Соотношение капитала и имущества

Эффект финансового рычага

Политика привлечения заемных средств

Эффект финансового рычага - это приращение к рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию кредита, несмотря на платность последнего.

Обеспечение предприятий собственным и заемным капиталами связано с рядом важных вопросов, в первую очередь с правами собственников и обязанностями предприятия.

В зависимости от структурных пропорций совокупного (рабочего) капитала предприятие рассматривается как:

· не связанное с риском;

· связанные с риском.

Именно поэтому, исходя из пропорции капиталов, образующих структуру рабочего капитала, было сформулировано правило, которое позволяет инвесторам определять первый “сигнал тревоги”. В общем виде “сигнал тревоги” можно представить экономико - математической моделью:

æР_к^{i+1,2,3,...12} ® max;

çпри С_к^{i+1,2,3,...12}= 0;

ç З_к^{i+1,2,3,...12} ® max;

çР_к^{i+1,2,3,...12} = const;

“сигнал тревоги” = F íпри С_к^{i+1,2,3,...12} ® min;; (4.17)

ç З_к^{i+1,2,3,...12} ® max;

ç Р_к^{i+1,2,3,...12} ® max;

ç при С_к^{i+1,2,3,...12} ® const;

è З_к^{i+1,2,3,...12} ® max;

при

· ухудшении положения на рынке;

· росте долга по процентам;

· отсутствии гарантий отсрочки привилегированными кредиторами;

· неэффективной:

· организации производства;

· инвестиционной политике;

· некомпетентных решениях выполнения работ.

где Р_к^{i+1,2,3,...12} - Р-рабочий к-капитал в i-планово-учетном периоде;

i=1,2,3,...12

iÎТ^ФГ;

С_к - С-собственный капитал в i;

З_к - З-заемный капитал в i.

Сущность “сигнала тревоги” заключается в том, что при любых структурных тенденциях рабочего капитала (собственный капитал + заемный капитал), он (сигнал) показывает в:

1. статических условиях отсутствие сбалансированного равновесия в предпринимательской деятельности;

2. кинетических условиях - нарушение равновесия.

Нарушение статического и кинетического равновесий, при указанных условиях действия моделей, совмещенных в модели (4.17), угрожает существованию предпринимательской деятельности предприятия.

Вертикальные суждения о:

· структуре капитала;

· соотношении имущества и капитала.

дают важные данные для анализа стратегии предприятия. Необходимо помнить, что решения, которые основываются на указанных суждениях могут быть ошибочны. Это объясняется тем, что слишком сложным является переплетение отношений между предприятием и рынками.

Вспомогательной величиной для финансовых решений является рентабельность, так как она считается основой предпринимательских предприятий. Высокий процент рентабельностей вложенных (используемых) капиталов допускает скорее решений о финансовых средствах, чем при низких процентах. Учет только процентов, как единственных определяющих величин производственного действия, ведет к ошибкам. Это особенно тогда, когда будущие проекты могут быть только оценены.

Итак, существует очень конкретная взаимосвязь между процентами рентабельности собственного капитала и взимаемых процентов с заемного капитала. При определенных предпосылках проценты с собственного капитала растут, несмотря на возрастающую уплату процентов заемного капитала, при росте использования заемных капиталов.

Это говорит о том, что расширяющееся предприятие, финансируещее свое развитие мощностей процентным заемным капиталом, зарабатывает настолько больше денег, что собственный капитал дает более высокий процент. Поэтому, кто же не захочет инвестировать заемный капитал, если он одновременно с процентами, которых требуют инвесторы, зарабатывает столько денег, что сделка для него будет очень выгодна?

Закон, о котором идет речь, формулировался многократно, так как его предпосылки могут быть различны.

Если исходят из роста совокупного (рабочего) капитала и остающегося неизменным собственного капитала (см. условие №3 в модели (4.17), при росте мощности предприятия, и предполагают, что остающийся неизменным совокупный процент при учтенных растущих процентах заемного капитала скапливается (суммируется), тогда можно констатировать, что процент собственного капитала растет так долго пока проценты заемного капитала находятся под влиянием процентов совокупного капитала. Из этого следует, что там, где процент заемного капитала и процент на совокупный капитал равны, то там достигается максимальная уплата процентов с собственного капитала.

Предпринимательские предприятия постоянно упрекают в том, что они стремятся к самому высокому проценту собственного капитала. Но это только один вариант из многих возможных целей производства. Чаще всего в одном целевом поле ищут альтернативы, исключающие отдельные максимумы, но в целом же они приносят предприятию наивысший фактор воздействия.

Итак, из нескольких схем становится ясно, что структура капитала отражает значимую зависимость для производственных достижений и решений. (см. табл.4. Показатели рентабельности).

Таблица 4.

Показатели рентабельности

№№	Рентабельности	Расчет	Путь расчета	Значение
	Р_ск - рентабельность собственного капитала	П_р х 100% Р_ск = ¾¾¾¾¾ С_к	Определение П_р- прибыли предприятия из разницы между доходами и затратами. Затем увязывание этой прибыли с С_к	Из Р_ск ясно, как начисляются проценты на используемый капитал собственников или предпринимателя.
	Р_рк- рентабельность рабочего к - капитала	(П_р + П_зк) х 100% Р_рк = ¾¾¾¾¾¾¾¾ Сов.к. где Пз_к-% заемного капитала в денежном выражении	Определение П_р предприятия и суммирование с Пз_к -процентами заемного капитала. Увязывание результатов с Рк.	Путем суммирования П_зкк издержкам Рк. видно, как на Рк. начисляются проценты. При этом видно: позволило ли использование З_к получить дополнительную прибыль (перепроверка: Эф. фин. рычага)
	Р_о - рентабельность о - оборота	П_pg Р_о = ¾¾¾¾ х 100% оборот где П_pg-прибыль достигнутая	Определение оборота от продажи и вычитание корректир (возвращенных изделий). Образование счетчика путем расчета П_р из продаж, равной П_рдост. - прибыли дост. - достигнутой и издержкам.	Р_о позволяет определить прибыль с оборота, которая была достигнута только через продажи. Часто в качестве основы для сравнения с другими производствами. (Кинетическая модификация Р_сов.к)
	Р_нпк - рентабельность н - необходимого для п - производства к - капитала	(П_pg + П_зк) 100% Р_нпк= ¾¾¾¾¾¾¾¾ К_нп где К_нп-капитал необходимый для производства	Определение П_р с достижений П_pg суммирование П_зк, который был затрачен и издержен через К_нп = капитал, необходимый для установления планируемых показателей.	Через определение П_р_g и суммирование П_зк и К_нппровести достижение главной цели предприятия.