Опционы

(Под производным финансовым активом понимается такой актив, денежный поток по которому зависит от цены другого актива)

Опцион - распространенный финансовый инструмент рыночной экономики – является производным финансовым активом, дающим его владельцу право покупки или продажи определенного количества активов по фиксированной цене. В отличие от фьючерсных контрактов опционы не предусматривают обязательность продажи или покупки базисного актива, Опцион дает возможность ограничивать величину потерь.

Особенностью опциона является то, что в результате операции покупатель приобретает не собственно активы, а лишь право на их покупку (продажу). И владелец опциона имеет выбор:

▫ Исполнить контракт (т.е. либо купить по фиксированной цене определенное количество базисных /= лежащих в основе опциона/ активов у лица, выписавшего опцион /опцион на покупку/, либо продать их ему /опцион на продажу/)

▫ Отказаться от исполнения контракта

▫ Продать контракт другому лицу до истечения срока его действия

Так как цена акции меняется во времени, то покупка по фиксированной цене может принести владельцу опциона денежный выигрыш, равный разности текущей цены акции на рынке и цены исполнения. Приобретая опцион, покупатель приобретает право принять решение в будущем.

Очевидно, что обладание таким правом имеет стоимость. Так же как о цене акции, можно говорить о цене опциона, т.е. цене права принять решение в будущем.

Опцион, дающий право купить, носит название колл-опциона (call option) или опциона покупателя; опцион, дающий право продать, называется пут-опционом (put option) или опционом продавца. Цена базисного актива, указанная в опционном контракте, по которой его владелец может продать его или купить, называется ценой исполнения. В большинстве случаев опционы стандартизированы по своим характеристикам; например, чаще всего базисные активы продаются лотами – так, акции можно купить в виде лота (пакета) в размере 100 штук.

влияние факторов на цену колл и цену пут

Факторы	Влияние на цену колл	Влияние на цену пут
Рост цены акции S	Рост	Снижение
Рост цены исполнения К	Снижение	Рост
Рост изменчивости цены акции	Рост	Рост
Увеличение временного промежутка до момента исполнения	Рост	Рост
Рост банковской процентной ставки	Рост	Снижение
Рост дивидендных выплат	Снижение	Рост

Например, покупатель приобрел опцион на покупку 100 акций компании «А» по цене 45 долларов за акцию. Срок действия опциона – 3 месяца. Покупатель опциона уплатил за него по 3 доллара за акцию. В период действия опциона цена акций поднялась до 50 долларов за акцию. Держатель опциона реализует свое право и покупает 100 акций по цене 45 долларов за шт. Он может тут же продать акции и получить за каждую по 50 долларов. Таким образом, его выигрыш от операции составит 2 доллара за 1 акцию или 200 долларов от всей сделки. (50 – 3 – 45) х 100.

Если за период действия опциона цена акции не поднимается до привлекательных значений (по крайней мере, не выше 45 долларов), то держатель опциона может отказаться от покупки, потеряв при этом 300 долларов (цена опциона).

При опционной сделке

- продавцы рассчитывают на падение цен (они то зафиксировали более высокую цену, значит, по-любому уже выигрыш есть).

- покупатели рассчитывают на повышение курса ценных бумаг (они при этом приобретают их по фиксированной низкой цене и могут тут же перепродать по высокой).

Хотя инвестор и спекулянт покупают ценные бумаги с целью извлечения дохода, отличие инвестора от спекулянта состоит в том, что инвестор, как правило, покупает ценные бумаги на длительный срок (за исключением операций хеджирования), а спекулянты в основном покупают ценные бумаги на короткое время с целью извлечения прибыли за счет изменения курсов ценных бумаг.

Операции с фьючерсами, с одной стороны, позволяют застраховаться и уменьшить риск инвесторов, с другой стороны, они дают широкий простор для разного рода биржевых спекулянтов и биржевых игроков. По своим действиям игроков условно можно разделить на две группы. Тех, которые делают ставки на повышение курса, называют «быками», а тех, кто играет на понижение «медведями». Наиболее опасное положение на бирже возникает, когда начинают паниковать (в том смысле этого слова, что «затеять панику») «медведи» (продавцы), идет массовый сброс акций, и они резко падают в цене, т.е. происходит то, что называется «обвал рынка».

Спекулянт ищет преимущества в колебании цен на рынке. Спекулятивный инвестор обычно охотно рискует, занимая такие позиции, которые потенциально могут принести как большие прибыли, так и большие убытки. Хеджер (хеджирование – особая стратегия на фондовом рынке) торгует фьючерсами для того, чтобы свести на нет риски контакта с рынком и незащищенности от будущих колебаний цен в базовых активах.

Например, компания по производству ювелирных украшений на данный момент имеет 100 унций (3,2 кг) золота, используемого в производстве. Желая застраховать себя от возможного падения цен на золото в будущем, принимает решение о продаже 1 фьючерсного контракта по цене 665 долларов за унцию. Размер контракта 100 единиц.

Если цены на золото вырастут, например до 670 долларов за унцию, короткая позиция по фьючерсному контракту принесет убыток в 500 долларов (670 – 665 х 100), но физическое золото в то же время поднимется в цене на 500 долларов – риск нулевой.

Если цены на золото будут падать, например до 660 долларов за унцию, короткая позиция по фьючерсному контракту принесет прибыль в 500 долларов, но в то же время физическое золото упадет в цене на 500 долларов – риск нулевой.

Хеджирование – (от англ. hedging – ограждение, страхование от возможных потерь) – техника сведения до минимума риска потерь из-за неблагоприятного изменения цен путем открытия контрактов на равную сумму, но противоположных позиций. (имеются ввиду фьючерсные контракты и опционы)

ФОНДОВЫЕ ИНДЕКСЫ

ФОНДОВЫЕ ИНДЕКСЫ - это численное представление движения цен набора акций относительно их базового значения на начальную дату в прошлом. Как правило, индекс представляет собой среднее значение курсовой стоимости акций определенных компаний, которые, с точки зрения авторов индекса, наиболее точно отражают текущее положение на рынке.

В мире рассчитывается огромное количество индексов, в каждой стране свои. Например, в США самыми известными являются следующие фондовые индексы:

ИНДЕКС ДОУ-ДЖОНСА ( DOW - JONES AVERAGE )

Был разработан в 1884 г. Чарльзом Доу. Существует 4 индекса Доу-Джонса: промышленный, транспортный, коммунальный и сводный.

· Промышленный индекс Доу-Джонса (The Dow Jones Industrial Average – DJIA) – простой средний показатель движения курсов акций 30 крупнейших промышленных корпораций. Промышленный индекс Доу-Джонса является самым старым и самым распространенным среди всех показателей фондового рынка. Однако его состав не является неизменным: компоненты могут изменяться в зависимости от позиций крупнейших промышленных корпораций в экономике США и на рынке, однако в современных условиях такие случаи довольно редки. В принципе на его составляющие приходится от 15 до 20% рыночной стоимости акций, котируемых на Нью-йоркской фондовой бирже. Индекс рассчитывается с 26 мая 1896 года.

· Транспортный индекс Доу-Джонса (The Dow Jones Transportation Average – DJTA) – средний показатель, характеризующий движение цен на акции 20 транспортных корпораций (авиакомпаний, железнодорожных и автодорожных компаний); рассчитывается с 1884 года.

· Коммунальный индекс Доу-Джонса (The Dow Jones Utility Average – DJUA) – средний показатель движения курсов акций 15 компаний, занимающихся газо- и электроснабжением; рассчитывается с 1929 года.

· Сводный индекс Доу-Джонса (The Dow Jones Composite Average – DJCA) – показатель, составляющийся на базе промышленного, транспортного и коммунального индексов Доу-Джонса.

ИНДЕКС «СТЭНДАРД ЭНД ПУРЗ» (S&P)

Этот индекс публикуется независимой компанией «Стэндард энд пурз». Он составляется в двух вариантах: по акциям 500 и по акциям 100 корпораций.

· S&P-500 представляет собой взвешенный по капитализации индекс акций 500 корпораций, которые представлены в нем в следующей пропорции: 400 промышленных корпораций, 20 транспортных, 40 финансовых и 40 коммунальных компаний. В него включены в основном акции компаний, зарегистрированных на Нью-Йоркской фондовой бирже, однако присутствуют также акции некоторых корпораций, которые котируются на Американской фондовой бирже и во внебиржевом обороте. Индекс представляет около 80% рыночной стоимости всех выпусков, котируемых на Нью-Йоркской фондовой бирже. Этот индекс более сложный по сравнению с индексом Доу-Джонса, но он считается также более точным в силу того, что в нем представлены акции большего числа корпораций и акции каждой корпорации взвешиваются на величину стоимости всех акций, находящихся в руках акционеров. Фьючерсы и опционы по нему продаются на Чикагской товарной бирже.

· S&P-100. Индекс исчисляется на той же основе, что и индекс по акциям 500 корпораций, но состоит из акций корпораций, по которым существует зарегистрированные опционы на Чикагской бирже опционов. В основном это промышленные корпорации.

ИНДЕКС НЬЮ-ЙОРКСКОЙ ФОНДОВОЙ БИРЖИ (NYSE INDEX)

Данный индекс представляет собой взвешенный по рыночной стоимости показатель движения курсов акций всех корпораций, зарегистрировавших свои бумаги на Нью-Йоркской фондовой бирже, то есть, по сути, это показатель представляет собой среднюю цену на акцию по всем компаниям на Нью-Йоркской фондовой бирже, взвешенную по рыночной стоимости акций каждой корпорации (с соответствующими корректировками по факторам дробления акций, слияний и поглощении). В отличие от индекса Доу-Джонса, который выражается в пунктах, индекс NYSE выражается в долларах. Операции с опционами по этому индексу осуществляются на самой Нью-Йоркской фондовой бирже. Операции с фьючерсными контрактами осуществляются на Нью-Йоркской бирже фьючерсов, которая является подразделением Нью-Йоркской фондовой биржи.

ИНДЕКСЫ АМЕРИКАНСКОЙ ФОНДОВОЙ БИРЖИ (AMEX)

Американская фондовая биржа публикует два основных индекса, которые исчисляются на совершенно разной основе. Основной рыночный индекс Американской фондовой биржи (AMEX Major Market Index) является простым средним показателем движения цен 20 ведущих промышленных корпораций. Он был задуман Американской фондовой биржей в качестве своеобразного субститута промышленного индекса Доу-Джонса. Хотя он рассчитывается и публикуется Американской фондовой биржей, в его состав входят акции корпораций, зарегистрированных на Нью-Йоркской фондовой бирже. Примечательно, что 15 из них являются также компонентами промышленного индекса Доу-Джонса. Операции с фьючерсами по этому индексу осуществляются на Чикагской торговой бирже.