Капитальных вложений

В современных условиях сложилась ситуация, когда предпри­ятия, проектные и научно-исследовательские институты, банки и другие коммерческие организации не вооружены современной методикой экономического обоснования инвестиций, что, естест­венно, отрицательно влияет на эффективность их использования. За последние годы в литературе стали появляться публикации, связанные с методологией экономического обоснования инвести­ций, которые порой носят противоречивый характер. Поэтому разработка общепризнанной методики экономического обоснова­ния капитальных вложений, которая была бы понятна и доступна для коммер­ческих организаций и учитывала бы международную практику, имеет большое теоретическое и практическое значение.

В бытность плановой (административно-командной) эконо­мики в СССР действовала методика определения абсолютной и сравнительной эффективности капитальных вложений, которая была утверждена официальными органами в 1977 г. Эта методи­ка была единой и широко использовалась на практике, и до сих пор ее никто не отменял.

С переходом экономики России на рыночные отношения вышеупомянутая методика уже морально устарела и не может в полной мере использоваться на практике. Прежде чем указать причины, почему эта методика морально устарела, необходимо коротко раскрыть ее суть.

Методика определения абсолютной и сравнительной эффек­тивности капитальных вложений состояла как бы из двух мето­дик: методики определения абсолютной эффективности капиталь­ных вложений и методики определения сравнительной эффек­тивности капитальных вложений.

2.1 Методика определения абсолютной эффективности капиталь­ных вложений.

Абсолютную эффективность капитальных вложений для раз­личных уровней рекомендовалось определять по следующим формулам:

а) на народно-хозяйственном уровне –

(1) (2)

где Е_н/х – коэффициент абсолютной эффективности капитальных вложений на народнохозяйственном уровне;

∆Н_Ч – прирост национального дохода;

К – капитальные вложения, вызвавшие прирост национального дохода;

Т_ок – срок окупаемости капитальных вложений;

б) на отраслевом уровне –

(3) (4)

где ∆ЧП – прирост чистой нормативной продукции.

в) на уровне предприятия:

для прибыльных предприятий –

(5) (6)

для убыточных предприятий –

(7) (8)

где ∆П – прирост прибыли на предприятии за счет вложения инвестиций;

С1, С₂ – себестоимость единицы продукции до и после вложения инвести­ций;

Y₂ – объем выпуска продукции после использования капитальных вложе­ний.

Рассчитанные таким образом показатели абсолютной эффек­тивности капитальных вложений сравнивались с нормативными величинами. Если они были равны или превышали значения нормативных коэффициентов эффективности капитальных вло­жений, то в этом случае считалось, что капитальные вложения в экономическом плане обоснованы.

Значения нормативных коэффициентов эффективности капи­тальных вложений были дифференцированы по отраслям народ­ного хозяйства и колебались от величины 0,07 до 0,27.

В современных условиях основной недостаток данной мето­дики заключается в том, что величины нормативных коэффициен­тов эффективности капитальных вложений в значительной степе­ни занижены. В условиях рыночной экономики их величина дол­жна адекватно изменяться в зависимости от изменения уровня инфляции и должна быть на уровне процентной ставки или дру­гого аналогичного критерия, например ставки дивиденда.

Вторым ее недостатком является то, что для убыточных пред­приятий коэффициент абсолютной эффективности предлагается определять по формуле

.

(9)

Недостаток этой формулы заключается в том, что в числите­ле стоит не прибыль, а себестоимость продукции до и после вложения инвестиций. Дело в том, что реализация какого-либо мероприятия не всегда приводит к ликвидации убыточности предприятия, хотя издержки в этом случае снижаются.

Для рыночных условий такое положение является неприем­лемым.

Для подтверждения этого вывода рассмотрим условный при­мер.

Пример. На предприятии до проведения технического перевоору­жения годовой объем выпуска товарной продукции составлял 200 шт. изделий (в стоимостном выражении 200 тыс. руб.), а затраты на ее производство и реализацию 300 тыс. руб.

Для снижения убыточности предприятия было решено провести техническое перевооружение производства. Капитальные вложения на его осуществление составили 100 тыс. руб. После реализации проекта объем выпуска увеличился на 20%, а затраты на 1 руб. товарной про­дукции составили 1,1 руб.

Требуется рассчитать абсолютную эффективность капитальных вложений и сделать вывод.

Решение. Определяем прибыль (убыток) от реализации товарной продукции до техниче­ского перевооружения -

200 - 300 = -100 тыс. руб. (убыток);

прибыль (убыток) от реализации товарной продукции после техни­ческого перевооружения производства -

200 ∙1,2 ∙ 1000 - (200 ∙ 1,2 ∙ 1000 ∙ 1,1) = 240 000 - 264 000 = = - 24 000 руб. (убыток);

абсолютную эффективность капитальных вложений -

срок окупаемости капитальных вложений –

Таким образом, предприятие как было убыточным, так и осталось, но убыток в результате технического перевооружения снизился со 100 тыс. руб. до 24 тыс. руб.

Данный методический подход можно использовать для отдельного структурного подразделения, когда предприятие в целом является рентабельным.

Данная методика, а особенно ее формула Е = ∆П: К, являются правомерными и для рыночных условий, т.е. ими можно пользоваться и в настоящее время.

2.2 Методика определения сравнительной эффек­тивности капитальных вложений.

Методика определения сравнительной эффективности капитальных вложений основана на сравнении приведенных затрат по вариантам. Согласно этой методике экономически целесооб­разным вариантом считается тот, который обеспечивает минимум приведенных затрат, т. е.

3i = Cj + EнKj → min,

(10)

где C_j – себестоимость продукции по вариантам;

K_j – капитальные вложения по вариантам;

Е_н – нормативный коэффициент эффективности капитальных вложений.

При этом годовой экономический эффект от реализации луч­шего варианта определяется из выражения

Э = (31 - 32) = (С1 - С2) – Ен (К2 – К1),

(11)

где 3₁, 3₂ – приведенные затраты по вариантам;

С₁, С₂ – себестоимость продукции по вариантам;

К₁, К₂ – капитальные вложения.

Сравнительный коэффициент эффективности капитальных вложений определяется по формуле

(12) (13)

Если Е_ср ≥ Е_н, то из этого следует, что капитальные вложения в экономическом плане обоснованы.

Если капитальные вложения вкладывались в разное время, то рекомендовалось применять коэффициент приведения:

(14)

где Е_пр – норматив дисконтирования;

t – период приведения, лет.

Капитальные вложения в этом случае приводились или к началу осуществления проекта (путем деления на этот коэффи­циент), или к концу осуществления проекта (путем умножения на этот коэффициент).

Основным недостатком методики определения сравнительной эффективности капитальных вложений является то, что критери­ем для определения лучшего варианта являются приведенные затраты, а не прибыль, которая в наибольшей степени отвечает требованиям рыночной экономики.

Кроме того, данная методика не может быть использована для экономического обоснования инвестиций, направляемых на улуч­шение качества продукции. Это связано с тем, что, как правило, с улучшением качества продукции увеличиваются издержки на производство и реализацию продукции за счет применения бо­лее качественных и дорогостоящих материалов, использования более высококвалифицирован-ного труда и других факторов. Поэтому методика определения сравнительной эффективности капитальных вложений, в которой за основу сравнения взяты приведенные затраты, в этом случае не может быть применена. Если мы попытаемся ее применить, то результат будет одно­значный – отрицательный.

Рассмотрим это обстоятельство на конкретном примере.

Пример. Для обеспечения конкурентоспособности продукции на предприятии приняли решение существенно улучшить ее качество. Для осуществления этого мероприятия требуются капитальные вложения в размере 300 тыс. руб. Кроме того, предприятие решило приобретать более качественное исходное сырье и повысить уровень квалификации рабочих.

Исходные данные для экономического обоснования этого решения следующие:

Базовый вариант. Объем выпуска (V) 100000 шт. Себестоимость изготовления единицы продукции – 12 руб. Продажная цена (без НДС) – 13руб.

Проектный вариант. Объем выпуска - 150 000 шт., себестоимость изготовления единицы продукции – 13 руб., продажная цена (без НДС) – 15 руб.