Акционерный (собственный) капитал корпораций формируется из внутренних и внешних источников.
Внутренним источником является прибыль, которая формирует преимущественную часть СФР, обеспечивает прирост собственного капитала, и рост рыночной стоимости предприятия;
К внешним относятся:
- привлечение дополнительного акционерного (для хозяйственных обществ, организованных не в форме акционерных обществ — паевого) капитала;
- для отдельных предприятий (как правило, государственных) — безвозмездная финансовая помощь, в т.ч. бесплатно передаваемые предприятию материальные и нематериальные активы.
Уменьшение собственного капитала может происходить в результате выплаты дивидендов из чистой прибыли, обратного выкупа акций у акционеров, или в результате получения чистого убытка.
Основой формирования политики управления собственным капиталом является анализ, который проводится с целью выявления потенциала формирования собственных финансовых ресурсов (СФР) и его соответствия темпам развития предприятия.
|
|
Анализ формирования СФР включает:
- изучение объема СФР, соответствия темпов прироста собственного капитала приросту объема реализуемой продукции, удельного веса собственных ресурсов в общем объеме финансовых ресурсов.
- оценку достаточности СФР на основе коэффициента самофинансирования развития:
,
где СФР - планируемый объем формирования СФР;
А - планируемый прирост активов предприятия.
- изучение источников формирования собственного капитала, соотношения внешних и внутренних источников;
- изучение стоимости привлечения собственного капитала из различных источников.
Политика управления акционерным капиталом включает:
1. Определение потребности в СФР (за счет внутренних и внешних источников) исходя из общей потребности в капитале и целевой структуры капитала;
Потребность в привлечении СФР может быть представлена в виде следующей формулы:
ПСФР = Апл × Кавт – СКН + Див + ОВА,
где ПСФР - общая потребность в СФР предприятия в планируемом периоде;
Апл - общая потребность в активах (капитале) на конец планового периода;
Кавт – целевое значение коэффициента автономии (equity-assets ratio), отражающее целевую структуру капитала;
СКН – сумма собственного капитала на начало планируемого периода;
Див – сумма прибыли, направляемой на потребление (выплату дивидендов) в плановом периоде.
ОВА – сумма средств, предназначенная для обратного выкупа акций.
2. Определение возможностей и механизма уменьшения акционерного капитала за счет выплаты дивидендов и обратного выкупа акций.
3. Определение структуры привлечения собственных финансовых ресурсов из внутренних и внешних источников путем разработки дивидендной и эмиссионной политики.
|
|
Потребность в привлечении собственных финансовых ресурсов во многом определяется целевой структурой капитала. Критериями для определения целевой структуры капитала могут являться:
- обеспечение сохранения контроля над предприятием со стороны его нынешних владельцев;
- минимизация совокупной стоимости привлечения финансовых ресурсов из различных источников, включая внутренние и внешние источники акционерного капитала и различные виды заемного капитала;
- максимизация финансовой рентабельности;
- максимизация чистой прибыли на акцию.
Для предприятий с единоличным владением разработка дивидендной и эмиссионной политики, как свода правил их осуществления, не имеет смысла, поскольку получателем дивидендов и инвестором является одно и то же лицо. С точки зрения налогообложения для таких предприятий целесообразно минимизировать встречные денежные потоки, т.е. суммы дивидендов и инвестиций.