Методы расчета устойчивого темпа роста предприятия, факторы их определяющие

В процессе финансового прогнозирования менеджер сталкивается с проблемой определения оптимального темпа роста предприятия (SGR) – максимально достижимый годовой рост объема продаж в процентах, согласующийся с реальным положением компании и финансового рынка и основанный на запланированных коэффициенте издержек хозяйственной деятельности, коэффициенте задолженности, сумме дивидендов к выплате. Поэтому финансовые менеджеры моделируют процесс роста компании, для чего надо построить модель устойчивого финансового состояния, в которой будущее аналогично прошлому с точки зрения баланса и относительных показателей эффективности работы фирмы, предполагающих, что фирма не привлекает средства извне, выпуская новые акции, собственный капитал строится путем аккумулирования прибыли от распределения по акциям.

Уровень достижимого роста зависит от следующих переменных:

1). Общие активы / объем выручки

Показатель характеризует эффективность работы предприятия, обратный коэффициенту оборачиваемости активов. Чем он меньше, тем более эффективно используются активы. Показатель отражает уровень управления дебиторской задолженностью, запасами, ликвидностью.

2). Рентабельность продаж = Чистая прибыль / выручка – относительная мера эффективности производства, учитывающая все расходы, размеры уплачиваемого налога из прибыли.

3). Коэффициент реинвестирования прибыли и = 1 – норма выплаты дивидендов Это доля прибыли, нераспределенной на выплату дивидендов, определяемая исходя из дивидендной политики фирмы.

4). Заемный капитал / Собственный капитал исходя из структуры капитала фирмы, определяет степень финансового риска компании.

5). Выручка отчетная

6). Δ Выручка – абсолютное изменение объема продаж по сравнению с прошлым годом

Первые четыре переменные являются основными.

Приемлемый темп роста g = [ (Чистая прибыль / выручка) * выручка * (1+ (заемные средства / собственные средства))] / [(активы/ выручка) – (чистая прибыль/ выручка) * b* (1 + (заемные средства/ собственные средства)]

Увеличение активов (использование средств) должен быть равен росту кредиторской задолженности и собственного капитала. Прирост активов = Δ выручка * (Активы/выручка)= Δактивы

Увеличение собственного капитала осуществляется за счет нераспределенной прибыли = доля прибыли, нераспределенная на дивиденды * коэффициент рентабельности*объем продаж = b* (чистая прибыль/выручка) * (Δвыручка + выручка отчетная) = Δ собственный капитал

Рост общей задолженности = рост собственного капитала*плановый коэффициент, определяющий соотношение задолженности и собственного капитала

b* (чистая прибыль/выручка) * (Δвыручка + выручка отчетная) * (заемные средства / собственные средства) = Δ З

Δактивы = Δ собственный капитал + Δ З

Главным для фирмы является определение того, отличается ли реальный темп роста от приемлемого. Если темпы прироста объема реализации ниже приемлемого, то фирма получит прибыль больше, чем достаточно для покрытия ее инвестиционных потребностей (финансовый план должен предусматривать рост размера наличных денежных средств и ценных бумаг, снижение доли заемных источников, приобретение новых производств, выкуп собственных акций или рост выплачиваемых дивидендов). Если темпы прироста объема реализации больше приемлемого, то фирма получит прибыль меньше, чем необходимо для покрытия ее инвестиционных потребностей. Финансовый план должен предусматривать направления привлечения дополнительных финансовых ресурсов, дополнительную эмиссию акций, снижение нормы выплаты дивидендов, рост доли заемных источников или корректировку темпа рост до приемлемого.