Средневзвешенная цена капитала

Любая корпорация финансирует свою деятельность, в том чис­ле инвестиционную, из разных источников. Каждый источник средств имеет свою цену как относительную вели­чину регулярных расходов по обеспечению данного источника. С определен­ной долей условности имеет место следующая цепочка неравенств:

Цбк < Цо < Цпа < Цоа < Црп < Цоан. (4.1.6)

Безусловно, она в полной мере верна лишь теоретически, поскольку в реаль­ной жизни возможны любые отклонения, обусловленные как внешней конъюнкту­рой, так и эффективностью деятельности самой компании; тем не менее, она по­лезна для понимания логики и последовательности процедур по привлечению ис­точников финансирования.

Относительный уровень общей суммы регуляр­ных расходов на поддержание источников средств, авансированных в деятельность предприятия харак­теризуется средневзвешенной ценой капитала (Weighted Average Cost of Capital, WACC):

, (4.1.7)

где Ц_j — цена j-го источника средств; y_j — удельный вес j - го источника средств в общей их сумме (веса берутся исходя из ры­ночных оценок составляющих капитала или из балансовых оценок).

WACC отражает сложившуюся структуру капитала и использу­ется, прежде всего, для принятия решений стратегического характера. Экономический смысл этого показателя заключается в следующем: предприятие может принимать любые ре­шения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже те­кущего значения показателя WACC. В частности, именно с этим показателем сравнивают значение IRR инвестиционного проекта, целесообразность реализации которого рассматривается. При прочих равных условиях снижение WACC способ­ствует повышению ценности фирмы, под которой понимается ее рыночная цена.