Ее формирования

В современной экономике одним из перспективных направлений повышения эффективности деятельности предпринимательских структур является превращение персонала в совладельцев акционерных компаний. Такая практика впервые появилась в США в 50-х годах в соответствии с "Планом участия работников в акционерной собственности" (Employee Stock Ownership Plan – ESOP) и заметно интенсифицировалась в середине 70-х гг., после принятия в 1974г. Закона о гарантиях пенсионного обеспечения работников (Employee Retierement Income Security Act – ERISA), предоставившего предоставившего налоговые льготы компаниям, реализующим ESOP.

Средний процент собственности рабочих в ОАО составляет 10-15%. Уже 3000 фирм находятся преимущественно в собственности рабочих. В то время, как обычные фирмы имеют число занятых от 20 до 500, в фирмах с преимущественной собственностью рабочих их гораздо больше: Lifetouch (15 000 служащих), TTC, Inc (30 000 служащих), Publix Supermarkets (109 000 служащих), Science Application (39 000 служащих). Около половины фирм с собственностью рабочих стали таковыми путем выкупа фирмы рабочими у владельца, остальные обычно включали возможность приобретения акций собственной компании в схемах оплаты труда, иногда одновременно с займом денег компанией у своих сотрудников для развития бизнеса.

Темпы развития этой формы частной собственности весьма впечатляющи. Если в 1974 г. насчитывалось несколько сотен компаний ESOP с общим числом занятых лишь в 100 тыс. чел., то в начале ХХI века различными формами собственности работников в США было охвачено, по оценке амери­канских экспертов, около 12% рабочей силы страны.

Для работниковинтерес к ESOP связан с приобретением ими права на акции за счет компании, а также на дивиденды и управление. Особое значение имеют будущие компенсационные выплаты стоимости принадлежащих работнику акций при его уходе на пенсию. В отдельных случаях такой целью становится выкуп предприятия для предотвращения его закрытия.

Преимущества анализируемой формы собственности состоят в ее способности, во-первых, балансировать интересы разных категорий персонала предприятия(рабочих, менеджеров) и других его владельцев. Во-вторых, стимулировать становление предпринимательского типа экономического поведения работников, поскольку у них инициируется интерес к конечным результатам хозяйствования в долгосрочной перспективе. В-третьих, повышать гарантии занятости, обеспечивать взаимосвязанную реализацию принципов социальной и экономической справедливости (с одной стороны, отсутствует дискриминация в наделении акциями работников, с другой, размер их доли в капитале зависит от вклада в результаты хозяйственной деятельности).

Закономерно, что предприятия с собственностью работников оказываются высокоэффективными организациями. По имеющимся оценкам, они дают на 50% больше прибыли, чем сравнимые с ними обычные предприятия. Среднегодовой прирост производительности труда у них в два раза выше.

В числе основных тенденций развития собственности работников в США могут быть названы следующие.

1. Если в начале 80-х собственность работников распространялась в основном среди небольших закрытых или, по американской терминологии, частных корпораций, то к началу 90-х гг. она стала быстро распространяться в том числе и на крупные открытые или публичные корпорации. Так, в числе крупнейших американских компаний, учредивших планы ESOP, можно назвать «Полароид», «Филипс петролиум», «Шеврон», «Проктор энд Гэмбл», «МакдонелДуглас» и др.

2. Распространение собственности работников в крупных компаниях военно-промышленного комплекса. Среди них такие промышленные гиганты, как «Грумман» (доля собственности работников 31,5%), «МакдонелДуглас» (24,4%), «Нортроп» (22%), «Роквел Интернэшнл» (25,8%), «Локхид» (20%), «Текстрон» (21,3%).

3. Более равномерное распределение компаний с ESOP по всем отраслям экономики, в то время, как в 80-е годы эти компании преобладали в металлургии и металлообработке.

4. Размер пакета акций, принадлежащих персоналу (в среднем по всем компаниям США ), постоянно увеличивается, что становится важным фактором на главных фондовых биржах: Нью-Йоркской фондовой бирже (NISE), американской фондовой бирже (AMEX) и внебиржевом рынке (NASDAQ). Еще в 1990 году обследование, проведенное NISE, показало, что почти 35 % всех владельцев акций своих компаний впервые вышли на фондовый рынок, купив акции на фирме по одной из программ продажи акций персоналу. Это очень большая величина: для сравнения, такая же часть – 35% всех акционеров вышли на рынок ценных бумаг через своего брокера или дилера.

В настоящее время в США используется 4 механизма формирования собственности работников.

А. Покупка акций своей компании в индивидуальном порядке (у брокера). Источником средств здесь являются собственные сбережения работника, который при этом никакими льготами не пользуется (ни при приобретении акций, ни налоговыми). Квота этого механизма формирования от общей собственности работников составляла в середине 90-х гг. около 5 %.

Б. Внутрифирменные программы покупки акций работниками (в т.ч. опционы). Источником средств и здесь являются собственные сбережения работников, но при этом компания предоставляет им скидку в 10-15 % рыночной цены и оплачивает комиссионные и помогает аккумулировать средства. Налоговых льгот работникам здесь обычно не бывает. Доля этого механизма по оценкам на тот же период составляла 10-15 %.

В. Планы создания акцио­нерной собственности работников (ESOP). В качестве основных источников средств используются прибыль компании и заемный капитал. Государство предоставляет существенные налоговые льготы. Квота этого механизма формирования от общей собственности работников по оценкам 1995 г. составляла около 30 %.

Г. Программа 401-k и подобные ей:

- программа 401-k: доверительный фонд составляется из равных взносов наемных работников и компании, полученных на приобретение акций;

- программы участия в будущих прибылях: компания депонирует в пенсионный фонд и расходует для приобретения акций определенный процент от прибыли;

- программа премирования акциями: компания дает своим работникам акции в виде премий.

Все названные программы являются пенсионными. Они проводятся через доверительныефонды. Средства вкладываются как в свои акции, так и в акции других компаний. Это программы с фиксированным участием: компания определяет только те средства, которые она вносит в пенсионный фонд, а окончательная сумма, получаемая работником в момент ухода, будет зависеть от цены акции на данный момент. Работники сами контролируют, как голосуют эти акции, траст-банки подсчитывают эти голоса. Налоговые льготы государства в этом случае являются общими для пенсионных фондов: льготами, при которых все взносы компаний в пенсионные фонды могут вычитаться из их доходов до налогообложения. Доля этого механизма по оценкам на середину 90-х гг. составляла более 50 %.

Рассмотрим подробно практику реализации модели ESOP. Апробированы 2 варианта создания собственности работников.

В первом слу­чае компания, решившая внедрить у себя программу участия персона­ла в собственности, создает так называемый акционерный фонд пер­сонала и перечисляет ему часть прибыли. По мере накопления средств на счету фонда они используются для выкупа акций у преж­них владельцев и передачи прав собственности на них рабочим и служащим компании.

Во втором случае акционерный фонд персонала получает банковский заем (под залог активов компании, его учре­дившей) и сразу выкупает определенную часть акций. Компания де­лает годичный взнос в этот фонд, достаточный для погашения основ­ной суммы долга и выплаты процентов по нему. Акции распространя­ются по счетам участников ежегодно после погашения долга.

Обязательный, системообразующий компонент ESOP - льготы, предоставляемые государством. При первом варианте из-под налогооб­ложения выводится прибыль, направленная компанией в фонд акциони­рования. При втором - ее годичные взносы в фонд, идущие на пога­шение основной суммы долга (размер этих взносов, освобожденных от налоговых платежей, ограничен 25 % общей суммы выплаченной за­работной платы) и уплату процентов по кредиту.

Кроме того, вып­лачиваемые на акции ESOP дивиденды обычно также вычитаются из об­лагаемой прибыли, если они идут на погашение ссуды, выданной фон­ду, либо распределяются по счетам участников.

Заметим, что в число субъектов, которым предоставляются льготы могут попасть и банки. Банки, в случае, когда ESOP владеет половиной или большей частью акций работодателя, получают право на исключение из своей облагаемой прибыли половины суммы процентов, полученных от названного фонда.

ESOP – пенсионная программа. Пока работники работают в компании, им не разрешается свободно продавать свои акции. Такая возможность появляется только, когда они увольняются, или уходят на пенсию.

Акции накапливаются на счетах конкретного работника в течение известного периода времени (обычно десяти лет). Зачисление акций на счет идет по формуле, учитывающей величину заработной платы и стаж работы на предприятии. Работники - держатели акций могут иметь право голосовать по своим акциям, а могут и не иметь такового.

Обратим внимание на ключевые элементы механизма создания и развития собственности по модели ESOP. Одним из них является трастовый фонд, создаваемый в рамках компании, но обособленный от ее финансов и полностью выведенный из сферы полномочий менеджмента. Фонд управляется доверенным попечителем, действующим от имени акционеров-работников. Фонд использует денежные средства, полученные от компании, или от банка (в этом случае они предоставляются под залог компании, она же обеспечивает возвращение ссудного капитала и уплату процентов) для покупки акции и их распределения по счетам работников.

К существенным характеристикам этого фонда необходимо отнести следующие.

1. Этот фонд по своему организационному статусу изначально ориентирован на реализацию коллективного интереса персонала предприятия. Все акции, которыми владеют наемные работники, он держит единым пакетом, голосуя им в соответствии с указаниями его владельцев Конечно, полностью исключить ситуацию, когда попечитель стремится использовать фонд в интересах определенной группы лиц, или в своих собственных, достаточно сложно. В американской практике ограничителем такого поведения является юридическая ответственность, которую несут доверенные лица-попечители фонда за действия, неадекватные финансовым интересам всех участников ESOP.

2. Трастовый фонд имеет несколько источников финансирования. Первый - прибыль компании. Второй - заемные средства. Третий – доходы, полученные от операций с ценными бумагами других эмитентов (государства, нефинансовых корпораций, финансовых институтов).

3. Трастовый фонд, обеспечивая транспарентность своих финансовых операций, оказывается открытым для государственного контроля целевого использования прибыли, выведенной из-под налогообложения.

4. Трастовый фонд способен обеспечить снижение риска проводимых им операций с ценными бумагами за счет диверсификации инвестиций и профессионального управления ими.

5. Трастовый фонд может содействовать ускорению процесса возрастания собственностипосредством использования своих доходов для выкупа акций компании, реализующей план ESOP.