2015-06-28
2768
На фондовой бирже могут обращаться только ценные бумаги, обладающие так называемой биржевой оборотоспособностью, поэтому далеко не все бумаги, перечисленные в ст. 143 ГК РФ, могут считаться "фондовыми ценностями". Так, объективно, т.е. по своей юридической природе, не могут обращаться на бирже:
товарораспорядительные ценные бумаги (коносаменты, варранты);
ценные бумаги, выполняющие расчетные и платежные функции (чеки, банковские сберегательные книжки на предъявителя).
На фондовой бирже совершаются сделки с эмиссионными ценными бумагами (акциями и облигациями), которые:
закрепляют совокупность имущественных и неимущественных прав;
размещаются выпусками;
имеют равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска независимо от времени приобретения.
Новым видом эмиссионной ценной бумаги, которая обращается на бирже, является опцион эмитента. Это именная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на покупку в предусмотренный в ней срок и (или) по наступлению указанных в ней обстоятельств определенного количества акций эмитента по цене, определенной в опционе.
Опционы размещаются только после полной оплаты уставного капитала акционерного общества. Количество акций, которые можно приобрести по опциону, не может превышать 5% акций данной категории, размещенных к моменту государственной регистрации опциона.
Торговаться на фондовой бирже могут ценные бумаги, полностью оплаченные эмитентом, поскольку совершение любых сделок с ценными бумагами запрещается до их полной оплаты (п. 2 ст. 5 Федерального закона "О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг").
Эмиссионные ценные бумаги должны проходить процедуру государственной регистрации [3]. Регистрация эмиссии ценных бумаг может состоять из двух этапов:
- регистрация проспекта эмиссии - в случае, если происходит размещение ценных бумаг среди неопределенного круга лиц или заранее известного круга лиц, число которых превышает 500;
- регистрация отчета об итогах выпуска ценных бумаг.
Помимо полной оплаты и государственной регистрации эмиссии ценных бумаг важным условием их допуска к фондовой торговле является прохождение процедуры листинга. Листинг (от англ. "list" - список) - это внутренняя процедура биржи, в соответствии с которой ценные бумаги допускаются к котировке, т.е. включаются в котировальный лист.
Обратная процедура именуется "делистинг", т.е. исключение из котировального листа.
Примером одного из условий включения ценных бумаг в котировальные листы фондовой биржи может быть предоставление эмитентами информации о том, что они следуют положениям Кодекса корпоративного поведения <*>. Кодекс корпоративного поведения является рекомендательным документом для акционерных обществ, он был разработан в 2002 г. под руководством ФКЦБ России за счет средств гранта Европейского банка реконструкции и развития.
--------------------------------
<*> См.: Распоряжение ФКЦБ России от 4 апреля 2002 г. N 421/р.
Помимо этого условиями листинга могут быть рыночная стоимость всех ценных бумаг эмитента, срок его деятельности, количество акционеров, стоимость чистых активов и пр. <*>.
--------------------------------
<*> См. подробнее: Положение о требованиях, предъявляемых к организаторам торговли на рынке ценных бумаг, утв. Постановлением ФКЦБ России от 4 января 2002 г. N 1-пс.
Фондовая торговля может происходить в помещении биржи (зале биржевых торгов) либо в единой торговой сессии (электронной сессии). По общему правилу заключение сделок происходит путем удовлетворения встречных заявок аукционным способом или через снятие котировок и отражение отчета по сделкам в компьютерных торговых системах.
Котировка - это процесс определения рыночной стоимости (курса) ценных бумаг. Котировку проводят специальные органы фондовых бирж - котировальные комиссии или комитеты. Данная процедура применяется только по отношению к ценным бумагам, прошедшим листинг. Котировальная комиссия собирает сведения о спросе и предложении от биржевых посредников (брокеров и дилеров). Та цена, по которой состоятся сделки с наибольшим числом ценным бумаг, будет считаться их курсом.
Операции с ценными бумагами.
Правила совершения операций с ценными бумагами на фондовой бирже устанавливаются ею самостоятельно с учетом предусмотренных законодательством требований.
Для повышения доверия к действительности и исполнимости прав требования, удостоверенных ценными бумагами, повышения их оборотоспособности предусматриваются различные процедуры для определения надежности, доходности и ликвидности ценных бумаг.
Допуск ценных бумаг к торгам на фондовой бирже осуществляется по общему правилу в соответствии с правилами листинга (делистинга) (т.е. процедурой включения (исключения) ценных бумаг в котировальные списки (из котировальных списков)). На основании многочисленных критериев котировальные списки различного уровня определяют степень привлекательности ценной бумаги для инвестора. Обычно чем выше котировальный список, тем выше цена по ценным бумагам, в них включенным. О включении (об исключении) ценных бумаг в список (из списка) ценных бумаг, допущенных к торгам, фондовая биржа уведомляет ФСФР не позднее следующего дня с даты принятия соответствующего решения (ст. 9 Закона о рынке ценных бумаг).
Листинг эмиссионных ценных бумаг осуществляется фондовой биржей на основании договора с эмитентом ценных бумаг, а листинг инвестиционных паев паевого инвестиционного фонда - на основании договора с управляющей компанией этого паевого инвестиционного фонда. В котировальные списки могут включаться только ценные бумаги, соответствующие требованиям законодательства РФ и нормативных правовых актов ФСФР. При этом, как уже отмечалось, фондовая биржа вправе устанавливать дополнительные требования к ценным бумагам, включаемым в котировальные списки.
Ценные бумаги могут быть допущены к торгам на фондовой бирже и без прохождения процедуры листинга в соответствии с правилами допуска ценных бумаг к торгам без прохождения процедуры листинга.
Котировальные требования российских бирж пока значительно уступают требованиям иностранных бирж.
Фондовая биржа обязана обеспечивать гласность и публичность проводимых торгов путем оповещения участников торгов о месте и времени проведения торгов, списке и котировке ценных бумаг, допущенных к торгам на фондовой бирже, результатах торговых сессий, а также предоставлять другую информацию, указанную в законе.
Одновременно биржа должна осуществлять постоянный контроль за совершаемыми на ней сделками в целях выявления случаев использования служебной информации, манипулирования ценами и за соблюдением участниками торгов и эмитентами, ценные бумаги которых включены в котировальные списки, требований законодательства.
Так, Закон о рынке ценных бумаг устанавливает запрет на совершение на фондовой бирже таких сделок, в результате которых не изменяется владелец ценных бумаг (ст. 51). Совершение подобных сделок может, в частности, исказить информацию о востребованности соответствующих ценных бумаг, создать ошибочное представление инвесторов об их цене. Законом запрещены и иные виды манипулирования информацией о ценных бумагах.
Под манипулированием ценами понимаются действия, совершаемые для создания видимости повышения и (или) понижения цен и (или) торговой активности на рынке ценных бумаг относительно существующего уровня цен и (или) существующей торговой активности на рынке ценных бумаг, с целью побудить инвесторов продавать или приобретать публично размещаемые и (или) публично обращаемые ценные бумаги.
Кроме котировальных списков существуют и иные способы доведения до заинтересованных лиц консолидированной информации о состоянии рынка ценных бумаг и его отдельных секторов, уровня деловой активности на бирже и т.п. Речь идет о биржевых (фондовых) индексах. Наиболее известны следующие биржевые индексы: Доу-Джонса, отражающий совокупный курс акций 30 крупнейших компаний США, котируемых на Нью-Йоркской фондовой бирже; биржевой индекс "Никкей", рассчитываемый на Токийской бирже по курсу акций 225 основных компаний; биржевой индекс "Евротак", определяемый Лондонской биржей по курсу акций 100 важных компаний Европы, и др. Биржа вправе устанавливать собственные фондовые индексы. В России подобная практика лишь только начинает получать распространение.
Виды сделок, совершаемых на фондовой бирже, совпадают со сделками на товарной бирже - это сделки купли-продажи, а также разного рода срочные сделки (фьючерсы, опционы, форварды, свопы, репо и др.).
Порядок совершения сделок, их регистрации, сверки и расчетов по заключенным сделкам определяется фондовой биржей самостоятельно в соответствующих правилах (ст. 9 Закона о рынке ценных бумаг).
Процедура совершения сделок на фондовой бирже может различаться в зависимости от того, требует ли она физического присутствия участников торгов или нет. Соответственно различают традиционные торги, торги электронные, смешанные.
Кроме того, различны условия торговли и в зависимости от формы выпуска ценной бумаги - документарная или бездокументарная. Как и на многих товарных биржах, фондовая биржа требует обособления ценных бумаг, в отношении которых ведутся торги. При этом бланки документарных ценных бумаг помещаются на хранение депозитарию, переход прав регистрируется по счетам депо, а права на бездокументарные ценные бумаги учитываются в системе номинального держания - учет прав и их переход регистрируются номинальным держателем, а не непосредственно эмитентом.
Для разрешения споров между участниками торговли большинством бирж созданы биржевые арбитражи, действующие по правилам третейских судов.
