Краткие методические указания

Необходимость оценки эффективности инновационных проектов возникает в следующих случаях.

1. При наличии нескольких инновационных проектов в различных сферах деятельности предприятия или в различных его структурных подразделениях, что вызывает необходимость решения вопроса о приоритетности их финансирования.

2. На начальной стадии разработки инновационного проекта, когда возникает несколько альтернативных проектов по реализации инновационной идеи и необходимо решить вопрос о выборе наиболее эффективного варианта.

3. На заключительной стадии принятого к реализации инновационного проекта для комплексного анализа его результативности.

Для оценки эффективности инновационных проектов наиболее часто используют методы, представленные на рисунке 4.1.

Методы оценки эффективности инновационных проектов

Учетные (статистические методы): ‑ статический период окупаемости (paybackperiod, PP);

Динамические (дисконтированные методы): ‑ чистый дисконтированный доход (netpresentvalue, NPV); ‑ индекс рентабельности проект (profitabilityindex, PI); ‑ внутренняя норма (ставка доходности) (internalrateofreturn, IRR); ‑ динамический период окупаемости (returnofinvestment, ROI)

Рисунок 4.1 ‑ Методы оценки эффективности инновационных проектов

4.1.1 Методика расчета чистого дисконтированного дохода (netpresentvalue, NPV) инновационного проекта

Чистый дисконтированный доход – NPV представляет собой сумму денежных потоков, связанных с инновационным проектом, приведенную по фактору времени к моменту оценки, и рассчитывается по формуле

(4.1)

где Т_р – расчетный год;

Р_t – результат в t -й год, тыс.р.;

З_t – инновационные затраты в t -й год, тыс.р.;

к_д – коэффициент дисконтирования (дисконтный множитель);

И_п –величина первоначальных инвестиций, тыс.р.

(4.2)

где r – ставка дисконта;

n – срок жизни инновационного проекта, годы

NPV можно также определять по формуле 4.3.

(4.3)

В качестве ставки дисконта могут быть использованы:

- доходность ценных бумаг;

- усредненная стоимость капитала;

- субъективные оценки, основанные на опыте управляющих;

- существующие ставки по долгосрочному кредиту;

- риск и темп инфляции.

Если NPV > 0, то это означает следующее:

- выраженный в расчетном году эффект от проекта составляет положительную величину;

- капитализация простых акций компании, осуществляющей проект, должна увеличиться при принятии данного проекта на величину, равную NPV;

- проект имеет более высокую доходность по сравнению со ставкой дисконта.

Если NPV < 0, то это означает, что необходимая норма прибыли не обеспечивается и проект является убыточным. При NPV = 0 проект только окупает затраты, но не генерирует прибыли.

Стандартное правило NPV: если NPV > 0, то проект принимается, в противном случае его следует отклонить.

4.1.2 Методика расчета индекса рентабельности инновационного проекта (profitabilityindex, PI)

Индекс рентабельности инновационного проекта – PI показывает, какое количество единиц текущей суммы денежного потока приходится на единицу первоначальных инвестиций и рассчитывается по формуле:

(4.4)

Если расчетный индекс рентабельности инновационного проекта больше единицы, то это означает, что текущий денежный поток превышает первоначальные инвестиции, что, в свою очередь обеспечивает положительную величину NPV. В этом случае инновационный проект принимается. В ситуации, когда PI < 1, инновационный проект отвергается. В случае, когда PI = 1, проект является ни убыточным, ни рентабельным, инвестиции не приносят прибыли.

4.1.3 Методика расчета внутренней нормы (ставки) доходности(internalrateofreturn, IRR)

Внутренняя норма доходности – это такая ставка дисконтирования, при которой NPV = 0, т.е. IRR = r, при котором NPV = f(r) = 0.

Внутренняя норма доходности находится из уравнения:

(4.5)

где х = IRR

Для решения данного уравнения используют приближенные методы, чаще всего, метод линейной интерполяции. Сущность его состоит в следующем.

1. Берутся наугад две ставки дисконта r₁и r₂, причем r₁ > r₂.

2. Используя значения ставок, рассчитываются NPV₁ и NPV₂.

3. Приближенное значение IRR определяется по формуле:

(4.6)

Смысл IRR при оценке эффективности инновационного проекта заключается в том, что этот показатель характеризует наибольший допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть связаны с инновационным проектом. Например, если источниками средств проекта полностью являются кредиты коммерческого банка, то значение IRR характеризует верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки.

Необходимый уровень доходности инновационного проекта зависит от его риска и состояния финансового рынка. Если IRR < r, т.е. доходность инновационного проекта меньше, чем требуют стейкхолдеры (инвесторы) проекта, то такой проект отвергается.

4.1.4 Методика расчета статического (простого) периода (paybackperiod, PP)

Статический (простой) период окупаемости – PP является периодом от начала реализации инновационного проекта до окупаемости инвестиционных вложений. Сущность метода состоит в вычислении того периода, при котором денежные поступления сравниваются с суммой первоначальных инвестиций. Статический период окупаемости рассчитывается по формуле:

(4.7)

где И_п – первоначальные инвестиции, тыс.р.;

СF – среднегодовая величина чистых денежных поступлений от реализации инновационного проекта, тыс.р.

Если срок окупаемости инновационного проекта меньше, чем заявленный инвесторами, то проект принимается, а если больше – то проект отвергается. При сравнении инновационных проектов принимается тот из них, который имеет наименьший срок окупаемости.

Данный показатель позволяет определить период времени, за который будет получена чистая прибыль равная по своей величине первоначально интегрированному капиталу.

4.1.5 Методика расчета окупаемости инвестиций (returnofinvestment, ROI)

Для оценки привлекательности инновационного проекта рассчитывают показатель окупаемости инвестиций – ROI, с помощью которого можно сравнить экономичность различных проектов. Данный показатель рассчитывается по формуле: