Суть этой политики состоит, с одной стороны, в определении достаточного уровня и рациональной структуры текущих активов, учитывая, что предприятия различных сфер и масштабов деятельности испытывают неодинаковые потребности в текущих активах для поддержания заданного объема реализации, а с другой стороны – в определении величины и структуры источников финансирования текущих активов.
Если предприятие не ставит никаких ограничений в наращивании текущих активов, держит значительные денежные средства, имеет значительные запасы сырья и готовой продукции и, стимулируя покупателей, раздувает дебиторскую задолженность — удельный вес текущих активов в общей сумме всех активов высок, а период оборачиваемости оборотных средств длителен (финансовый цикл), – это признаки агрессивной политики управления текущими активами («жирный кот»). Агрессивная политика способна снять вопрос возрастания риска технической неплатежеспособности, но не может обеспечить повышенную экономическую рентабельность активов.
|
|
Если предприятие всячески сдерживает рост текущих активов, стараясь минимизировать их – удельный вес текущих активов в общей сумме всех активов низок, а период оборачиваемости оборотных средств краток – это признаки консервативной политики управления текущими активами («худо-бедно»). Такую политику предприятия ведут либо в условиях достаточной определенности ситуации, когда объем продаж, сроки поступлений и платежей, необходимый объем запасов и точное время их потребления и т. д. известны заранее, либо при необходимости строжайшей экономии буквально на всем. Консервативная политика управления текущими активами обеспечивает высокую экономическую рентабельность активов, но несет в себе чрезмерный риск возникновения технической неплатежеспособности из-за малейшей заминки или ошибки в расчетах, ведущей к десинхронизации сроков поступлений и выплат предприятия.
Практический пример: Признаки и результаты агрессивной и консервативной политики управления текущими активами
Показатель | Агрессивная политика | Консервативная политика |
Выручка от реализации, руб. | 1000 000 | 1000 000 |
Чистая прибыль, руб. | 200 000 | |
Текущие активы, руб. | 600 000 | 400 000 |
Основные активы, руб. | 500 000 | 500 000 |
Общая сумма активов, руб. | 1 100 000 | 900 000 |
Удельный вес текущих активов в общей сумме всех активов, % | 54,55 | 44,44 |
Экономическая рентабельность активов, % | 200 000:1100000 = 18,18 | 200 000:900 000 = 22,22 |
Если предприятие придерживается «центристской позиции» — это умеренная политика управления текущими активами. И экономическая рентабельность активов, и риск технической неплатежеспособности, и период оборачиваемости оборотных средств находятся на средних уровнях.
|
|
Каждому из перечисленных типов политики управления текущими активами должна соответствовать политика финансирования, т. е. политика управления текущими пассивами.
Признаком агрессивной политики управления текущими пассивами служит абсолютное преобладание краткосрочного кредита в общей сумме всех пассивов. При такой политике у предприятия повышается уровень эффекта финансового рычага. Постоянные затраты отягощаются процентами за кредит, увеличивается сила воздействия операционного рычага, но все же в меньшей степени, чем при преимущественном использовании более дорогого долгосрочного кредита, как это обычно бывает в случае выбора консервативной политики управления текущими пассивами.
Признаком консервативной политики управления текущими пассивамислужит отсутствие или очень низкий удельный вес краткосрочного кредита в общей сумме всех пассивов предприятия. И внеоборотные, и оборотные активы при этом финансируются, в основном, за счет постоянных пассивов (собственных средств и долгосрочных кредитов и займов).
Признаком умеренной политики управления текущими пассивами служит нейтральный (средний) уровень краткосрочного кредита в общей сумме всех пассивов предприятия.
Сочетаемость различных типов политики управления текущими активами и политики управления текущими пассивами отражена в матрице выбора политики комплексного оперативного управления текущими активами и текущими пассивами.
Матрица выбора политики комплексного оперативного управления
текущими активами и текущими пассивами
Политика управления текущими пассивами | Политика управления текущими активами | ||
Консервативная | Умеренная | Агрессивная | |
Агрессивная | Не сочетается | Умеренная | Агрессивная |
Умеренная | Умеренная | Умеренная | Умеренная |
Консервативная | Консервативная | Умеренная | Не сочетается |
Выбор соответствующих источников финансирования оборотных активов в конечном итоге определяет соотношение между уровнем эффективности использования капитала и уровнем риска финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия. С учетом этих факторов и строится политика управления финансированием оборотных активов.
Практическое задание: Потребность в краткосрочном кредите.
Годовой баланс производственного предприятия, тыс. руб.:
АКТИВ | ПАССИВ |
Основные активы 3 500 Запасы сырья 400 Незавершенное производство 200 Запасы готовой продукции 600 Дебиторская задолженность 1 800 Денежные средства 200 | Собственные средства 2 000 Резервы 1 000 Долгосрочная задолженность 2 000 Краткосрочная банковская задолженность 1 000 Кредиторская задолженность 1 200 |
Краткосрочные финан- совые вложения 200 Другие текущие активы 300 | |
БАЛАНС 7 200 | 7 200 |
Требуется:
1. Рассчитать собственные оборотные средства.
2. Вычислить текущие финансовые потребности.
3. Определить потенциальный излишек/дефицит денежных средств.
4. Рассчитать реальный излишек/дефицит денежных средств.
Если будет выявлен дефицит, рассчитать сумму необходимого краткосрочного кредита.