2015-01-21
1302
Как уже было отмечено, в качестве нормы дисконта принимаем норму доходности по альтернативному варианту. Доходность инвестиционного проекта должна обеспечить получение инвестором реального дохода и компенсировать инфляционные потери и другие риски.
|
|
|
 |
|
Чем больше уровень инфляции, тем выше номинальная норма доходности. Чем выше риск, в том числе связанный с инфляцией, тем меньше вероятность получения объявляемой доходности.
Учет инфляции при расчете нормы дисконта осуществляется с помощью формулы И. Фишера. Зависимость реальной и номинальной нормы дисконта можно представить в виде
,
где Е – номинальная норма дисконта (норма доходности); е – реальная норма дисконта (норма доходности); и – уровень инфляции.
Расчет ведется в десятичном выражении, а затем результат выражается в процентах.
Получена формула следующим образом: пусть инвестируется 1 под объявленную доходность Е, через год 1 прирастет на величину Е, т.е. получим (1 + Е). Полученный доход должен обеспечить реальный доход инвестору, т.е. (1 + е), который должен быть увеличен во столько раз, во сколько раз деньги обесцениваются в связи с инфляцией, т.е. в (1 + и) раза. Получим:
.
Пример
Предположим, реальный годовой уровень доходности, который желает получить инвестор, – 12% годовых, прогнозируемый уровень инфляции – 10%. Под какой уровень доходности следует разместить капитал, чтобы обеспечить инвестору получение желаемого реального дохода?
