Стоимость собственного капитала

Привлечение и использование СК обеспечивает для фирмы повышение ее финансовой устойчивости. Это более безопасный источник капитала.

Компания в общем случае использует три основных источника СК:

эмиссионный доход;

акционерный капитал;

привилегированные акции;

обыкновенные акции;

нераспределенная прибыль.

Акционеры в обмен на предоставление компании своих средств рассчитывают на получение дивидендов. Доход акционеров равен затратам фирмы на обеспечение этого источника капитала. Стоимость такого источника равна уровню дивидендов, выплачиваемых акционерам (в % к акционерному капиталу).

Стоимость собственного капитала, сформированного путем выпуска привилегированных акций.

Привилегированные акции как источник капитала имеют особенности: дивиденды выплачиваются в виде фиксированного процента от номинала акций. Величина его известна;

дивиденды не являются объектом налоговых льгот. При расчете стоимости не требуется корректировка на налогообложение;

акции бессрочны (как правило).

Историческая стоимость этого источника капитала определяется следующим образом:

где dv_па - годовой дивиденд на акцию;

Р_па - текущая рыночная цена привилегированной акции.

Если фирма планирует увеличить свой капитал за счет доп. выпуска привил. акций, то при определении стоимости капитала следует учесть затраты на размещение этого выпуска (рассчитывается маржинальная стоимость):

где Р па - выручка от продажи привилегированной акции;

ЗР - затраты на размещение в расчете на одну акцию;

(Р па - ЗР) - прогнозная чистая выручка от продажи акции без затрат на размещение.

Если затраты на размещение установлены в процентах от продажной цены акции, то стоимость финансирования прироста капитала за счет эмиссии привил. акций: