Рынки ценных бумаг

Классификация финансовых рынков

Лекция 3 Рынки ценных бумаг, общая характеристика

Рынки ценных бумаг. Организованные ранки и их характеристика. Закон Украины о Ценных бумагах и фондовом рынке. Организованные и неорганизованные рынки ценных бумаг.

Классификацию финансовых рынков можно провести многими разными способами. В начале выберем следующий, так как эта классификация для наших целей на первых шагах вполне достаточна.

1) Рынок ссудного капитала – это рынок, на котором продаются и покупаются банковские кредиты. Продавцами кредитов здесь выступают банковские учреждения (банки, кредитные союзы, ломбарды и т. п.), покупателями являются физические лица или предприятия, отношения между банковским учреждением и кредитуемыми лицами – это долговые отношения, договоры индивидуальны и не могут быть проданы на свободном рынке.

Хотя прямого отношения этот рынок к нашему изложению не имеет, но является очень крупным по объемам сделок, и положение на нем прямо влияет на депозитную политику банковских учреждений. А депозиты и их форма – депозитные сертификаты являются важнейшей формой инвестирования.

Далее, процентная ставка на ссудный капитал тесно связана с ценами на рынках долговых обязательств и на рынках титулов собственности.

2) Рынок ценных бумаг и их аналогов – рынок на котором продаются и покупаются финансовые инструменты (долговые обязательства, титулы собственности, вторичные ценные бумаги).

Титул собственности – документ, подтверждающий владение реальными активами.

Долговые обязательства – бумаги, подтверждающие отношение долга между двумя сторонами и гарантирующие возврат вложенных средств реальными активами.

Вторичные ценные бумаги – ценные бумаги, для которых базой являются финансовые активы (в основном акции). Примером таких бумаг являются опционы, фьючерсы, варранты.

Опцион – это вторичная ценная бумага, которая дает право на покупку или продажу базовой ЦБ (обычно акция). За это право нужно платить, т. е. опцион имеет цену. Кроме этого, правом покупки(продажи) основного актива можно не воспользоваться.

3) Рынок валют – рынок, на котором осуществляется торговля деньгами различных государств.

Иностранные инвесторы не очень активно вкладывают средства в украинские предприятия, потому что риск достаточно большой, а доходность не соответствует риску. Инвестируя средства в приблизительно одинаковые предприятия на Западе и на Украине, инвестор на Западе получает деньги на вложенный капитал в 2 раза больше, т. е. отношение риск-доход на Украине менее благоприятен (в среднем), чем в развитых странах. Однако, следует отметить, что в последние 3 года ситуация изменяется в лучшую сторону.

Одна из форм защиты от риска – диверсификация. Это вложение средств сразу в несколько предприятий, активов, представляющих эти предприятия на финансовых рынках.

Инвестор - физическое или юридическое лицо, осуществляющее инвестиции. Эмитент - юридическое лицо, которое выпускает акции, облигации и др. ценные

бумаги в обмен на деньги.

Реципиент – юридическое лицо, получающее инвестиции. Под прямым инвестированием понимают поток денег от инвестора непосредственно к эмитенту ценных бумаг, а ценные бумаги при этом направляются к инвестору. Под непрямым инвестированием понимается поток денег от инвестора к нескольким эмитентам через посредника, а ценные бумаги идут в обратном направлении. Посредник в этом случае распоряжается средствами инвестора самостоятельно.

Денежный рынок

Краткосрочные обязательства правительства. В Украине краткосрочными обязательствами правительства являются ОВГЗ - облигации внутреннего государственного займа.. В США – казначейские билетыTreasury bills, доходность по этим бумагам низкая, но ликвидность у них высокая. Краткосрочные казначейские обязательства правительства США считаются безрисковыми бумагами, имеющими высокую ликвидность. Эти обязательства обычно имеют высокий номинал ($ 100000).

Акции инвестиционных компаний. Инвестиционные компании выпускают свои акции. С помощью этих акций они берут деньги у людей и вкладывают их в акции других компаний, т. е. являются посредниками и такие инвестиции являются непрямыми (косвенными)

РЫНОК КАПИТАЛЬНЫХ АКТИВОВ.

Рынок капитальных активов включает в себя 3 категории активов: 1)долговые обязательства имеют срок погашения до 3-х лет; 2) долговые обязательства со сроком погашения свыше 3-х лет; 3) акции.

Все долговые обязательства имеют срок погашения, но акции не имеют срока погашения, т.к. предполагается, что предприятия, которые их выпустили, будут работать очень долго.

Рынок капиталов – рынок, где продаются долговые обязательства, имеющие срок погашения свыше трёх лет.

Существуют следующие виды облигаций: а) государственные; б) муниципальные; в) облигации компаний.

Акции выпускаются только акционерными обществами. Государство выпускать акции не может. Привилегированные акции, являются промежуточным инструментом (гибридным) между облигациями и акциями. Компании, выпустившие акции выплачивают по ним дивиденды. Облигации и привилегированные акции – ценные бумаги с фиксированным доходом. Процент - или купонная ставка – то, что эмитент обязуется выплачивать по облигациям. По акциям не платится фиксированная сумма, но платятся дивиденды. Это делается по решению акционеров с учётом налогов и прибыли.

На Украине в соответствии с законом существуют следующие виды ценных бумаг: 1) депозитные сертификаты; 2) казначейские обязательства; 3) акции; 4) облигации; 5) векселя 6) инвестиционные сертификаты. Существуют также простые векселя (получение денег в определённое время) и переводные (тратта) векселя (с их помощью возможен перевод денег на другое лицо). Векселя могут выпускаться каждым предприятием. Депозитные сертификаты могут выпускать только банки. Приватизационные бумаги имеет право выпускать только государство. На развитие ценных бумаг большое влияние оказала приватизация. Основными эмитентами при приватизации стали государственные предприятия. На Украине в связи с приватизацией были выпущены дополнительные (другие) ценные бумаги: а) приватизационные имущественные сертификаты; б) жилищные чеки; в) земельные боны (приватизация земельных участков); г) компенсационные сертификаты.

Дополнительная классификация ЦБ

§ По эмитентам: а) государство; б) частный сектор (фирмы, а.о.); в)иностранные субъекты.

§ По экономической природе ценных бумаг: а) выражающие отношение совладения (акции); б) ценные бумаги, опосредующие отношения (облигации, казначейские векселя); в) производящие фондовые отношения (привилегированные акции).

§ По связи ценных бумаг с их первичным размещением и последующим обращением: а) цепочки сделок по купле – продаже ценных бумаг (одна сделка – первичная обеспечивает поступление фондовых ценностей на рынок, а все остальные сделки носят вторичный характер).

§ По длительности периодов привлечения временно свободных средств: а) на денежном рынке привлекаются временно свободные средства до 1 года;

§ на рынке капиталов привлечение денежных ресурсов может быть краткосрочным (до 1 года), среднесрочным (1- 3года), долгосрочным (5-10 лет). Они имеют форму государственных займов, осуществляемых посредством выпуска ценных бумаг.

§ По способам выплат доходов: а) с фиксированным доходом; б) с изменяющимся доходом.

§ По территориям, на которых обращаются ценные бумаги, рынки ценных бумаг бывают: а) региональные; б) национальные; в) мировые.

§ По виду выпуска: а) документарные; б) бездокументарные.

Потоки финансовых активов

Между фирмами, домохозяйствами и государством существует следующая взаимосвязь. Домохозяйства направляют в фирмы ресурсы (труд и деньги) для их деятельности. Фирмы поставляют хозяйствам услуги и товары. Фирмы и домохозяйства платят государству налоги. Предоставление финансовых ресурсов домохозяйствами осуществляется на финансовых рынках, где продаются кредиты и финансовые активы – акции. Облигации. Другие виды ценных бумаг.

В мире между акциями и облигациями существует приблизительное такое отношение: акции – 60% объема рынка; облигации – 40% относительно общего количества финансовых активов.

Рынок финансовых инструментов (ценных бумаг) – это то место, где распределяются финансовые ресурсы. На рынке кроме инвестора и эмитентов существуют и посредники. Выделяют следующие виды посредников:

Первый тип - посредники, которые упрощают совершение сделок.

Второй тип - посредники, самостоятельно управляющие активами (они являются самыми существенными) – основные представители этого типа - банки, пенсионные фонды, страховые компании, инвестиционные компании, доверительные общества. Через них осуществляется непрямое инвестирование.

Финансовые посредники первого типа – это торговцы ценными бумагами. По форме организации это хозяйственные общества. Виды таких финансовых посредников первого типа:

1) брокеры – лица, которые помогают осуществлять сделки на рынке;

2) дилеры – лица, которые могут выступать собственниками капитала;

3) джобберы – лица, дающие советы при совершении сделок.

На Украине влияние на рынок ценных бумаг оказывают существенное влияние следующие структуры:

1) комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку (её цель – защита интересов инвесторов);

2) Министерство финансов;

3) НБУ (устанавливает процент на кредит);

4) Фонд государственного имущества (занимается приватизацией);

5) Казначейство.

Функции комиссии по ценным бумагам и фондовым рынкам Украины:

1) производит регистрацию ценных бумаг, которые выпускаются на фондовый рынок для продажи;

2) выдаёт лицензии и осуществляет надзор за лицами и организациями, которые профессионально занимаются ценными бумагами;

3) осуществляет надзор за фондовыми биржами;

4) осуществляет контроль за совершением сделок;

5) участвует в различных судебных действиях, связанных с различными уголовными делами, возникающими на фондовых биржах;

6) определяет объём уставного капитала профессиональных торговцев ценными бумагами;

7) подготавливает акты и законы для представления их в Верховный Совет или президенту;

8) предоставляет официальные разъяснения и рекомендации по эмиссии ценных бумаг;

9) отвечает за сбор и предоставление общественности информации о функционировании фондового рынка в Украине (какие сделки, сколько сделок);

10) контролирует ведение учёта и счета тех лиц, которые работают на фондовой бирже (рынке);

11) определяет деятельность регистраторов и депозитариев;

12) занимается аттестацией тех лиц, которые работают на фондовой бирже (рынке);

13) регистрирует все ассоциации;

14) контролирует и участвует в формировании рынков иностранных ценных бумаг.

ИНФРАСТРУКТУРА РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ.

На Украине выпускаются акции в бездокументарной форме. Причиной этому служит высокая стоимость бланков акций, которые могут противостоять подделке (бланк – 1 $, а номинал акции – 25 копеек).

Чтобы хранить такие акции существует система независимых регистраторов. Независимые регистраторы ведут реестры. Все сведения по акциям заносятся в ЭВМ.

Функции регистратора:

1) внести в реестр: владельца акций и его права;

2) отмечать все сделки и изменения прав на ценные бумаги;

3) несёт материальную ответственность за целостность и конфиденциальность документа;

4) выдаёт выписку из реестра, которая, фактически, удостоверяет право владения.

Существует, также, система национального депозитария (раньше этим занимался НБУ). Национальный депозитарий чем-то напоминает регистраторов.

Кроме функций регистраторов он выполняет: 1) открытие счетов для осуществления сделок; 2) хранит ценные бумаги, выпущенные в бумажной форме; 3) осуществляет расчёты, выполненные на основе сделок по ценным бумагам.

А) первичные ценные бумаги – бумаги, базой для которых являются реальные активы;

Б) вторичные ценные бумаги - их основой являются первичные ценные бумаги.

РЫНКИ ЦЕННЫХ БУМАГ С ТОЧКИ ЗРЕНИЯ ОБРАЩЕНИЯ.

Рынок ценных бумаг (фондовый рынок) предназначен для аккумулирования капитала с последующим его перераспределением в виде инвестиций в производственную и социальную сферы народного хозяйства путем выпуска, приобретения и свободного распоряжения ценными бумагами их собственниками. Под обращением ценных бумаг понимается их купля, продажа, а также другие действия, предусмотренные законодательством, приводящие к смене владельца ценных бумаг.

Первичные рынки ценных бумаг – рынки на которых эмитент впервые выпускает ценные бумаги.

Рынок ценных бумаг может быть также идущим на повышение (по - англ. bull market – буквально рынок «быка») и идущим на понижение (по - англ. bear market – буквально рынок «медведя»), соответственно биржевые маклеры, играющие на повышение и понижение, называются «быками» и «медведями». Такое название имеет давнюю традицию, на фронтоне Нью-Йоркской фондовой биржи даже имеется барельефное изображение этих животных.