Понятие денежных потоков
Экономическая природа и сущность инвестиций тесно связаны между собой ценностным фактором, т. е. ценностью фирмы.
Для инвестора и собственника важным моментом является стоимость фирмы.
Стоимость фирмы слагается из стоимости собственного капитала и стоимости обязательств. В литературе, как правило, останавливаются на рыночной стоимости фирмы. В свою очередь, можно использовать разнообразие цен. Это зависит от организационно-правовой формы предприятия, вида его деятельности, структуры активов и пассивов,
их ликвидности. В ходе оценки стоимости фирмы может использоваться не только рыночная цена, но и другие, а именно: базисная, биржевая, договора, действительная, контракта, льготная, номинальная, балансовая, покупателя, поставки, предложения, расчетная, фьючерсная, удельная, скользящая и т. д. На базе вышеперечисленных видов цен и может быть определена рыночная стоимость фирмы.
Стоимость фирмы — это тот капитал, которым владеет собственник или собственники.
|
|
Размер данного капитала зависит от объема инвестиций, его структуры, финансового и производственного менеджмента, а также от структуры активов и пассивов и совершаемых хозяйственных и финансовых операций. Здесь можно выделить ту часть капитала, которая обеспечивает предприятию соответствующий доход. Далее вычленить ту часть активов, в которую вложены инвестиции, и эффективность их использования, т. е. насколько эксплуатируемые активы принесут доход. С другой стороны, важно определить денежные потоки (DР), которые так необходимы для инвестора и заемщика. В свою очередь, денежные потоки либо уменьшают стоимость фирмы, либо увеличивают. Уменьшение или увеличение зависит от типа инвестиций и организации финансового менеджмента на предприятии, а также отраслевой принадлежности капитала.
Поэтому при расчете эффективности инвестиции необходим расчет денежных потоков, который может быть рассчитан следующим образом:
DP = В – (СЗ – Аос ) – Pпр – Nупл
где DР — денежные поступления;
В — выручка от реализации;
СЗ — совокупные затраты;
Аос — сумма амортизационных отчислений;
Рпр — выплаты процентов;
N упл — уплаченные налоги.
При формировании плана денежного потока (бюджета движения денежных средств) необходимо учитывать три основных вида деятельности предприятия (организации), а именно:
• инвестиционную;
• производственную (операционную);
• финансовую.
Денежные потоки, полученные в результате инвестиционной деятельности (инвестиционный денежный поток), характеризуются притоками и оттоками. К оттокам относят затраты и денежные расходы инвестиционного и капитального характера, а именно покупку оборудования, технологий и т. д. К притокам относят доходы, полученные от реализации основных средств (машин, оборудования, нематериальных активов и т. д.).
|
|
Денежные потоки, полученные в результате производственной деятельности (операционный денежный поток), характеризуют эффективность хозяйственной деятельности, а также недостаток или избыток денежных средств и стоимость предприятия.
Денежные потоки, полученные в результате финансовой деятельности (финансовый денежный поток), характеризуют деятельность предприятия по финансированию текущих и инвестиционных расходов.
Притоку денежных средств способствует полученный банковский кредит, получение средств по дебиторской задолженности, поступление средств от вновь эмитированных ценных бумаг и т. д.
Оттоку денежных средств способствуют финансовые вложения свободных денежных средств в финансовые операции, другие предприятия, выплаты дивидендов, процентов по кредиту и другие расходы.
Для расчета денежных потоков используют прямой и косвенный методы. Прямой метод построения денежных потоков формируется по финансовым документам, а косвенный метод предполагает формирование денежного потока из плана по прибыли и убыткам, и таким образом формируется чистый операционный денежный поток по формуле:
ЧД = П + А + Пкз – Пдз – Пмз
где ЧД — чистый операционный денежный поток;
П — прибыль;
А — амортизация;
Пкз — прирост кредиторской задолженности;
Пдз — прирост дебиторской задолженности;
Пмз — прирост материальных затрат.