Управление процентным риском важно для банков и других финансовых учреждений, подверженных процентному риску, которые обладают значительными средствами, приносящими процентный доход. Если же организация взяла значительные кредиты, то неэффективное управление процентным риском также может привести ее на грань банкротства.
Методы управления (хеджирования) процентным риском:
—структурное хеджирование — представляет собой снижение или устранение процентных рисков с помощью приведения в соответствие процентных доходов активов банка с расходами по выплате процентов. Структурное хеджирование является самым простым и дешевым средством управления процентным риском путем благоразумных займов и кредитов на денежных рынках. Методы структурного хеджирования могут помочь снизить, но не устранить процентные риски;
—казначейские рыночные инструменты — включают продукты денежного рынка (займы, фьючерсы, опционы и др.). Так как хеджирование является делом дорогим и сложным, то требуется проведение большого объема вычислений при оценке полных расходов на хеджирование и сравнении альтернативных способов хеджирования.
|
|
Процентный опцион представляет собой финансовый инструмент, созданный и используемый как способ хеджирования процентных рисков и средство получения прибыли от изменения процентных ставок. Его держатель может решить — выполнять его или нет. И это очень выгодно для владельца опциона. Опцион защищает держателя от самого худшего варианта изменения процентной ставки, обеспечивая вместе с тем выигрыш от благоприятного изменения ставки на рынке. Недостаток опциона — его высокая стоимость.
Инвестор может помещать средства на краткосрочные депозиты или депозиты с колеблющейся процентной ставкой и получать процентный доход. Инвестор должен предпочесть фиксированную процентную ставку, когда предполагается падение процентных ставок, и колеблющуюся, когда ожидается их рост.
Изменение процентных ставок в зависимости от срока займа можно выразить с помощью кривой процентного дохода. Нормальной кривой процентного дохода считается восходящая кривая. Она означает, что процентные ставки для долгосрочных займов обычно выше, чем для краткосрочных, и тем самым
Технология риск-менеджмента
компенсируют кредиторам связанность их средств на более длительный срок и более высокий кредитный риск в случае долгосрочных займов.
Точка зрения банка на процентный риск отличается от точки зрения его корпоративных клиентов. Процентный риск для финансовых учреждений бывает базовым и риском временного разрыва.
|
|
Базовый риск связан с изменениями в структуре процентных ставок. Базовый риск возникает, когда средства берутся по одной процентной ставке, а ссужаются или инвестируются по другой.
Риск временного разрыва возникает, когда займы получают или предоставляют по одной и той же базовой ставке, но с некоторым временным разрывом в датах их пересмотра по взятым и предоставленным кредитам. Риск возникает в связи с выбором времени пересмотра процентных ставок, поскольку они могут измениться в промежутке между моментами пересмотра.
9.5. Управление инвестиционными рисками 9.5.1. Конкуренция за инвестиции в мировой экономике
Рынок ценных бумаг является одним из основных механизмов аккумулирования и перераспределения инвестиционного капитала в мировой экономике. На современной стадии развития мирового хозяйства этот источник формирования капитала преобладает по сравнению с кредитом и внутренним накоплением, и его значение растет. Ускорение глобализации мировой экономики послужило причиной формирования практически единого всемирного рынка капиталов. Можно говорить и об обратной закономерности: стремительно развивающийся международный рынок ценных бумаг стимулирует дальнейшую интеграцию национальных экономик в единое мировое хозяйство.
Развитие современных средств вычислительной техники и телекоммуникации позволило обеспечить возможность практически мгновенного перемещения средств с одного национального рынка на другой. Наряду с несомненными преимуществами такой мобильности капитала, ее непосредственным следствием является возрастание неустойчивости национальных рынков ценных бумаг в силу роста их зависимости от экономик других стран. С другой стороны, одним из важнейших следствий глобализации фондовых рынков становится обострение конкуренции за инвестиции между отдельными национальными рынками и группами рынков.
В особенно тяжелом положении в конкуренции за становящиеся все более дефицитными инвестиционные ресурсы находятся развивающиеся страны. Правительствам развивающихся стран при выработке стратегии наращивания инвестиционного потенциала необходимо решать следующие фундаментальные задачи:
—обеспечение опережающих темпов экономического роста по сравнению с экономиками развитых стран;
—модернизация структуры экономики — развитие перерабатывающих и высокотехнологичных отраслей, финансовой системы, сферы услуг;
—решение социальных проблем, повышение уровня жизни населения (в том числе для обеспечения растущего уровня потребления);
Глава 9
— обеспечение привлекательности вложений в национальную экономику по
сравнению с экономиками трех-четырех десятков близких по уровню развития
и/или географическому положению стран. Решение этой задачи подразумевает
как проведение определенной информационной политики, направленной на
укрепление имиджа данной страны в глазах инвесторов, так и реализацию мак
роэкономической стратегии, обеспечивающей поддержание относительно более
высокой нормы прибыли и/или снижение рисков, связанных с вложениями
в экономику страны.
Факторами, влияющими на исход борьбы за инвестиции, являются следующие:
—конкурентные преимущества той или иной экономики;
—инвестиционные риски, которые несут инвесторы, вкладывая средства в ценные бумаги на данном рынке (связаны с волатильностью, надежностью, ликвидностью ценных бумаг и др.).
Факторы, влияющие на достижение конкурентных преимуществ в борьбе за инвестиции:
— политические — стабильность государственного устройства; наличие развитой законодательной базы, сопоставимой с принятыми в развитых странах системами права и обеспечивающей эффективную защиту прав инвестора; профессиональное правительство, проводящее предсказуемую экономическую политику, направленную на создание условий для долгосрочного привлечения прямых и портфельных инвестиций в национальную экономику; наличие государственных органов, осуществляющих эффективное регулирование рынка ценных бумаг, их информационную открытость для отечественных и иностранных инвесторов;
|
|
— макроэкономические — характеризуют общее состояние экономики, темпы ее роста и прогноз их изменения на ближайшие годы, фазу экономического цикла, на которой находится экономика страны. К этой группе факторов относятся: уровень инфляции, безработицы, средние доходы на душу населения, стабильность национальной валюты, состояние государственного бюджета и платежного баланса, ставка рефинансирования, уровень налогообложения различных видов доходов, а также структурные пропорции развития экономики (относительные доли промышленности, сельского хозяйства, других отраслей экономики в ВВП; динамика их изменения). К макроэкономическим факторам можно отнести и общие характеристики развития фондового рынка, такие как отношение капитализации рынка ценных бумаг или отдельных его сегментов к размеру ВВП, доля иностранных прямых и портфельных инвестиций в общем объеме инвестиций в экономику, соотношение этих двух видов инвестиций между собой; уровень и темпы развития финансового сектора;
— микроэкономические — показатели, характеризующие финансовое положение, уровень развития менеджмента, производственную и маркетинговую политику, перспективы развития крупнейших предприятий, ценные бумаги которых обращаются на национальном рынке. Данные факторы являются существенными только для сегмента корпоративных ценных бумаг. К показателям, характеризующим эту группу факторов, можно отнести доходность активов и капитала, отношение цены акции к доходу на одну акцию и др.;
Технология риск-менеджмента
— инфраструктурные — влияющие на привлекательность национального рын
ка ценных бумаг. Представляют собой данные об уровне и направлении развития
инфраструктуры рынка ценных бумаг, т. е. его элементов (профессиональных
участников рынка ценных бумаг) и принятой на данном рынке системы отноше
ний между ними в процессе совершения операций с ценными бумагами.
|
|
Анализ существующих инвестиционных рисков и способов управления ими являются основой для принятия квалифицированным инвестором решения об инвестировании. Инвестиционное решение в большинстве случаев (в особенности на развивающихся рынках) принимается на основе детального анализа вышеописанных групп факторов и порождаемых ими рисков.