Виды стоимостной оценки акций

Наиболее сложным в инвестиционном анализе является вопрос оп-

ределения цены акций, поскольку акция, в отличие от облигаций, пре-

доставляет ее держателю значительно больший объем прав. Принято

использовать следующие виды стоимостной оценки акций:

• номинальная стоимость;

• ликвидационная стоимость;

• восстановительная стоимость;

• балансовая стоимость;

• курсовая стоимость;

• рыночная стоимость.

Номинальная стоимость акции определяет долю одной акции

в уставном капитале и позволяет определить, на какое количество частей

(акций) разделен уставный капитал акционерного общества, и указывается

в уставе общества. Таким образом, номинальная стоимость акции позво-

ляет определить величину уставного капитала акционерного общества, но

не отражает реальную стоимость акций на рынке, которая может сущест-

венно отличаться от номинальной. Поэтому, например, в США акции во-

обще могут выпускаться без указания номинальной цены.

Ликвидационная стоимость акции – это величина средств, кото-

рые могут быть получены после реализации по частям активов компа-

нии и покрытия ее обязательств в расчете на одну акцию. Ликвидацион-

ная стоимость обычно рассматривается в качестве нижнего предела ры-

ночной стоимости акции. Логика признания ликвидационной стоимости

в качестве нижнего предела следующая: в случае падения рыночной це-

ны ниже ликвидационной стоимости эти акции становятся привлека-

тельными для инвестора, поскольку можно приобрести компанию

(100 % акций компании), реализовать ее активы и получить прибыль.

Соответственно на такие акции появляется рыночный спрос, что приве-

дет в конечном счете к повышению рыночной цены акций до их ликви-

дационной стоимости.

Восстановительная стоимость (цена замещения) акции – это за-

траты (в расчете на одну акцию), которые нужно понести сегодня, что-

бы приобрести активы, аналогичные активам оцениваемой компании

и уменьшенные на величину обязательств компании. Считается, что

рыночная стоимость компании не может существенно превышать вос-

становительную стоимость, т. к. в противном случае конкуренты поста-

раются создать аналогичную компанию. Конкуренция со стороны но-

вых компаний, вступающих в отрасль, должна привести к падению ры-

ночной стоимости акций. Таким образом, восстановительную стоимость

можно рассматривать как верхний предел рыночной стоимости акций.

Отдельные аналитики считают, что при расчете восстановительной

стоимости не следует вычитать обязательства компании.