Методические подходы к оценке эффективности инвестиций.
Методы оценки эффективности инвестиций. Интегральные методы
Принципы оценки эффективности инвестиций:
1) Оценка возврата инвестиционного капитала на основе показателя денежного потока, который формируется за счет чистой прибыли и амортизационных отчислений;
2) Обязательное приведение к текущей стоимости инвестиционного капитала и сумм денежного потока;
3) Выбор дифференцированной ставки процента в процессе дисконтирования денежного потока для различных инвестиционных проектов.
Размер дохода формируется с учетом следующих 4-х факторов:
- средняя реальная депозитная ставка;
- темп инфляции;
- уровень риска;
- уровень ликвидности.
При сравнении проектов с различными уровнями риска при дисконтировании применяются различные процентные ставки.
4) Различное использование ставки процента для дисконтирования в зависимости от целей оценки. В качестве ставки дисконтирования могут быть использованы следующие показатели:
|
|
- средняя депозитная (кредитная) ставка;
- норма доходности по текущей хозяйственной деятельности;
- норма доходности с учетом уровня инфляции (уровня риска, ликвидности).
В процессе принятия управленческих решений инвестиционного характера лежит методика, которая позволяет выбрать наилучшие предложения по вложению денег. Эта методика включает следующие показатели:
- чистая текущая стоимость;
- индекс рентабельности инвестиций;
- дисконтированный срок окупаемости;
- внутренняя норма прибыли.
Оценка производится в следующей последовательности:
- рассчитываются исходные показатели по годам;
- рассчитываются аналитические показатели;
- производится анализ показателей.
В процессе принятия управленческих решений инвестиционного характера лежит методика, которая позволяет выбрать наилучшие предложения по вложению денег. Эта методика включает следующие показатели:
-чистая текущая стоимость;
-индекс рентабельности инвестиций;
-дисконтированный срок окупаемости;
-внутренняя норма прибыли.
Оценка производится в следующей последовательности:
-рассчитываются исходные показатели по годам;
-рассчитываются аналитические показатели;
-производится анализ показателей.
Под NPV понимается разность между приведенными к настоящей стоимости суммой денежных поступлений за период эксплуатации проекта и суммой инвестированных в реализацию проекта средств.
Метод основан на сопоставлении величины исходных инвестиций с общей суммой дисконтированных денежных поступлений.
Приток денежных средств распределен во времени, и он дисконтируется с помощью ставки дисконтирования, которая устанавливается исходя из ежегодного процента возврата инвестиционного капитала.
|
|
Чистая текущая стоимость и общая величина дисконтированных поступлений рассчитываются по следующим формулам:
(1)
(2)
PV – величина дисконтированных поступлений;
NPV – чистая текущая стоимость;
Pt – поступления денежных средств в конце периода;
T – срок жизни проекта;
IC – инвестируемый капитал;
r – ставка процента.
Если NPV > 0, то проект следует принять.
Если NPV < 0, то проект следует отвергнуть.
Если NPV = 0, то проект ни прибылен, ни убыточен.
Финансовая интерпретация трактовки критерия NPV с точки зрения владельцев фирмы.
Если NPV < 0, то в случае принятия проекта владельцы фирмы понесут убытки.
Если NPV = 0, то благосостояние владельцев фирмы останется на прежнем уровне.
Если NPV > 0, то благосостояние увеличится, а, следовательно, увеличится стоимость фирмы.
При прогнозировании доходов по годам необходимо учитывать все виды поступлений как производственного, так и непроизводственного характера. Если по окончанию периода реализации проекта планируются поступления средств в виде ликвидационной стоимости или высвобождении части оборотных средств, они должны быть учтены как доходы соответствующих периодов.
Если проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течении ряда лет, то в этом случае формулы для расчета будут выглядеть следующим образом:
(3)
в некоторых случаях вместо t используется i; (1+i)t– прогнозируемый средний уровень инфляции
Показатель NPV отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала предприятия в случае принятия рассматриваемого проекта.
Показатель NPV аддитивен во временном аспекте, то есть можно суммировать NPV.
Это свойство позволяет использовать этот показатель в качестве основного при анализе оптимальности инвестиционного портфеля.