2020-01-14
119
В заключение анализа состава и структуры финансового актива баланса установим изменение реальных финансовых активов предприятия (таблица 2.11), определяющих его производственный потенциал.
Таблица 2.11
Изменение доли реальных финансовых активов предприятия
| Наименование имущества предприятия | 2004 год | 2005 год | 2006 год | |||||||||
| Начало | Конец | Начало | Конец | Начало | Конец | |||||||
| млн. руб. | % | млн. руб. | % | млн. руб. | % | млн. руб. | % | млн. руб. | % | млн. руб. | % | |
| Производственные запасы | 9,10 |
| 17,04 |
| 17,04 |
| 32,77 |
| 32,77 |
| 34,71 |
|
| Незавершённое производство | 0,29 | - | - | - | - | - | ||||||
| Основные средства | 4,82 | 4,82 | 4,82 | 5,43 | 5,43 | 4,01 | ||||||
| ВСЕГО реальных активов: | 14,22 | 39% | 21,86 | 42% | 21,86 | 42% | 38,20 | 74% | 38,20 | 74% | 38,73 | 65% |
| Общая стоимость активов предприятия | 36,08 | 100% | 52,03 | 100% | 52,03 | 100% | 51,74 | 100% | 51,74 | 100% | 59,30 | 100% |
Величина реальных финансовых активов определяется как сумма стоимостей основных средств, запасов сырья и материалов и затрат в незавершенном производстве.
Из таблицы 2.15 видно, что доля реальных финансовых активов за рассматриваемый период возросла. Это говорит о том, что увеличились потенциальные возможности предприятия.
2.3 Анализ ликвидности и финансовой устойчивости ООО «Трехгорный керамический завод»
В условиях массовой неплатежеспособности и применения по многим предприятиям процедур банкротства (признания несостоятельности) объективная и точная оценка финансово-экономического состояния приобретает первостепенное значение. Главным критерием такой оценки являются показатели платежеспособности и степень ликвидности предприятия.
Платежеспособность предприятия определяется его возможностью и способностью своевременно и полностью выполнять платежные обязательства, вытекающие из торговых, кредитных и иных операций денежного характера.
Ликвидность предприятия определяется наличием у него ликвидных средств, к которым относятся наличные деньги, денежные средства на счетах в банках и легко реализуемые элементы оборотных ресурсов. Ликвидность отражает способность предприятия в любой момент совершать необходимые расходы.
Для оценки платежеспособности и ликвидности ООО «Трехгорный керамический завод» используем следующие приемы:
– структурный анализ изменений активных и пассивных платежей баланса, т. е. анализ ликвидности баланса;
– расчет финансовых коэффициентов ликвидности.
Таблица 2.12
Группировка и расчёт значения групп активов и пассивов предприятия по скорости превращения в денежную форму и по срочности возврата, млн. руб.
| Наименование | 2004 год | 2005 год | 2006 год | |||||
|
| Начало | Конец | Начало | Конец | Начало | Конец | ||
| Активы | ||||||||
| А1 – наиболее ликвидные активы. К ним относятся денежные средства предприятий и краткосрочные финансовые вложения (стр. 260 + стр. 250) | 0,34 | 1,05 | 1,05 | 1,02 | 1,02 | 3,01 | ||
| А2 – быстрореализуемые активы. Дебиторская задолженность платежи по которой ожидаются менее чем через 12 месяцев (стр. 240) | 13,6 | 5,68 | 5,68 | 9,42 | 9,42 | 12,71 | ||
| А3 – медленно реализуемые активы. К ним относятся статьи из разд. II баланса «Оборотные активы» (стр. 210 + стр. 220 +стр.230 – стр. 217) и статья «Долгосрочные финансовые вложения» из разд. I баланса «Внеоборотные активы» (стр. 140) | 17,03 | 39,91 | 39,91 | 35,87 | 35,87 | 39,57 | ||
| А4 – труднореализуемые активы. Это статьи разд. I баланса «Внеоборотные активы» (стр. 110 + стр. 120 + стр. 140) | 4,85 | 4,84 | 4,84 | 5,43 | 5,43 | 4,01 | ||
| Обязательства (пассивы) | ||||||||
| П1 – наиболее краткосрочные обязательства. К ним относятся статьи «Кредиторская задолженность» и «Прочие краткосрочные пассивы» (стр. 620 + стр. 660) | 8,42 | 20,41 | 20,41 | 31,94 | 31,94 | 41,32 | ||
| П2 – краткосрочные пассивы. Разд. V баланса «Краткосрочные обязательства» (стр. 610 + стр. 630 + стр. 640 + стр. 650) | 20,60 | 21,87 | 21,87 | 6,74 | 6,74 | 0,67 | ||
| П3 – долгосрочные пассивы. Долгосрочные кредиты и заемные средства (стр. 510 + стр. 520) | - | - | - | - | - | - | ||
| П4 – постоянные пассивы. Статьи разд. III баланса «Капитал и резервы» (стр. 490) | 7,07 | 9,76 | 9,76 | 13,06 | 13,06 | 17,32 | ||
| Условия абсолютной ликвидности баланса | ||||||||
| А1 | не вып. | не вып. | не вып. | не вып. | не вып. | не вып. | ||
| А2 | не вып. | не вып. | не вып. | вып. | вып. | вып. | ||
| А3 | вып. | вып. | вып. | вып. | вып. | вып. | ||
| А4 | не вып. | не вып. | не вып. | не вып. | не вып. | не вып. | ||
| Условие срочной (критической) ликвидности баланса | ||||||||
| (А1+А2) | не вып. | не вып. | не вып. | не вып. | не вып. | не вып. | ||
| Условие долгосрочной ликвидности баланса | ||||||||
| А3 | вып. | вып. | вып. | вып. | вып. | вып. | ||
Судя по данным таблицы 2.12, сделаем вывод, что у предприятия выполняется только лишь условие долгосрочной ликвидности баланса А3 
П3. Происходит это за счёт отсутствия долгосрочных кредитов и займов, то есть П3=0. Ликвидность баланса недостаточна, значит финансовое состояние не устойчивое. Предприятие испытывает платежный недостаток для погашения наиболее срочных обязательств.
Оценка относительных показателей ликвидности и платежеспособности финансовых активов предприятия.
Для качественной оценки платежеспособности и ликвидности предприятия кроме анализа ликвидности баланса произведём расчет коэффициентов ликвидности (таблица 2.13).
Цель расчета – оценить соотношение имеющихся активов, как предназначенных для непосредственной реализации, так и задействованных в технологическом процессе, с целью их последующей реализации и возмещения вложенных средств и существующих обязательств, которые должны быть погашены предприятием в предстоящем периоде.
Таблица 2.13
Коэффициенты ликвидности финансовых активов предприятия
| Наименование | 2004 год | 2005 год | 2006 год | Рекоменд. значение | |||
| Начало | Конец | Начало | Конец | Начало | Конец | ||
| коэффициент абсолютной ликвидности | 0,01 | 0,02 | 0,02 | 0,03 | 0,03 | 0,07 | 0,2…0,2 |
| коэффициент срочной (критической) ликвидности | 0,49 | 0,16 | 0,16 | 0,27 | 0,27 | 0,37 | 0,2…1,0 |
| коэффициент текущей ликвидности | 1,08 | 1,10 | 1,10 | 1,20 | 1,20 | 1,32 | 2,0…2,5 |
Коэффициент текущей ликвидности ниже рекомендуемого, но наметилась тенденция роста этого показателя.
Определим коэффициент восстановления платежеспособности 
за период, равный шести месяцам:
,
где 
и 
– соответственно фактическое значение коэффициента текущей ликвидности в начале и в конце отчетного периода (берём 2006 год);
– рекомендуемое значение коэффициента текущей ликвидности (принимаем = 2);
6 – период восстановления (прогнозирования) платежеспособности, мес;
Т – отчетный период, мес.
< 1 – у предприятия нет реальной возможности восстановить свою платежеспособность в ближайшие пол года.
Оценка деловой активности структуры источников, финансовых активов предприятия.
Деловую активность предприятия представим как систему количественных критериев.
Количественные критерии деловой активности определяются абсолютными и относительными показателями. Среди абсолютных показателей следует выделить объем реализации произведенной продукции (работ, услуг), прибыль, величину авансированного капитала (активы предприятия).
Относительные показатели деловой активности характеризуют уровень эффективности использования ресурсов (материальных, трудовых и финансовых). Используемая система показателей деловой активности (таблица 2.14) базируется на данных бухгалтерской (финансовой) отчетности предприятий. Это обстоятельство позволяет по данным расчета показателей контролировать изменения в финансовом состоянии предприятия.
Для расчета применяются абсолютные итоговые данные за отчетный период по выручке, прибыли и т. п. Но показатели баланса исчислены на начало и конец периода, т. е. имеют одномоментный характер. Это вносит некоторую неясность в интерпретацию данных расчета. Поэтому при расчете коэффициентов применим показатели, рассчитанные к усредненным значениям статей баланса.
Таблица 2.14
Расчёт деловой активности структуры источников финансовых активов предприятия
| Показатель | 2004 год | 2005 год | 2006 год | |||||||
| начало | конец | начало | конец | начало | конец | |||||
| Выручка от реализации | 49,373 | 85,652 | 84,764 | |||||||
| Чистая прибыль | 3,561 | 3,508 | 3,109 | |||||||
| Среднесписочная численность работающих, чел. | 75 | 100 | 150 | |||||||
| Производительность труда, млн. руб./чел. | 0,66 | 0,86 | 0,57 | |||||||
| Внеоборотные активы | 4,850 | 5,430 | 5,430 | 5,425 | 5,425 | 4,014 | ||||
| Средняя за период стоимость производственных фондов | 5,140 | 5,428 | 4,720 | |||||||
| Фондоотдача производственных фондов | 9,61 | 15,78 | 17,96 | |||||||
| Итог баланса | 36,085 | 52,034 | 52,034 | 51,736 | 51,736 | 59,302 | ||||
| Средний за период итог баланса | 44,059 | 51,885 | 55,519 | |||||||
| Коэффициент общей оборачиваемости капитала | 1,12 | 1,65 | 1,53 | |||||||
| Оборотные средства | 31,211 | 43,530 | 43,530 | 60,146 | 60,146 | 71,705 | ||||
| Средняя за период величина оборотных средств | 37,371 | 51,838 | 65,926 | |||||||
| Коэффициент оборачиваемости оборотных средств | 1,32 | 1,65 | 1,29 | |||||||
| 00214412 | 9,115 | 20,085 | 20,085 | 18,863 | 18,863 | 18,285 | ||||
| Средняя за период величина запасов и затрат | 14,600 | 19,474 | 18,574 | |||||||
| Коэффициент оборачиваемости материальных оборотных средств | 3,38 | 4,40 | 4,56 | |||||||
| Средний срок оборота материальных средств, дней | 108 | 83 | 80 | |||||||
| Дебиторская задолженность | 13,864 | 5,677 | 5,677 | 9,422 | 9,422 | 12,708 | ||||
| Средняя за период величина дебиторской задолженности | 9,770 | 7,549 | 11,065 | |||||||
| Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности Од/з | 5,05 | 11,35 | 7,66 | |||||||
| Средний срок оборота дебиторской задолженности, дней | 72 | 32 | 48 | |||||||
| Кредиторская задолженность | 8,42 | 20,41 | 20,41 | 31,94 | 31,94 | 41,32 | ||||
| Средняя за период кредиторская задолженность | 14,413 | 26,175 | 36,628 | |||||||
| коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности | 3,43 | 3,27 | 2,31 | |||||||
| Продолжительность оборота кредиторской задолженности | 107 | 112 | 158 | |||||||
| Собственный капитал (итог разд. III «Капитал и резервы») | 7,07 | 9,76 | 9,76 | 13,06 | 13,06 | 17,32 | ||||
| Средняя за период величина собственного капитала | 8,414 | 11,409 | 15,188 | |||||||
| Коэффициент оборачиваемости собственного капитала | 5,87 | 7,51 | 5,58 | |||||||
| Продолжительность операционного цикла, дней | 180 | 115 | 128 | |||||||
| Продолжительность финансового цикла Цф | 74 | 4 | - 30 | |||||||
| Коэффициент устойчивости экономического роста Кур | 42% | 31% | 20% | |||||||
На основе наших расчётных показателей можно сделать следующие выводы.
Производительность труда за 2006 год по отношению к 2004 и 2005 годам понизилась от 0,66 до 0,57 млн. руб./чел. в год. Это свидетельствует о снижении деловой активности использования трудовых ресурсов на предприятии.
Повышение показателей фондоотдачи за рассматриваемый период отражает повышение эффективности использования основных средств и прочих внеоборотных активов.
Коэффициент общей оборачиваемости капитала в 2006 году немного ниже, чем в 2004 году, однако в целом за рассматриваемый период просматривается положительная тенденция изменения этого показателя. Это говорит о том, что скорость оборота средств предприятия в целом растёт.
Коэффициент оборачиваемости оборотных средств в 2006 году заметно снизился по сравнению с 2004 и 2005 годами. Это говорит о том, что уменьшилась скорость оборота материальных и денежных ресурсов предприятия за анализируемый период.
В изменениях коэффициента оборачиваемости материальных оборотных средств прослеживается устойчивая тенденция роста. Это указывает на увеличение скорости оборота запасов и затрат. Рост значения коэффициента оборачиваемости дебиторской задолженности за рассматриваемый период свидетельствует об улучшении расчётов с дебиторами.
Значение коэффициента оборачиваемости кредиторской задолженности за рассматриваемый период понизилось с 3,43 до 2,31. Это показывает снижение скорости оборота задолженности предприятия, что благоприятно сказывается на ликвидности предприятия.
Коэффициент оборачиваемости собственного капитала отражает активность собственных средств или активность денежных средств, которыми рискуют акционеры или собственники предприятия. Рост в динамике означает повышение эффективности использования собственного капитала.
Продолжительность операционного цикла, характеризующая общее время, в течение которого финансовые ресурсы находятся в материальных средствах и дебиторской задолженности, за рассматриваемый период сократилась со 180 до 128 дней. Снижение данного показателя необходимо рассматривать как позитивную тенденцию.
Продолжительность финансового цикла, то есть время, в течение которого финансовые ресурсы отвлечены из оборота, за рассматриваемый период изменилась с 74 до – 30 дней. Связано это с сокращением операционного цикла и замедлением скорости оборота кредиторской задолженности.
Проведем анализ рентабельности использования капитала (активов) и анализ рыночной устойчивости предприятия (состояния пассивов).
Таблица 2.15
Рентабельность использования капитала (активов)
| Наименование | Алгоритм расчета | Финансовые коэффициенты | ||||||||
| Числитель, тыс.руб. | Знаменатель, тыс.руб. | % | ||||||||
| 2004 | 2005 | 2006 | 2004 | 2005 | 2006 | 2004 | 2005 | 2006 | ||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | |
| RК | Экономическая рентабельность (ROI) | Прибыль до налогообложения (Ф2.с140) | Финансовый капитал П700 | 0,14 | 0,17 | 0,07 | ||||
| 7,471 | 11,186 | 4,959 | 52,040 | 65,575 | 75,724 | |||||
| RСК | Финансовая рентабельность (ROE) | Чистая прибыль от продаж (Ф2.с190) | Собственный капитал П490 | 0,77 | 0,86 | 0,29 | ||||
| 7,471 | 11,186 | 4,959 | 9,760 | 13,060 | 17,320 | |||||
| Фондорентабельность | Прибыль до налогообложения (Ф2.с140) | Основной капитал П490 | 0,77 | 0,86 | 0,29 | |||||
| 7,471 | 11,186 | 4,959 | 9,760 | 13,060 | 17,320 | |||||
| Рентабельность перманентного капитала | Прибыль до налогообложения (Ф2.с140) | Перманентный капитал (П490 + П590) | 0,77 | 0,86 | 0,29 | |||||
| 7,471 | 11,186 | 4,959 | 9,760 | 13,060 | 17,320 | |||||
Экономическая рентабельность собственного капитала составляет на конец исследуемого периода составляет 7%, т.е. собственный капитал полностью зависит от заемного капитала.
Финансовая рентабельность собственного капитала в течение всего исследуемого периода постоянно снижалась, из ходя из этого можно сделать вывод что платежеспособность предприятия неудовлетворительна.
Таблица 2.16
Анализ рыночной устойчивости предприятия (состояния пассивов)
| Наименование | Алгоритм расчета | Абсолютное значение финансовых коэффициентов | Нормальное значение | |||||||||||
| Числитель, тыс.руб. | Знаменатель, тыс.руб. | |||||||||||||
| 2004 | 2005 | 2006 | 2004 | 2005 | 2006 | 2004 | 2005 | 2006 | ||||||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | ||||
| Коэффициент автономии (коэффициент финансирования) |
Капитал и резервы П490 |
Финансовый капитал П700 |
0,19 |
0,20 |
0,23 |
К1 => 0,5 | ||||||||
| 9,760 | 13,060 | 17,320 | 52,040 | 65,575 | 75,724 | |||||||||
| Финансовый рычаг предприятия (коэффициент финансовой независимости) |
Денежный капитал П700 |
Собственный капитал П490 |
5,33 |
5,02 |
4,37 |
К2 <= 2,0 | ||||||||
| 52,040 | 65,575 | 75,724 | 9,760 | 13,060 | 17,320 | |||||||||
| Коэффициент финансовый напряженности (коэффициент долговой нагрузки) |
Долговые обязательства (П590 + П690) |
Капитал и резервы П490 |
4,33 |
4,02 |
3,37 |
К3 <= 1,0 | ||||||||
| 42,280 | 52,515 | 58,404 | 9,760 | 13,060 | 17,320 | |||||||||
| Коэффициент соотношения "длинных" и "коротких" заимствований |
Долгосрочные заимствования П590 |
Краткосрочные заимствования П610 |
- |
- |
- |
К4 <= 1,0 | ||||||||
| - |
- | - | 21,870 | 6,740 | 0,670 | |||||||||
Рентабельность предприятия и анализ финансовой устойчивости ООО «Трехгорный керамический завод».
В таблице 2.17 показан расчет основных показателей, характеризующих рентабельность предприятия. Рентабельность всего капитала предприятия 
определяет характеристику имущества предприятия. При сравнении рентабельности капитала с рентабельностью продукции и величиной ставки по банковскому кредиту можно сделать вывод либо о неоправданном завышении кредитной ставки, либо о неудовлетворительном использовании капитала предприятия.
– средняя за период величина собственного капитала и резервов;
Таблица 2.17
Расчет показателей рентабельности предприятия, млн. руб.
| Наименование показателя | 2004 год | 2005 год | 2006 год | ||||
| начало | конец | начало | конец | начало | конец | ||
| Выручка от реализации, итог раздела I формы 2 | 49,373 | 85,652 | 84,764 | ||||
| Прибыль от реализации | 7,471 | 11,186 | 4,959 | ||||
| Себестоимость реализованной продукции | 41,903 | 74,466 | 79,805 | ||||
| Чистая прибыль | 3,560 | 3,508 | 3,109 | ||||
| Стоимость имущества предприятия, общий итог баланса | 36,08 | 52,03 | 52,03 | 51,73 | 51,73 | 59,30 | |
| Средний за период итог баланса | 44,059 | 51,885 | 55,519 | ||||
| Источники собственных средств (итог разд. III «Капитал и резервы») | 7,07 | 9,76 | 9,76 | 13,06 | 13,06 | 17,32 | |
| Средняя за период величина собственного капитала | 8,414 | 11,409 | 15,188 | ||||
| Рентабельность продаж Rп | 0,15 | 0,13 | 0,06 | ||||
| Рентабельность реализованной продукции Rр | 0,18 | 0,15 | 0,06 | ||||
| Рентабельность всего капитала предприятия Rк | 0,08 | 0,07 | 0,06 | ||||
| Рентабельность собственного капитала Rск | 0,42 | 0,31 | 0,20 | ||||
Рис. 2.17. Изменение показателей рентабельности
В результате разработки управленческих решений на конец отчетного периода коэффициент финансовый напряженности (коэффициент долговой нагрузки) составляет 3,37, что превышает нормируемый (К<=1) почти в три раза в 2006 году
В результате разработки управленческих решений на конец отчетного периода коэффициент финансовый напряженности (коэффициент долговой нагрузки) составляет 3,37, что превышает нормируемый (К<=1) почти в три раза в 2006 году
Показатели рентабельности отражают результативность работы предприятия за отчетный период. Но планируемый долгосрочный эффект показатели рентабельности не отражают. Поэтому снижение уровня рентабельности в рассматриваемом периоде не всегда следует расценивать как негативную тенденцию. С этой целью предприятие выпустило и распространило через сбытовую сеть большую партию новой продукции. Цены на эти виды керамики были искусственно занижены с целью привлечения к ним внимания покупателей и изучения потребительского спроса.
Числитель и знаменатель показателя выражены в денежной форме, но в разной покупательной способности и ликвидности. Числитель показателя – прибыль. Она динамична, в ней отражается уровень цен, количество произведенной продукции, результаты деятельности за истекший период. Знаменателем показателя в некоторых формулах может быть или собственный капитал, или внеоборотные активы. Хотя они и имеют стоимостную оценку, но это учетная стоимость (зафиксированная в учетной документации), которая может существенно отличаться от текущей (рыночной) оценки.
Высокому уровню рентабельности чаще всего соответствует большой риск и неустойчивость на рынке. Поэтому желание повысить платежеспособность, финансовую устойчивость предприятия покупается снижением эффективности его работы.
Направление прибыли, полученной предприятием за рассматриваемый период, на пополнение собственных средств, с одной стороны повысило платёжеспособность и финансовую устойчивость предприятия, с другой стороны отрицательно сказалось на эффективности использования собственного капитала. За рассматриваемый период показатель рентабельности собственного капитала снизился с 0,42 до 0,20.
Риск кредиторской задолженности на конец 2006 года превышает 50% (Кредиторская задолженность П620 / Финансовый капитал П700 = 41,320 / 75,724 = 0,55).
Экономическая рентабельность собственного капитала составляет на конец исследуемого периода составляет 7%, т.е. собственный капитал полностью зависит от заемного капитала.
На основе проведенного исследования и в соответствии с принятыми официальными критериями на основе «Методических положений по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса», ООО «Трехгорный керамический завод» имеет не удовлетворительную структуру баланса и не является платежеспособным.
Глава 3 Рекомендации по оптимизации структуры источников финансирования активов
3.1 Оценка эффективности структуры источников финансирования ООО «Трехгорный керамический завод»
Переход к рыночным отношениям, формирование товарных, финансовых рынков и конкуренция предъявили новые, жесткие требования к предприятиям. Одним из таких требований является оптимизация структуры источников финансирования активов предприятия, вследствие которой происходят глубокие изменения структуры и технологии производства, управления хозяйственными процессами и сбытом продукции, а в конечном итоге улучшаются финансово-экономические показатели.
Для радикального решения проблем в оптимизации структуры источников финансирования заинтересованы все предприятия адаптировавшиеся к рынку, не успевшие пока приспособиться к нему, а также находящиеся в тяжелом финансово-экономическом состоянии. Это объясняется тем, что преобразование товарного и финансового рынков существенно изменило спрос и предложение на товары и услуги, что в свою очередь заметно повлияло на структуру активов предприятий. В жестких условиях конкуренции товаров, цен и качества она оказалась неэффективной. Понятно, что предприятие, содержащее, например, на своем балансе большой жилищный поселок, не может конкурировать по цене на аналогичную продукцию с предприятием, которое не несет столь значительные расходы на содержание объектов социальной сферы. Производства с устаревшими основными фондами находятся в худшем положении, не обладая инвестициями для их обновления.
Резко деформировалась и структура пассивов предприятия, особенно кредиторской задолженности, что обусловлено различными причинами. Особенно недостаточна обоснованность налогов, размеры которых, а также штрафов превысили разумные пределы. Вследствие разрушения единого экономического пространства, сокращения государственного заказа, необязательности государства по платежам из бюджета возникла проблема неплатежей, практически все участники экономического процесса оказались друг другу должны. Среди причин следует выделить недостаточную компетентность некоторой части финансовых руководителей предприятий, отсутствие у них видения перспективы развития. Например, заемные средства тратились не на вложение в производство, а на зарплату, в жилье, не говоря уже о злоупотреблениях, а также выводе капитала из хозяйственного оборота и размещении в спекулятивных финансовых компаниях.
В таком положении оказалось предприятие, руководители которого все более осознают необходимость обновления производственной деятельности и организации управления, комплексного преобразования структуры активов и пассивов.
Чтобы выяснить, можно ли возродить убыточное производство посредством оптимизации структуры источников финансовых активов, нужен обстоятельный анализ текущего состояния и динамики финансово-экономических показателей за последние годы, влияния на них системы налогообложения. Имеются в виду следующие показатели: результатов деятельности (выручка, себестоимость, прибыль, в том числе нераспределенная, рентабельность, использование производственных мощностей, дебиторская и кредиторская задолженность, численность персонала, фонд оплаты труда); структуры капитала и деловой активности (собственные и заемные средства, обеспеченность запасов и затрат оборотными средствами, оборачиваемость запасов и собственных средств); ликвидности и платежеспособности (коэффициенты текущей ликвидности, обеспеченности оборотными средствами).
Анализ динамики основных показателей необходим, чтобы определить период их резкого ухудшения и причины этого, а главное – перспективу предприятия. При рассмотрении влияния системы налогообложения важно выявить не только структуру платежей в бюджеты разных уровней и внебюджетные фонды, но и ее зависимость от структуры активов и пассивов предприятия. Итог такой аналитической работы - четкое понимание того, на какой стадии находится производство (финансового оздоровления, скрытого банкротства, финансовой неустойчивости или явного банкротства). Кроме того, надо установить, какова зависимость каждого из основных экономических показателей от структуры финансовых активов, пассивов и системы управления, как они будут изменяться при тех или иных управленческих действиях. Следующая мера перед принятием решения об оптимизации структуры источников финансирования активов предприятия - анализ товарных рынков и конъюнктуры выпускаемой продукции, чтобы установить, какие товары и услуги пользуются спросом, какие объемы способен рынок «поглотить» их и по какой цене.
При изучении рынка используем данные получаемые: на базе анализа основных показателей, как самого предприятия, так и его конкурентов; в результате адресно-ориентированных исследований рынка, проводимых специализированными фирмами; посредством исследований социально-экономической ситуации в стране и регионах, выполняемых научными институтами. Поскольку у предприятий, как правило, нет средств, чтобы оплатить исследования, необходимы максимальное использование своих данных и подключение для их анализа маркетинговых подразделений.
Необходимо изучение ассортиментной политики, не столько с точки зрения анализа структуры производства товаров в данный момент, сколько с позиций выявления его будущих возможностей. С этой целью анализируется жизненный цикл изделия и определяется, на какой стадии он находится: идеи, разработки, выхода на рынок, роста продаж, зрелости, насыщения и стабилизации рынка, устаревания. Целесообразно также выделить проблемы, которые предстоит решить в процессе освоения рынка товаров на каждом этапе жизненного цикла, и рассчитать связанные с этим расходы.
Концентрированное выражение рыночной конъюнктуры цена, а потому формирование ценовой политики очень важно для анализа маркетинговой деятельности предприятия. Результат анализа товарных рынков и конъюнктуры продукции выделение следующих ее основных групп: убыточной и бесперспективной; имеющей активный сбыт, но производство убыточно; реализуемой, но рентабельность снижается; располагающей сбытом и рентабельность повышается; имеющей перспективный рынок и выпуск этой продукции можно организовать на предприятии.
В завершение первого этапа подготовки к оптимизации структуры источников финансирования активов ООО «Трехгорный керамический завод», проведенная аналитическая работа сравнимо с использованием параметров для расчета по математической модели, когда устанавливаются: исходные данные (финансово-экономические и другие показатели) и ограничения; зависимости показателей лей финансово-экономической деятельности предприятия от различных факторов (структуры активов, пассивов и др.); граничные условия (цена, целевая норма прибыли, объемы выпуска и т.д.). Если следовать такой аналогии, то второй этап составят изменения устанавливаемых условий, расчет различных вариантов по модели и выбор наиболее рационального решения.
Способы изменения этих условий (т.е. структуры финансовых активов, и системы управления предприятия) многообразны. Рассмотрим наиболее действенные из них.
Для принятия решения о варианте оптимизации структуры источников финансирования активов предприятия необходим анализ их структуры, систематизированный и охватывающий основные средства, используемые в рентабельном, а также в нерентабельном производстве; не используемые основные средства (в том числе временно незавершенное строительство и не установленное оборудование; оборудование, функционирующее в рентабельном, а также в нерентабельном производстве; незагруженное оборудование (в том числе временно); запасы; нематериальные активы; долгосрочная и краткосрочная дебиторская задолженность долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения; денежные средства. Анализ помогает оценить применимость различных вариантов оптимизации структуры источников финансовых активов к конкретным условиям, ожидаемый экономический эффект.
Наиболее широко внедряемые механизмы оптимизации структуры источников финансирования: ликвидация нерентабельных производств; освобождение предприятия от содержания объектов социальной и непроизводственной сферы; дробление имущественного комплекса на отдельные предприятия; продажа, сдача в аренду, передача в залог и списание неиспользуемых финансовых активов; консервация незавершенного производства, мобилизационного и другого имущества, безвозмездная передача его в государственную и муниципальную собственность; переоценка основных средств; приобретение, аренда, лизинг нового высококачественного оборудования; снижение запасов на складах, продажа, сдача в аренду неиспользуемых помещений; ужесточение контроля за возвратом дебиторской задолженности; продажа, залог, передача в доверительное управление финансовых вложений. Отдельные из этих мер (дробление производств и создание дочерних обществ) осуществляются в большей степени, другие (консервация и безвозмездная передача имущества в меньшей, а некоторые (передача социальной сферы) реализуются слабо.
Недостаточное использование предприятиями возможностей оптимизации структуры источников финансовых активов обусловлено, в частности, незнанием нормативных документов, например, о консервации имущества, новых механизмов, таких как освобождение от объектов социальной сферы путем создания на ее базе кондоминиумов.
По аналогичной схеме рассматриваем и варианты оптимизации структуры финансовых пассивов предприятия, их структура и основные элементы, т.е. уставный резервный капитал, фонды накопления, фонд социальной сферы, целевые финансирования и поступления, нераспределенная прибыль, долгосрочные и краткосрочные заемные средства, кредиторская задолженность (с разбивкой по основным кредиторам и уровням бюджетов).
Применим оптимизацию структуры источников финансирования собственного капитала и кредиторской задолженности. Первое предполагаемое изменение структуры источников финансирования собственников предприятия. Положительный результат возможен в случае роста капитала. При этом производство получает дополнительные финансовые ресурсы, новое оборудование, технологии, оборотные средства без увеличения своих долгосрочных и краткосрочных пассивов, что существенно улучшает его финансово-экономическое состояние, помогает найти так называемого стратегического инвестора.
На ООО «Трехгорный керамический завод» накопились долги бюджетам различных уровней, внебюджетным фондам, банкам по краткосрочным кредитам, поставщикам, транспорта и прочим кредиторам, а также по оплате труда. Реструктурирование их может существенно улучшить экономическое состояние производства. Имеются в виду погашение, списание, отсрочка, конвертация и иные процедуры, так или иначе связанные с освобождением предприятия (хотя бы временным) от давления долговых обязательств.
Краткосрочные кредиты банка целесообразно переоформить в долгосрочные обязательства. Для этого можно предложить ему, например, заменить кредиты векселем предприятия с определенным дисконтом. Банк, который посчитает обеспечение кредитов недостаточно ликвидным или заинтересуется повышением своей доходности от данной операции, может пойти на такое решение.
Задолженность поставщикам и прочим кредиторам реструктурируется несколькими способами. Поставщиков может заинтересовать участие в уставном капитале предприятия. В этом случае увеличение уставного капитала и продажа части акций (долей, паев) поставщикам позволит списать задолженность. Предприятиям кредиторам можно предложить списки своих дебиторов. Некоторые дебиторы имеют прямые финансовые взаимоотношения с кредиторами и могут взять у предприятия дебиторскую задолженность в счет погашения его долга.
Задолженность по оплате труда нужно устранять в приоритетном порядке. Хотя и здесь возможны варианты: например, компенсация долга выпускаемой продукцией или акциями предприятия. Естественно, для этого в соответствии с уставом требуется согласие, как самих работников, так и акционеров.
Оптимизация структуры источников финансирования активов не только тесно взаимосвязана, но и неотделимы от оптимизации системы управления. Оптимизация долгов, например, автоматически приводит к оптимизации финансовых активов, что в свою очередь требует изменения структуры управления.
В последней выделяются три сферы: управление производством, персоналом и интеграционное управление. Оптимизации предшествует анализ оперативного и стратегического управления производством, способов выработки и принятия организационных решений. Цель оперативного руководства создание условий для максимальной загрузки производства заказами на выпускаемую продукцию, своевременного и качественного их выполнения. Важен также учет перспективы обновления и повышения качества товаров, предполагающий модернизацию производства и изменение структуры капитальных вложений, преобразование системы управления.
Отправная точка для принятия решения об оптимизации управления производством результаты финансово-экономического и маркетингового анализа каждого вида выпускаемой продукции. Требуется четко определить какие виды товаров и в каких объемах оно будет выпускаться в настоящее время и в ближайшие 2-3 года. В зависимости от этого формируется новая, рациональная структура управленческих и производственных подразделений. Необходимы производственные звенья, выпускающие рентабельную и конкурентно-способную продукцию, остальные приходится закрывать, несмотря на болезненные последствия (сокращение работников, уменьшение выручки, омертвление капитала и др.). В результате предприятие начнет развиваться на здоровой экономической базе.
Применим к ООО «Трехгорный керамический завод» следующие решения: ликвидация убыточных производств выделение их, а также подсобных хозяйств и других служб, не участвующих в производстве, в самостоятельные хозяйствующие субъекты; выделение рентабельных производств в дочерние и зависимые общества; передача функций снабжения и сбыта управляющим компаниям с ликвидацией соответствующих служб. Эти и другие варианты требуют анализа с точки зрения затрат, срока реализации и экономической эффективности.
Еще одним способом, позволяющим улучшить экономическое
состояние предприятия, является переход на интеграционное управление. Такие структуры, как холдинг, финансово-промышленная группа, транснациональная корпорация оказались эффективными в развитых странах, потому что позволяют концентрировать мощный производственно-финансовый потенциал, оптимально загружать производственные мощности и маневрировать ими.
Для финансово-экономического оздоровления производства необходима разработка комплексной программы оптимизации структуры источников финансирования предприятия. Она призвана синтезировать результаты аналитической работы и на их основе четко определить задачи, пути, способы, условия достижения поставленных целей, предстоящие мероприятия, ресурсы и их источники. Возможные разделы программы - цель и содержание работ, общая характеристика оптимизации структуры источников финансирования активов предприятия, анализ финансово-экономического состояния, анализ товарных рынков и конъюнктуры продукции, системы управления, календарный план мероприятий по оптимизации структуры источников финансирования, финансовый план, оценка рисков, гарантии, ответственные исполнители, контроль за выполнением.
Программа обсуждается и утверждается уполномоченным органом управления предприятием, им же назначаются исполнители и руководитель программы. Отчеты о ходе выполнения программы периодически заслушиваются органами управления предприятия и, в случае необходимости, в нее вносятся соответствующие коррективы. Работы по ее реализации финансируются в соответствии с утвержденным финансовым планом. Программа завершается выполнением календарного плана мероприятий по оптимизации структуры источников финансирования активов предприятия.
Таблица 3.1
Внутренние механизмы финансовой стабилизации предприятия, соответствующие основным этапам ее осуществления
| Этапы финансовой Стабилизации | Внутренние механизмы финансовой стабилизации | ||
| оперативный | тактический | стратегический | |
| 1. Устранение неплатежеспособности | система мер, основанная на использовании принципа «отсечения лишнего» | ||
| 2.Восстановление финансовой устойчивости | система мер, основанная на использовании принципа «сжатия» "предприятия» | ||
| 3. Обеспечение финансового равновесия в длительном периоде | система мер, основанная на использовании «модели устойчивого экономического роста» | ||
- уценки трудноликвидных видов запасов товарно-материальных ценностей до уровня цены спроса с обеспечением последующей их реализации;
- ускоренной продажи неиспользуемого оборудования по ценам спроса на соответствующем рынке;
- аренды оборудования, ранее намечаемого к приобретению в процессе обновления основных средств и других;
- пролонгации краткосрочных финансовых кредитов;
- увеличения периода предоставляемого поставщиками товарного кредита.
На основание выше изложенного можно сделать следующие выводы.
Цель этого этапа финансовой стабилизации считается достигнутой, если устранена текущая неплатежеспособность предприятия, т.е. объем поступления денежных средств превысил объем неотложных финансовых обязательств в краткосрочном периоде. Это означает, что угроза банкротства предприятия в текущем отрезке времени ликвидирована, хотя и носит, как правило, отложенный характер.
Комплексная программа оптимизации структуры источников финансирования может быть полезна не только предприятиям, находящимся на грани финансово-экономического кризиса, но и вполне благополучным. Она поможет осознать необходимость принятия важнейших управленческих решений, обозначить стратегические направления развития производства. Ее реализация приведет к улучшению хозяйственной и финансово-экономической деятельности, повышению эффективности предприятия.
В условиях рыночной экономики неизбежно возникают кризисные ситуации как для системы в целом, так и для отдельных хозяйствующих субъектов. Часто в ответ система сама вырабатывает адекватные механизмы, которые сначала проходят апробацию на практике, а затем обосновываются теоретически.
При наличии оснований о признании структуры источников финансирования активов предприятия неудовлетворительной, решение о ближайших перспективах в изменении финансового положения предприятия, равно как и действий в отношении его, делается на основании прогнозного значения коэффициента Куц, рассчитанного на конец так называемого «периода восстановления платежеспособности», равного шести месяцам. Для этого сопоставляют значения расчетного Ктл и установленного Ктл (последнее принимается равным 2).
При наличии оснований для признания структуры источников финансирования активов предприятия неудовлетворительной, а предприятия неплатежеспособным, но в случае выявления реальной возможности у него восстановить свою платежеспособность в установленные сроки (Кув > 1), принимается решение об отложении на срок до шести месяцев признания структуры баланса неудовлетворительной, а компании неплатежеспособной.
В отличие от показателей Ктл и Косе, имеющих понятную экономическую интерпретацию и алгоритмы расчета по балансу, коэффициент Кув представляет собой достаточно искусственную конструкцию, в числителе которой прогнозное значение коэффициента текущей ликвидности, рассчитанного на перспективу, а в знаменателе - его нормативное «нормальное» значение. Значение Кув может быть рассчитано различными способами. Наиболее простой, но вместе с тем весьма сомнительный по качеству прогноза алгоритм приведен в методических положениях по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса, утвержденных распоряжением ФСФО 12.08.94г., №31-р.
где Ктл1, Ктл° - фактические значения коэффициентов текущей ликвидности соответственно в конце и начале отчетного периода;
- Ктл(норм) - нормативное значение коэффициента текущей ликвидности;
- 3 - количество месяцев, составляющих нормативный период восстановления платежеспособности;
- t - отчетный период, мес.
Воспользуемся данной методикой, используя при этом значения коэффициента текущей ликвидности за 2006 год.
Кув = (1,32 + 3/12 (1,32-1,20))/2 = 0,675
В соответствии с данной методикой у предприятия нет реальной возможности сохранить свою платежеспособность, т.к. значение показателя Куц меньше единицы. Однако следует отметить, что согласно этой методике предусматривается линейная экстраполяция сложившейся тенденции изменения Ктл.
Подобный алгоритм практически не предусматривает за предприятием возможности принимать какие-либо действия в отношении изменения стратегии развития предприятия. Единственным достоинством данного расчета является его простота. Вместе с тем достаточно очевидно, что любая организация может использовать разнообразные факторы для наращивания экономического потенциала, использовать все возможные, а иногда и экстраординарные меры по улучшению своего финансового положения. Это и изменение финансовой политики, повышение оборачиваемости структуры источников финансовых активов, увеличение рентабельности продаж.
Эти меры должны быть приняты во внимание при расчете прогнозного значения коэффициента текущей ликвидности.
Также должны учитываться расчеты вероятности банкротства, приведенные в таблице, которые показывают степень приближения предприятия к кризисному состоянию.
Основная роль в системе антикризисного управления предприятием отводится использованию механизмов финансовой стабилизации.
Принцип «отсечения лишнего» определяет необходимость сокращения размеров как текущих потребностей (вызывающих соответствующие финансовые обязательства), так и отдельных видов ликвидных активов (с целью их срочной конверсии в денежную форму). Это возможно за счет:
- ускорения инкассации дебиторской задолженности;
- снижение периода предоставления товарного (коммерческого) кредита;
- снижение размера страховых запасов товарно-материальных ценностей;
Таблица 3.2
Прогнозная вероятность банкротства структуры источников финансирования ООО «Трехгорный керамический завод»
| Z = 1,2 К1 + 1,4 К2 + 3,3 К3 + 0,6 К4 + К5 | Код | тыс.руб. | к-т | тыс.руб. | к-т | тыс.руб. | к-т | |
| 2004 | 2005 | 2006 | ||||||
| 1 | 3 | -2 | -1 | 0 | 1 | 2 | 3 | |
| К1 | Чистый оборотный капитал | А290 - П690 | 7,635 | 0,12 | 13,306 | 0,18 | 13,606 | 0,28 |
| Активы | А300 | 65,575 | 75,724 | 47,434 | ||||
| К2 | Накопленная прибыль | П460 | - | - | - | - | - | - |
| Активы | А300 | 65,575 | 75,724 | 47,434 | ||||
| К3 | Прибыль | Ф.2 с.029 | 11,186 | 0,17 | 4,959 | 0,07 | 4,959 | 0,10 |
| Активы | А300 | 65,575 | 75,724 | 47,4
Понравилась статья? Добавь ее в закладку (CTRL+D) и не забудь поделиться с друзьями:
 Сейчас читают про:
  7449 7226 | ||||
