Методические основы оценки проектов
Настоящая (текущая) стоимость денег (РV) - | |||||
Будущая стоимость денег (FV) - | |||||
П | |||||
Концепция временной стоимости денег: | |||||
1. | |||||
2. | |||||
В основе концепции лежит принцип сложного процента. | |||||
Модель умножения (наращения) сбережений | |||||
(1) | (2) | ||||
PV – сумма денежных средств, предназначенная для инвестирования, руб. r – ставка процента (темп прироста денежных средств), % n – число периодов, лет k – количество начислений процентов в периоде. | |||||
Коэффициент наращения – | |||||
Задача 1.Организация приняла решение инвестировать на пятилетний срок свободные денежные средства в размере 40 тыс. руб. Имеются два альтернативных варианта вложений. По первому варианту средства вносятся на депозитный счет банка с ежегодным начислением сложных процентов по ставке 25%. По второму варианту средства передаются юридическому лицу в качестве ссуды, при этом на полученную сумму два раза в год начисляются проценты в размере 20. Определить наилучший вариант вложения денежных средств, не учитывая уровень риска. | |||||
Дано: | |||||
PV1= r = k = n = | PV2= r = k = n = | ||||
Найти: | |||||
Решение: | |||||
Вывод: | |||||
Дисконтирование - | |||||
(3) | (4) | ||||
Коэффициент дисконтирования – | |||||
Задача 2. Предпринимателю необходимо накопить 200 тыс. р. Он может это сделать двумя способами. Первый – открыть депозитный счет в банке под 10 % годовых и начислением процентов каждые полгода или покупкой облигаций с ежеквартальным купоном 9% годовых. Определить наилучший вариант вложения денежных средств, не учитывая уровень риска. | |||||
Дано: | |||||
FV1= r = k = n = | FV2= r = k = n = | ||||
Найти: | |||||
Решение: | |||||
Вывод: | |||||
Ставка дисконтирования - это норма доходности проводимой операции, компенсирующая инвестору временный отказ от альтернативного использования предоставляемых средств, а также принятием рисков, связанных с неопределенностью конечного результата | |||||
Ставка дисконтирования должна учитывать: | |||||
1. | 4. | ||||
2. | 5. | ||||
3. | |||||
П | Нормативный метод | ||||
HR РАО ЕЭС – не менее 10% HR ОАО «ЛУКОЙЛ» – не менее 15% HR ОАО МТ» – не менее 25% | |||||
Постановление Правительства РФ от 22 ноября 1997 г. №1470«Об утверждении порядка предоставления государственных гарантий на конкурсной основе за счет средств бюджета развития РФ и положения об оценке эффективности ИП при размещении на конкурсной основе централизованных инвестиционных ресурсов бюджета развития РФ» | |||||
Ставка дисконтирования: | |||||
Ставка дисконтирования без учета риска: | |||||
() | Rцб– ставка рефинансирования i – ожидаемый темп инфляции, объявленный Правительством РФ | ||||
Поправка на риск Rp: | |||||
Степень риска | Пример цели проекта | Премия за риск, % | |||
Низкий | Вложения при интенсификации производства на базе освоенной техники | ||||
Средний | Увеличение объема продаж существующей продукции | ||||
Высокий | Производство и продвижение на рынок нового продукта | ||||
Очень высокий | Вложения в исследования и инновации | ||||
Задача. Проект предусматривает увеличение объема продаж существующей продукции за счет средств из бюджета развития РФ. Ставка рефинансирования на момент принятия решения – 12%. Прогнозируемый темп инфляции – 10% | |||||
Найти:ставку дисконтирования | |||||
Решение: r = Rf + Rp = | |||||
Rf = (Rцб – i) / (100+i) = | |||||
Rp = | |||||
Подходы к определению ставки дисконтирования: | |||||
Варианты выбора ставки дисконтирования: | |||||
1. Минимальная доходность альтернативного способа использования капитала 2. Существующий уровень доходности капитала 3. Стоимость капитала, который может быть использован для осуществления данного инвестиционного проекта 4. Ожидаемый уровень доходности инвестированного капитала с учетом всех рисков проекта | |||||
Перечисленные варианты ставок различаются между собой степенью риска. | |||||