2014-02-12
1140
Формы регулирования остатка денежных активов
1). Основным методом регулирования остатка ДА является корректировка потока предстоящих платежей, т.е. перенос срока отдельных платежей по заблаговременному согласованию с партнерами.
| I этап - | Анализируется диапазон колебаний остатков ДС по декадам. Выявляются max, min и средний остаток. |
| II этап - | Переносятся сроки платежей (в увязке с поступлениями денежных средств) таким образом, чтобы минимизировать остатки в рамках месяца или квартала. |
| III этап - | Размер среднего остатка, полученного в результате переноса сроков платежей, оптимизируется за счет резервного запаса денежных средств. Сначала определяется max остаток с учетом неравномерности поступлений и резервного запаса, а затем рассчитывается их средний остаток ((åmax + åmin)/ 2) Высвобожденная в процессе корректировки å реинвестируется в краткосрочные финансовые вложения или другие виды активов. |
2). Использование флоута. Флоут – это å денежных средств, уже связанных выписанными платежными документами, (чеками, аккредитивами и т.п.), но еще не полученных поставщиками. Флоут по конкретному платежному документу можно рассматривать как период времени между его выпиской и фактической оплатой. Максимизируя флоут предприятие может повышать å денежных остатков без дополнительного привлечения средств.
3). Сокращение расчетов наличными деньгами (наличные деньги увеличивают их остаток в кассе и сокращают период использования собственных денежных активов на срок прохождения платежных документов).
4). Ускорение инкассации дебиторской задолженности за счет использования форм реинвестирования (учет векселей, факторинг).
5 ). Использование практики частичной предоплаты в отдельные периоды.
6). Сокращение объемов расчетов чеками и аккредитивами, т.к. они отвлекают денежные активы на продолжительный период в связи с необходимостью резервирования на специальных счетах в банке.
В теории финансового менеджмента выделяют следующие четыре модели стратегии финансирования оборотных активов: идеальная, агрессивная, консервативная, компромиссная.
Согласно идеальной модели стратегии финансирования внеоборотные активы финансируются долгосрочными пассивами (собственный капитала + долгосрочные обязательства), а оборотные активы – краткосрочными пассивами.
; 
| ВА | СК |
| ДО | |
| ОА | КО |
Рис. 2.3. Идеальная модель финансирования оборотных средств.
Агрессивная модель означает, что долгосрочные пассивы служат источником финансирования внеоборотных активов и постоянной части оборотных.
| ВА | СК | |
| ОАпост. | ||
| ДО | ||
| ОАпер. | КО |
Рис. 2.4. Агрессивная модель финансирования оборотных средств.
Консервативная модель предполагает, что все оборотные и внеоборотные активы финансируются только долгосрочным капиталом. Краткосрочной кредиторской задолженности нет. В этом случае отсутствует риск ликвидности.
| ВА | СК | |
| ОА | ||
| ДО |
Рис. 2.5. Консервативная модель финансирования оборотных средств.
Компромиссная модель наиболее реальна. Долгосрочными пассивами финансируют внеоборотные активы, постоянная часть и половина переменной части оборотных активов.
| ВА | СК | |
| ОАпост. | ||
| ДО | ||
| ОАпереем. | ||
| КО |
Рис. 2.6. Компромиссная модель финансирования оборотных средств.
Источниками финансирования оборотных активов предприятия могут быть:
- собственный капитал предприятия;
- долгосрочный финансовый кредит;
- краткосрочный финансовый кредит;
- товарный (коммерческий) кредит;
- внутренняя кредиторская задолженность предприятия.
Основными способами краткосрочного финансирования являются коммерческий и банковский кредит.
Коммерческий кредит предоставляется поставщиком или посредниками и оформляется по-разному: векселями, авансом покупателя, открытым счетом.
Суть коммерческого кредита – в отсрочке платежа за поставленную продукцию.
Банковское кредитование может осуществляться в различных формах:
Срочный кредит – наиболее распространенная форма краткосрочного кредитования, когда банк перечисляет оговоренную сумму на расчетный счет заемщика.
Контокоррентный кредит – предусматривает ведение банком текущего счета клиента с оплатой поступивших счетов и зачислением выручки. Если средств клиента недостаточно для оплаты счетов, банк автоматически открывает кредит в пределах заранее оговоренной суммы.
Онкольный кредит – является разновидностью контокоррента и выдается под залог товарно-материальных ценностей или ценных бумаг. Банк оплачивает все счета клиента в пределах обеспеченного кредита. Погашается кредит за счет поступающих на счет клиента средств. при недостаточности средств – реализуется залог.
К нетрадиционным источникам финансирования относятся: страхование, форвардные и фьючерсовые контракты.
Стержнем политики финансирования оборотных средств является определение оптимального для предприятия размера собственных оборотных средств (размера чистого оборотного капитала, или “рабочего капитала”, если использовать перевод с английского термина working capital).
Чистый оборотный капитал (собственные оборотные средства, или “рабочий капитал”) — разность между оборотными активами предприятия и его краткосрочными (текущими) обязательствами, т. е. часть оборотных средств, которая финансируется за счет долго-
срочных источников средств (собственных средств и долгосрочных
обязательств).
Размер собственных оборотных средств определяет степень ликвидности предприятия. Поэтому выбирая то или иное направление политики финансирования оборотных средств, финансовый менеджер увеличивает или уменьшает риск утраты предприятием ликвидности. Следует учитывать, что на финансовом положении предприятия отрицательно может сказаться не только недостаток, но и излишек собственных оборотных средств.
Недостаток собственных оборотных средств может объясняться убытками вследствие неэффективной производственно-хозяйственной деятельности, увеличением безнадежной дебиторской задолженности, приобретением дорогостоящих основных фондов и пр. Значительный излишек оборотных средств означает неэффективное использование финансовых ресурсов, замедление оборачиваемости собственных средств, потерю возможностей получения дополнительных доходов от выгодных инвестиций.
Финансовый менеджер должен рассмотреть различные возможности финансирования оборотных средств и выбрать наиболее приемлемый вариант с учетом специфики предприятия и внешних экономических условий.
В политике финансирования оборотных средств используют следующие подходы:
1) вся потребность в оборотных средствах финансируется за счет краткосрочной задолженности, т. е. “рабочий капитал” равен нулю;
2) часть минимально необходимого размера средств в запасах финансируется за счет собственных источников средств и долгосрочных заемных средств;
3) минимально необходимый размер средств в запасах финансируется за счет собственных источников средств и долгосрочных заемных источников;
4) почти вся постоянная потребность в оборотных средствах финансируется за счет собственных источников средств и долгосрочных заемных источников. Это означает, что размер “рабочего капитала” поддерживается на уровне минимально необходимого размера средств в запасах и почти всего среднего размера средств в расчетах с дебиторами;
5) вся постоянная потребность в оборотных средствах и половина переменной (сезонной) потребности финансируются за счет собственных источников средств и долгосрочных заемных источников, “рабочий капитал” существенно повышается по сравнению
с предыдущим подходом;
6) вся потребность в оборотных средствах финансируется за счет собственных источников средств и долгосрочных заемных средств.
Подходы к финансированию потребности в оборотных средствах:
Подход 1 очень рискован для ликвидности, поэтому его практически не используют. По сути, он означает отсутствие собственных оборотных средств; его могут использовать периодически отдельные предприятия, практически не имеющие технологического цикла, например торговые. У них кредиторская задолженность за приобретенные запасы товаров приравнивается к собственным источникам финансирования.
Подход 2 также очень рискован с точки зрения возможности потери ликвидности; он предполагает, что финансовые менеджеры могут постоянно привлекать краткосрочные кредиты для финансирования оборотных средств. Если такой возможности нет, этот подход нельзя использовать.
При подходе 3 нет излишка собственных оборотных средств, так как финансовые менеджеры достигают выгодного для предприятия баланса между дебиторской и кредиторской задолженностями, средний срок погашения кредиторской задолженности равен среднему сроку погашения дебиторской задолженности (иными словами, продолжительность финансового цикла сокращена до продолжительности производственного), но угроза потери ликвидности существенна.
При подходе 4 соотношение дебиторской и кредиторской задолженностей приемлемо (финансовый цикл короче операционного), но иногда может возникать небольшой излишек собственных оборотных средств. Риск потери ликвидности при этом подходе ниже, чем при подходе 3.
Наиболее приемлемыми подходами в управлении оборотным капиталом следует считать подходы 3 и 4.
Подход 5 означает, что риск потери ликвидности еще ниже, но периодически в течение года может появляться существенный излишек собственных оборотных средств. Поэтому нужно оперативно управлять им, контролировать, чтобы средства не отвлекались на приобретение ненужных запасов.
Подход 6 возможен только теоретически, поскольку реально у
предприятия всегда есть какая-то сумма краткосрочной задолженности.
