Анализ управления оборотными активами

Для разработки политики управления оборотными активами, адекватной задачам предприятия и его возможностям, необходимо проведение их всестороннего анализа. Для принятия отдельных управленческих решений необходим также тематический анализ оборотных активов. В ходе анализа оборотных активов изучается:

1. Динамика общего объема оборотных активов в сопоставлении с динамикой реализации продукции и общей суммой активов предприятия (рассчитываются темпы изменения оборотных активов, динамика их доли в активах и динамика коэффициента оборачиваемости).

2. Динамика структуры оборотных активов предприятия в разрезе основных их видов, что позволяет оценить уровень их ликвидности.

3. Оборачиваемость отдельных видов оборотных активов, продолжительность и структура операционного, производственного и финансового циклов; исследуются факторы, определяющие продолжительность этих циклов. Оценивается тип политики формирования оборотных активов.

4. Рентабельность оборотных активов и определяющие ее факторы (изучаются с помощью модели Дюпона).

5. Соотношение постоянной и переменной частей оборотных активов.

6. Политика финансирования оборотных активов.

Анализ финансирования оборотных активов является одним из ключевых элементов разработки политики управления оборотными активами. Он включает следующие элементы:

1. Оценка достаточности финансирования оборотных активов, в том числе за счет собственных средств, на основе коэффициентов достаточности финансирования:

;

где КДФ_ОА - коэффициент достаточности финансирования оборотных активов;

КДФ_СОА – коэффициент достаточности финансирования собственных оборотных активов;

ФПО_ОА – фактический период оборота оборотных активов;

НПО_ОА – нормативный период оборота оборотных активов предприятия в днях;

ФПО_СОА – фактический период оборота собственных оборотных активов в днях;

НПО_СОА– норматив собственных оборотных активов предприятия в днях.

Нормальным значением данных коэффициентов является единица. Если значения выше, имеет место избыточное финансирование (т.е. неэффективность), если ниже — оборотные активы недофинансированы, что может негативно отражаться на операционных показателях предприятия.

2. Изучение структуры финансирования оборотных активов. Источниками финансирования могут быть: собственные средства, долгосрочный заемный капитал, краткосрочные финансовые займы, кредиторская задолженность. Структура финансирования может быть описана системой коэффициентов, включающей:

– коэффициент собственных оборотных активов – показывает долю собственных средств в оборотных активах:

К_СОА= СОА/ОА

– коэффициент чистых оборотных активов – показывает долю собственных и долгосрочных заемных средств в оборотных активах:

К_ЧОА= ЧОА/ОА

– коэффициент текущего финансирования – показывает долю всех финансовых источников (включая собственные средства, долгосрочный заемный капитал и краткосрочные финансовые обязательства) в общем объеме операционных оборотных активов:

где: _ОА - средний объем текущего финансирования операционных оборотных активов (текущих финансовых потребностей) предприятия в рассматриваемом периоде;

- средняя сумма оборотных активов предприятия в рассматриваемом периоде.

Объем текущего финансирования оборотных активов (текущих финансовых потребностей) рассчитывается по формуле:

= ПФЦ В / 365,

где - средний объем текущего финансирования оборотных активов (текущих финансовых потребностей) предприятия в рассматриваемом периоде;

- средняя сумма запасов товарно-материальных ценностей в составе оборотных активов предприятия в рассматриваемом периоде;

- средняя сумма дебиторской задолженности предприятия в рассматриваемом периоде;

- средняя сумма кредиторской задолженности предприятия в рассматриваемом периоде.

ПФЦ - продолжительность финансового цикла предприятия, в днях;

В – годовой объем реализации продукции (выручка).

Достаточность собственных и чистых оборотных активов предварительно оценивается исходя из их теоретических нормативных значений. Достаточность текущего финансирования оценивается на основе сравнения фактической продолжительности финансового цикла с плановой.

3. Определение используемого подхода к финансированию оборотных активов предприятия.

Существует три принципиальных подхода к финансированию оборотных активов, определяющих соотношение между уровнем эффективности финансирования и уровнем риска снижения финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия:

Консервативный подход — за счет собственного и долгосрочного заемного капитала финансируется постоянная часть оборотных активов и примерно половина переменной их части. Вторая половина переменной части оборотных активов финансируется за счет краткосрочного заемного капитала. Это обеспечивает высокий уровень финансовой устойчивости предприятия, но приводит к снижению эффективности. Во-первых, долгосрочные источники обладают более высокой стоимостью в сравнении с краткосрочными. Во вторых, объем финансирования окажется выше потребности в оборотных активах при её падении до уровня постоянной части; в этом случае будет иметь место избыточное финансирование, когда привлеченный капитал не будет задействован в операционной деятельности и приносить прибыль (рис. 4.3).

Рисунок 4.3 – Консервативный подход к финансированию оборотных активов

Умеренный подход предполагает, что за счет собственного и долгосрочного заемного капитала финансируется только постоянная часть оборотных активов. Умеренный подход исключает избыточное финансирование оборотных активов.

Рисунок 4.4 –Умеренный подход к финансированию оборотных активов

Агрессивный подход к финансированию оборотных активов предполагает, что за счет собственного и долгосрочного заемного капитала финансируется не более половины постоянной их части, все остальные оборотные активы — за счет краткосрочного заемного капитала. Это создает риски для обеспечения платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия, но позволяет осуществлять операционную деятельность с минимальной потребностью в собственном капитале и, за счет сокращения доли долгосрочных источников, снизить затраты на привлечение капитала.