Определение внутренней нормы окупаемости инвестиций

Ставка процента (в долях)	Годы	NPV
	-2,0	-4,0	-3,0	1,0	3,5	4,5	3,0
0,1	-2	-3,636	-2,479	0,751	2,391	2,794	1,693	-0,48627
0,05	-2	-3,810	-2,721	0,864	2,879	3,526	2,239	0,977198
0,075	-2	-3,721	-2,596	0,805	2,621	3,135	1,944	0,187233
0,0875	-2	-3,678	-2,537	0,778	2,502	2,958	1,814	-0,16285
0,081	-2	-3,700	-2,567	0,792	2,563	3,048	1,880	0,015717
0,0842	-2	-3,689	-2,552	0,785	2,533	3,004	1,847	-0,07312
0,0826	-2	-3,695	-2,560	0,788	2,548	3,026	1,863	-0,02893
0,0818	-2	-3,698	-2,563	0,790	2,556	3,037	1,872	-0,00666
0,0814	-2	-3,699	-2,565	0,791	2,559	3,043	1,876	0,004514
0,0816	-2	-3,698	-2,564	0,790	2,557	3,040	1,874	-0,00108

Показатель IRR в большей степени нужен для привлечения потенциального инвестора и для оценки проекта до заключения договора о кредитовании (лизинга). После заключения договора о предоставлении инвестиционного кредита (лизинга) по показателю IRR определять эффективность проекта неправомерно. Для определения эффективности лизингового договора непосредственно для предприятия, применение этого показателя может привести к финансовым просчетам и ошибкам, а зачастую, и к парадоксальным результатам, особенно после формирования схемы лизинговых платежей.

Данный показатель имеет наибольшее количество различных определений: внутренняя ставка дохода, внутренняя норма доходности, внутренняя норма прибыльности и др. Определения, в которых упоминается прибыль и доход следует считать некорректными, так как при подсчете IRR прибыль и доход не используются. IRR по своей природе близка к различного рода процентным ставкам, используемым в других аспектах финансового менеджмента. Представляют собой предельное значение ставки дисконтирования, при которых проект переходит из разряда окупаемого в не окупаемый. Наиболее удачным термином показателя IRR является внутренняя норма окупаемости инвестиций.

Индекс рентабельности инвестиций (англ. profitability index - PI) представляет собой отношение дисконтированных положительных денежных потоков к дисконтированным инвестициям. Этот показатель фактически является показателем NPV, но только в относительных величинах. Индекс рентабельности инвестиций позволяет определить, во сколько раз возрастет ценность проекта в расчете на 1 д.е. инвестиций. В общем случае его можно определить так:

PI = (4.19)

или, используя величину NPV,

PI = 1 + . (4.20)

Если показатель PI < 1, то это означает, что инвестиции не рентабельны, т.е. поступления от инвестиций будут меньше, чем сами инвестиции. Если PI >1, то такие инвестиции приемлемы.

Термин Profitability может быть переведен на русский язык как доходность, рентабельность, прибыльность, выгодность. Поскольку расчетная формула по своему смыслу близка к формуле расчета и определению рентабельности (показывает выгодность того или иного предприятия), то наиболее удачный перевод этого термина – индекс рентабельности инвестиций.

ЛИТЕРАТУРА

1. Богатин Ю. В., Швандер В. А. Оценка эффективности бизнеса и инвестиций.- М.: Финансы, Юнити-Дана, 1999.

2. Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами.- М.: Финансы и статистика, 1997.

3. Виленский П. Л., Лившиц В.Н., Орлова Е. Р., Смоляк С. Л. Оценка эффективности инвестиционных проектов. - М.: Дело, 1998.

4. Захарова Е.Ю. Анализ методов погашения задолженности за привлеченные инвестиции //Научный Вестник МГТУ ГА. Сер.Общество, экономика, образование, 2002.

5. Захарова Е.Ю, Петрунин С.В. Инвестиции: их роль, показатели, методы расчета.- М.: ТЕИС, 2005.

6. Захарова Е.Ю. Показатели экономической эффективности инвестиционных проектов приобретения ВС // Научный Вестник МГТУ ГА, №88, Сер. Менеджмент, экономика, финансы, 2005.

7. Методические рекомендации по определению себестоимости внутренних и международных рейсов для российских авиакомпаний.- М., 1999.

8. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (вторая редакция). Официальное издание.- М.: Экономика, 2000.

9. Налоговый кодекс РФ.- М.: Гросс-Медиа, 2006.

10. Николаева О., Шишкова Т. Международные стандарты финансовой отчетности. -М.: Едитореал УРСС, 2004.

11. Николаева О., Шишкова Т. Управленческий учет.- М.: Едитореал УРСС, 2004.

12. Норткотт Д. Принятие инвестиционных решений. -М.: Банки и биржи, 1997.

13. «Основы политики Российской Федерации в области авиационной деятельности на период до 2010 года», утвержденные президентом РФ 03.02.2001 г.

14. Отраслевое тарифное соглашение в ГА на 2004-2006 годы.

15. Пиндайк Р., Рубенфельд Д. Микроэкономика. -М.: Экономика, Дело, 1992.

16. Руссол В. В. Экономическая эффективность лизинга воздушных судов гражданской авиации.- М.: АО «ЭКОС», 1998.

17. Трудовой кодекс РФ. - М.: Гросс-Медиа, 2006.

18. Уильям Ф. Шарп, Гордон Дж. Александер, Джеффри В. Бэйли. Инвестиции.- М.: ИНФРА – М., 1999.

19. Федеральная целевая программа «Модернизация транспортной системы России», подпрограмма «Гражданская авиация», 2001.

20. Федоров Б. Г. Англо-русский толковый словарь валютно-кредитных терминов.- М.: Финансы и статистика, 1992.