Фондовые биржи в Украине

Фондовая биржа - это организационно оформленный, постоянно действующий рынок, на котором осуществляется торговля ценными бумагами.

Основным документом по регулированию деятельности по организации торговли на фондовом рынке является Закон Украины «О ценных бумагах и фондовом рынке» N 3480--IV, от 23 февраля 2006 г. [80]. Согласно этому закону, «фондовая биржа образуется и действует в организационно-правовой форме общества (кроме полного, коммандитного общества и общества с дополнительной ответственностью) или дочернего предприятия объединения торговцев ценными бумагами, и осуществляет свою деятельность в соответствии с Гражданским кодексом Украины, законов, которые регулируют вопрос образования, деятельности и прекращения деятельности юридических лиц, с особенностями, определенными этим Законом.

Фондовая биржа может быть создана не менее чем 20 основателями - торговцами ценными бумагами, которые имеют разрешение на осуществление профессиональной деятельности на фондовом рынке, или их объединением, насчитывающим не менее 20 торговцев ценными бумагами. Доля одного торговца ценными бумагами не может быть более 5% уставного капитала фондовой биржи. Для осуществления своей деятельности фондовые биржи в Украине должны поддерживать собственный капитал в размере, определенном регулятором. Требования к размеру собственного капитала биржи, которая осуществляет клиринг и расчеты, как правило, выше.

Деятельность фондовой биржи прекращается в том случае, когда число ее членов или членов объединения торговцев ценными бумагами стало меньше 20. Если на фондовой бирже осталось менее 20 членов, ее деятельность прекращается в случае неприятия новых членов на протяжении шести месяцев. Членами фондовой биржи могут быть только торговцы ценными бумагами, имеющие лицензии на право осуществления профессиональной деятельности на фондовом рынке, и взявшие на себя обязательства выполнять все правила и стандарты фондовой биржи.

Правила фондовой биржи должны предусматривать:

· виды соглашений, которые заключаются на фондовой бирже;

· порядок организации и проведения торгов на фондовой бирже;

· условия листинга и делистинга ценных бумаг;

· условия и порядок допуска членов фондовой биржи к биржевым торгам;

· порядок формирования цен, биржевого курса и их публикации;

· раскрытие информации о деятельности фондовой биржи и ее публикации;

· осуществление контроля за соблюдением членами фондовой биржи правил фондовой биржи;

· обязанности членов фондовой биржи относительно ведения учета и информации, внутренний распорядок работы комиссий фондовой биржи, порядок их деятельности;

· виды услуг, которые предоставляются фондовой биржей, и размер платы за них;

· правила ведения расчетов на фондовой бирже;

· другие положения, которые касаются деятельности фондовой биржи.

Правила торговли на фондовой бирже утверждаются биржевым советом и регистрируются НКЦБФР.

Фондовая биржа - организация, которая создается без цели получения прибыли и занимается исключительно организацией заключения соглашений купли и продажи ценных бумаг и их производных. Она не может осуществлять операции с ценными бумагами от собственного имени и по поручению клиентов, а также выполнять функции депозитария.

Фондовая биржа предоставляет НКЦБФР следующую информацию:

· список торговцев ценными бумагами, допущенных к торгам на бирже;

· список ценных бумаг, прошедших процедуру листинга;

· объем торговли ценными бумагами (количество, стоимость, изменения курса).

Внутреннее регулирование заключается в подчинении деятельности бирж внутренним правилам, нормативным документам и процедурам, которые регулируют деятельность биржи в целом и отдельных ее подразделов.

Внешнее регулирование заключается в подчинении деятельности бирж законодательным и нормативным актам государства, других организаций, а также международным соглашениям. Внешнее регулирование осуществляется как государством, так и профессиональными участниками фондового рынка. Государственное регулирование биржевого рынка осуществляется государственными органами, в компетенцию которых входит выполнение тех или других функций регулирования. Регулирование со стороны профессиональных участников рынка заключается в создании ими саморегулирующихся организаций, которым предоставляются определенные функции регулирования, или в передаче государством части своих полномочий относительно регулирования рынка определенным организациям профессиональных участников рынка.

Саморегулирующиеся организации устанавливают для своих членов согласно действующим законодательным актам единые обязанности для выполнения правил, стандартов и требований относительно осуществления операций на рынке ценных бумаг, квалификационные требования к специалистам, а также осуществляют контроль за соблюдением своими членами таких правил, стандартов и требований законодательства о ценных бумагах.

Индикаторами фондового рынка являются фондовые, или биржевые, индексы. Фондовый индекс - это обобщающий показатель изменения во времени определенной совокупности курсов акций на фондовых биржах и торговых системах страны. Фондовый индекс рассчитывается как средневзвешенный показатель курсов по определенному числу предприятий различных отраслей экономики, банков и других кредитно-финансовых учреждений.

С января 1997 года в Украине для оценки фондового рынка используется индекс КАС-20. За базу индекса взяты акции 20 крупнейших предприятий Украины металлургического и нефтегазового комплексов, химической промышленности, энергетики, машиностроения и т.д.

На начало 2002 г. в Украине действовало пять фондовых бирж: Украинская фондовая, Киевская международная, Приднепровская и Донецкая биржи, Украинская межбанковская валютная биржа, а среди саморегулирующихся организаций - Ассоциация участников фондового рынка Украины, Профессиональная ассоциация регистраторов и депозитариев, Украинская ассоциация инвестиционного бизнеса, Первая фондовая торговая система и Южно-украинская торгово-информационная система.

В настоящее время в Украине самыми крупными биржами являются Украинская биржа и ПФТС.

Украинская биржа специализируется на рынке акций и деривативов. Сегодня для торгов на "Украинской бирже" доступны следующие инструменты: акции, облигации, ОВГЗ, инвестиционные сертификаты, фьючерсы, опционы. Биржевой Индекс UX рассчитывается на основе капитализации цен 10 акций "голубых фишек" Украины – акций наиболее крупных украинских компаний, лидеров в своих отраслях.

ПФТС сосредотачивается на развитии рынка облигаций и товарном рынке. К обращению допускаются следующие виды ценных бумаг: акции, облигации внутреннего и внешнего государственного займа, облигации местного займа, облигации предприятий, казначейские обязательства Украины, сберегательные сертификаты, инвестиционные сертификаты. Технологически биржа состоит из «рынка котировок» (используется в основном для вторичных торгов ценными бумагами; предусматривает различные варианты исполнения расчетов) и «рынка заявок» (предполагает автоматическое заключение договоров при пересечении условий встречных заявок). Также на ПФТС проводятся аукционы по продаже ценных бумаг Фондом госимущества Украины. Индекс ПФТС- ценовой индекс, взвешенный на объем эмиссии, которая реально доступна для широкого круга инвесторов. Индексная корзина состоит из акций 20 эмитентов. Индекс «ПФТС-Cbonds» характеризует изменение цен корпоративных облигаций со сроком погашения до 1 года. Это индекс для аналитиков и портфельных инвесторов. Индекс «ПФТС-Cbonds/TR» характеризует условную стоимость индексного портфеля, который состоит из корпоративных облигаций со сроком до погашения до 1 года, при этом полученные процентные платежи реинвестируются в тот же индексный портфель. Это индекс для стратегического инвестора.

UAI-50 (Ukrainian Average Index-50, Украинский Взвешенный индекс широкого рынка) — единственный фондовый индикатор на украинском фондовом рынке, разработанный аналитиками независимого интернет-издания «FundMarket», а не участниками рынка. В индексную корзину входит 50 наиболее ликвидных эмитентов акций. Адекватность формулы индекса подтверждается его корреляцией с основными индикаторами украинского фондового рынка. Недостатком индекса является его привязка только и исключительно к акциям эмитентов, торгующихся на одной бирже — ПФТС. Акции эмитентов, торгующихся на Украинской Бирже, в расчётную корзину индекса UAI-50 не входят.

На современном этапе развития фондового рынка Украины существует еще много нерешенных проблем: это и низкая ликвидность, и невысокая капитализация торгуемых компаний, и значительный дефицит внутренних финансовых ресурсов для инвестиций, и небольшая доля биржевого сегмента рынка. Поэтому основная задача, стоящая перед украинскими биржами как ключевыми инфраструктурными элементами – это развитие фондового рынка страны. Для решения этой задачи необходимо увеличение базы инвесторов; предоставление большего количества торговых инструментов, таких как иностранные ценные бумаги, инструменты валютного хеджирования, расширенная линейка срочных контрактов, в том числе товарных базовых активов. Также необходимо придать новое качество рынку государственных облигаций, в частности, ввести институт центрального контрагента и возможность совершать неттинг, что позволит заключать большее количество сделок. Для того, чтобы встать в один ряд с развитыми рынками, Украине необходима и системная государственная политика, направленная на развитие фондового рынка.

7.1.4. Обзор крупнейших фондовых бирж мира Из 200 существующих бирж наиболее влиятельными являются 20 фондовых бирж с учетом рыночной капитализации, рассчитанной в триллионах долларов США. Как правило, биржи, вошедшие в крупнейшую 20-ку, находятся в странах, которые в средние века имели активное экономическое развитие и сохранили свой потенциал до наших дней.Так, например, в США действует 13 фондовых бирж, в числе которых крупнейшая в мире биржа NYSE Euronext – Нью-Йорская фондовая биржа, объединившаяся в 2007 году с Европейской фондовой биржей, а также внебиржевый рынок акций высокотехнологичных компаний NASDAQ, который является вторым по степени влиятельности. Объем капитализации Нью-Йоркской фондовой биржи в настоящее время составляет $15,970 трлн., хотя показатели достигали отметки $28,5 трлн. Биржа расположена в финансовом центре Нью-Йорка – на Уолл-стрит. На ней происходят операции с акциями и ценными бумагами различных компаний, общее количество которых равно примерно 3 тыс. Эта биржа определяет индекс Dow Jones для акций промышленного сектора, а также индексы NYSE ARCA Tech 100 Index и NYSE Composite.NASDAQ представляет собой внебиржевой рынок, специализацией которого являются, в основном, акции компаний-производителей высоких технологий. Однако в настоящее время биржа NASDAQ ориентируется на компании различных отраслей деятельности. Биржа принадлежит корпорации NASDAQ OMX Group, которая владеет еще восемью фондовыми биржами Европы. В настоящее время своими акциями на NASDAQ торгуют более 3200 компаний.В Японии в настоящий момент действует 9 фондовых бирж. В числе этих бирж находится Токийская фондовая биржа, которая считается одной из самых старых бирж в мире. Эта биржа была основана еще в 1878 году. Сейчас биржа торгует ценными бумагами более 2300 японских компаний и более 30 зарубежных эмитентов, в числе которых такие могущественные компании как Mazda, Honda, Toyota, Mitsubishi, Casio, Sony, Nikon, Konica Minolta, Olympus, а также акциями ряда крупных финансовых компаний и банков. Токийская фондовая биржа устанавливает два основных индекса TOPIX и NIKKEI225. TOPIX определяет среднее значение цен на акции компаний, относящихся к первой группе, а NIKKEI рассчитывает цены для 225 компаний, которые торгуются на бирже наиболее активно.В Великобритании находится 22 фондовые биржи, среди которых LSE – Лондонская фондовая биржа, считающаяся ведущим в мире финансовым центром и одной из самых старых бирж в мире. Одной из особенностей Лондонской биржи является то, что ее считают одной из самых интернациональных, ведь международная торговля акциями на ней составляет примерно 50%. Объем торгов иностранных компаний составляет более $2229 млрд. Рынок акций можно разделить на три категории:· основной (компании этого рынка должны отвечать требованиям управления финансового регулирования и надзора Великобритании);· альтернативный (требования к компаниям менее жесткие, рассчитаны на инновационные и молодые компании);· рынок ценных бумаг высокотехнологичных компаний. Кроме акций биржа осуществляет торговлю облигациями, фьючерсами и опционами. Лондонская фондовая биржа устанавливает свой основной индекс FTSE100, который определяет также успешность всей британской экономики. Его рассчитывают, опираясь на стоимость акций более ста входящих в листинг компаний, имеющих наибольшую капитализацию. Капитализация этих ста компаний составляет в сумме 80% капитализации всей биржи.Шанхайская фондовая биржа является самой крупной в Китае торговой площадкой. В списке самых крупных фондовых бирж с учетом объема капитализации Шанхайская биржа занимает пятую позицию. Рынок на Шанхайской фондовой бирже разделен на два сегмента акций:· класс А – доступные для иностранных инвестиций исключительно по программе QFII акции, котирующиеся в юанях;· класс В – полностью открытые для иностранных инвестиций акции, котирующиеся в долларах.В настоящий момент на бирже зарегистрировано более 904 компаний, а около 850 из них относятся к сегменту «класса А», остальные – к сегменту «класса В». В перспективе - объединение этих классов в один.Шанхайская фондовая биржа устанавливает свой основной индекс SSE Composite, который показывает состояние всех компаний, торгующихся на бирже. Базовое значение индекса – 100 пунктов. Он рассчитывается с учетом значения стоимости всех ценных бумаг, которые торгуются в двух сегментах рынка, а расчет этого индекса происходит с 1990 года. По своей влиятельности среди азиатских бирж, Гонконгская биржа идет следом за Токийской и Шанхайской. Листинг биржи состоит из более 1414 компаний, общая капитализация которых составляет $2,7 трлн. Основным фондовым индексом Гонконгской биржи является Hang Sang, который рассчитывается с 1964 года и показывает эффективность фондового рынка Гонконга. В индекс входят акции 34 гонконгских компаний, составляющих 65% капитализации биржи.Фондовая биржа Торонто (TSX) входит в двадцатку самых крупных бирж в мире и считается крупнейшей фондовой площадкой в Канаде. Листинг на этой бирже проходят около 4000 компаний лесотехнической, целлюлозно-бумажной, горнодобывающей и других отраслей, которые связаны с природными ресурсами. Кроме этого, на бирже торгуются акции компаний телекоммуникационных, обрабатывающих отраслей, а также отрасли биотехнологий. Объем торгов на бирже составляет более $1,1 трлн., а годовая прибыль фондовой биржи Торонто равна $63,4 млн. В 2002 году Standard & Poors начал управление индексом TSX Composite Index 300. Вскоре он был переименован в S & P / TSX Composite Index. Данный индекс является показателем стоимости ценных бумаг 280 компаний.