 раздел пассива баланса) и статьи iv, не вошедшие в предыдущие группы: доходы будущих периодов, фонды потребления и резервы предстоящих расходов и платежей.

Баланс считается абсолютно ликвидным, если выполняются следующие неравенства:

А1≥П1; А2≥П2; А3≥П3; А4≥П4

 

Если соблюдаются эти неравенства, то можно сказать, что соблюдаются минимальное условие финансовой устойчивости предприятия.

Финансовые коэффициенты платежеспособности, представленные в соответствии с методикой Э.А. Маркарьяна, приведены в приложение З.

Методологической основой анализа финансовых результатов предприятий в условиях рыночных отношений является принятая модель их формирования и использования.

По методике Маркарьяна Э.А, приступая к анализу финансовых результатов, следует различать прибыль(убыток) до налогообложения, прибыль (убыток) от обычной деятельности и чистую прибыль (нераспределенную прибыль (убыток) отчетного периода).

Прибыль (убыток) до налогообложения представляет алгебраическую сумму прибыли (убытка) от продаж товаров(продукции, работ, услуг), операционных доходов и расходов и финансовых результатов от внереализационных операций. Она представляет собой конечный результат деятельности предприятия не только в сфере производства, но и в сфере обращения. Формализованный расчет прибыли от реализации продукции()можно представить в виде:

= - S-K (5)

 

где -выручка (нетто) от продаж товаров, работ, услуг(за минусом НДС, акцизов и аналогичных обязательных платежей);

S- себестоимость реализации товаров, работ, услуг;

K- коммерческие расходы.

Прибыль (убыток) от обычной деятельности определяется как разница между суммой прибыли(убытка) до налогообложения и платежами в бюджет из прибыли.

Чистая (нераспределенная) прибыль определяется как разница между прибылью от обычной деятельности и суммой чрезвычайных доходов и расходов. Она выступает важнейшим источником доходов предприятия, направляемых на его развитие.

Стабильность финансового положения предприятия в условиях рыночной экономики обуславливается главным образом его деловой активностью.

В широком смысле деловая активность означает весь спектр усилий, направленных на продвижение предприятия на рынках продукции, труда, капитала. В контексте финансового анализа деловая активность рассматривается как некоторая характеристика масштаба деятельности предприятия и его способности генерировать в процессе деятельности устойчивый поток доходов безотносительно сопутствующих расходов»[46, с.83].

В частности, В.В. Ковалев дает определение, при котором деловая активность предприятия проявляется как характеристика динамичности его развития, достижения поставленных целей, что отражается в натуральных и стоимостных показателях, эффективном использовании экономического потенциала, расширении рынков сбыта продукции [28, с.245].

Оценка деловой активности предприятия включает оценку оборачиваемости средств (активов и источников их формирования) и продолжительности производственно-сбытового цикла.

К обобщающим показателям оценки эффективности использования ресурсов предприятия и динамичности его развития относятся коэффициенты, представленные в приложение И.

По мнению Э.А. Маркарьяна, основными критериями деловой активности предприятия являются [37, с.135]:

Ø степень охвата рынков сбыта продукции, включая поставки на экспорт;

Ø репутация предприятия;

Ø выполнение плана по основным показателям хозяйственной деятельности и заданным темпам их роста;

Ø уровень эффективности использования ресурсов (капитала);

Ø устойчивость экономического роста.

Хозяйственная деятельность предприятия может быть охарактеризована различными показателями, основными из которых являются объем реализации товаров, продукции (работ, услуг), прибыль, величина активов (авансированного капитала).

Оценивая динамику основных показателей, необходимо сопоставить темпы их изменения. Наиболее оптимальным является соотношение, базирующееся на взаимосвязи:

Трн ≥ Тqр > Тв > 100%, (6)

где Трн, Тqр, Тв – темпы изменения соответственно прибыли до налогообложения, объема реализации, суммы активов (капитала).

Данное соотношение означает следующее:

Ø прибыль увеличивается более высокими темпами по сравнению с ростом объема продаж продукции в результате относительного снижения издержек производства и обращения;

Ø объем продаж возрастает более высокими темпами по сравнению с увеличением активов (капитала), т.е. ресурсы предприятия используются более эффективно;

Ø экономический потенциал предприятия возрастает по сравнению с предыдущими периодами.

Для оценки эффективности использования ресурсов предприятия применяются различные показатели, характеризующие интенсивность использования всех ресурсов (см. приложение К).

Результативность и экономическая целесообразность функционирования предприятия измеряются не менее важными показателями рентабельности. Экономический смысл показателей рентабельности заключается в подсчете прибыли, приходящейся на рубль выручки от продаж, расходов, активов, капитала. Коэффициенты рентабельности показывают, насколько прибыльна деятельность предприятия. К основным показателям относятся следующие (см приложение К):

§ Рентабельность продаж;

§ Рентабельность основной деятельности;

§ Рентабельность совокупных активов;

§ Рентабельность внеоборотных активов;

§ Рентабельность собственного капитала.

Итак, мы рассмотрели различные методики оценки финансового состояния, основанные на системах показателей, при помощи которых во второй главе проведем анализ финансового состояния. В основе данного проекта использована методика анализа, предложенная российским исследователем, профессором Маркарьяном Э.А.