Пример 8.5

Балансовая стоимость собственного капитала на текущий момент составляет 10 млн. руб. Рентабельность собственного капитала составляет:

1) для периода времени 1 – 3 года — 25%;

2) для периода времени начиная с четвертого года и далее — 16%.

Коэффициент реинвестирования прибыли (k_r) составляет:

1) для периода времени 1 – 3 года — 80%

2) для периода времени 4 – 6 лет — 50%;

3) для периода времени начиная с седьмого года и далее — 0.

Коэффициент выплаты дивидендов равен: (1– k_r).

Найти темп роста дивидендов в каждом периоде.

g = ROE * k_r,

где ROE — рентабельность собственного капитала;

k_r — коэффициент реинвестирования прибыли.

Недостатки доходных методов:

1) необходимость прогнозирования будущих финансовых потоков (дивидендов)

2) сложность определения ставки требуемой доходности ценных бумаг.

Тема 9. Метод рыночного сравнения (мультипликаторов) –

заключается в сопоставлении финансовых результатов исследуемой компании с компаниями - аналогами.

Метод мультипликаторов применяются когда имеется большое число сходных активов, на которые формируются цены на рынке, и не подходит для уникальных активов.

Рыночная цена акций является точным отражением стоимости акционерного капитала компании только при условии, что финансовый рынок является совершенным (никто не может манипулировать ценами, цены линейны) и информационно эффективным (инвесторы, принимая решения, обладают всей существующей информацией относительно будущих перспектив компании).

Рыночная цена акций является точным отражением стоимости акционерного капитала компании только при условии, что финансовый рынок является совершенным и информационно эффективным. Совершенство рынка означает, среди прочего, конкурентность (никто не может манипулировать ценами) и линейность цен (тысяча акций стоит ровно в тысячу раз больше, чем одна акция, одолжить миллион можно на тех же условиях, что и десять гривен). На совершенных рынках на цены не влияет имущественное положение инвесторов или их предпочтения относительно личного потребления. Информационная эффективность означает, что инвесторы, принимая решения, обладают всей существующей информацией относительно будущих перспектив компании. Естественно, все это достаточно далеко от действительности даже для развитых рынков, но в особенности, когда речь идет о рынке, находящемся в зачаточной стадии своего развития.