Управление оборотным капиталом

Прикинься простаком, чтобы надуть

простака: кажись глупее своей мишени.

Роберт Грин

Для большинства компаний доля оборотного капитала (оборотные средства минус краткосрочные обязательства) в общих активах составляет до 50 %. Эффективное управление оборотным капиталом ведет к увеличению доходов и снижает риск дефицита денежных средств компании. С помощью оптимального управления денежными средствами, дебиторской задолженностью и товарно-материальными запасами компания может максимизировать норму прибыли и минимизировать свою ликвидность и коммерческий риск. Иметь большие остатки средств на счетах достаточно рискованно. Например, товарно-материальные запасы могут оказаться не пользующимися большим спросом, а дебиторская задолженность не сможет быть инкассированной.

Оборотный капитал – краткосрочные активы компании, за вычетом сумм, причитающихся в короткие сроки третьим лицам за ценности, поставленные для текущего или долгосрочного использования:

товарно-материальные запасы;

средства к получению или дебиторская задолженность;

денежные средства в кассе, на расчетном и валютном счетах;

краткосрочная кредиторская задолженность.

Товарно-материальные запасы – это сумма сырья и материалов, незавершенного производства и готовых товаров, имеющихся в компании. Уровень запасов определяется:

- объемом деятельности компании;

- возможностями пополнения запасов;

- надежностью производителей;

- ценами на сырье и материалы (При снижении цен на сырье и материалы компания может закупить их в большем количестве, чем требуется на данный момент);

- продолжительностью производственного процесса (Чем продолжительнее длительность производственного цикла, тем больше запасы незавершенного производства).

Средства к получению или дебиторская задолженность представляют собой суммы, подлежащие выплате компанией третьими лицами за продажи, произведенные в кредит. Величина дебиторской задолженности определяется по объему продаж в кредит и средней продолжительности кредита.

Денежные средства включают все наличные денежные средства, содержащиеся в компании, остатки на расчетном и валютном счетах в банках и краткосрочные рыночные ценные бумаги.

Краткосрочная кредиторская задолженность включает суммы, подлежащие выплате третьим лицам в течение короткого срока (до одного года). Величина краткосрочной кредиторской задолженности определяется объемом деятельности компании и продолжительностью времени, затрачиваемого на оплату покупок.

При принятии решения об инвестировании средств в оборотный капитал необходимо учитывать три основных аспекта:

1. Основные характеристики каждого элемента основного капитала и как он используется компанией.

2. Стоимость каждого уровня инвестиций в элемент оборотного капитала и получаемый доход от инвестиций.

3. Риски, возникающие при инвестировании средств в оборотный капитал.

Составные элементы оборотного капитала должны поддерживаться в постоянном быстром движении, и чем быстрее они оборачиваются, тем меньше будет сумма, необходимая для их финансирования. Само название "оборотный капитал" предполагает повседневную деятельность и необходимость поддержания этих элементов в постоянном движении. Ускорение их движения иногда называется более быстрым "оборотом" активов.

В производственной компании денежные средства расходуются для оплаты приобретаемых товаров и услуг. Они, в свою очередь, превращаются в готовые товары. Цикл оборотного капитала – это промежуток времени между оплатой приобретенных товаров и услуг (и других производственных затрат) и денежных средств от продаж готовой продукции. В этом контексте фраза "время - деньги" особенно уместна, поскольку продолжительность цикла оборотного капитала, оказывает прямое влияние на сумму наличных денежных средств, необходимых для финансирования компании.

Для определения цикла оборотного капитала компании необходимо рассчитать три основных показателя:

§ срок погашения дебиторской задолженности R;

§ период оборачиваемости товароматериальных запасов I;

§ срок погашения кредиторской задолженности C.

На основе полученных данных продолжительность цикла оборотного капитала определяется из выражения:

W = R + I – C (17.1)

Срок погашения дебиторской задолженности - среднее количество дней между моментом продажи продукции и моментом фактического поступления денежных средств за эти продажи на счета компании:

R = дней, (17.2)

где -дебиторская задолженность, руб.; Т - число дней в периоде; TR – выручка от реализации продукции за период Т, руб.

или: R = , (17.3)

где BR₀ – дебиторская задолженность на начало периода, руб.; BR₁ - дебиторская задолженность на конец периода, руб.

Период оборачиваемости товарно-материальных запасов - это среднее количество дней хранения материальных запасов:

I = дней, (17.4)

где MI – товарно-материальные запасы, руб.; Т - число дней в периоде; PC - себестоимость реализованной продукции за период, руб.

I = , дней;

где MI_AV – средняя величина товарно-материальных запасов, руб. -

MI_AV =(MI₀ +MI₁)/2,

где MI₀ - товарно-материальные запасына начало периода, руб. MI₁ - товарно-материальные запасы на конец периода, руб.

Более подробные данные можно получить, выполнив аналогичные расчеты отдельно для трех составных элементов запаса (то есть сырья и материалов, незавершенного производства и готовых товаров). Но для целей данного анализа совокупного показателя будет достаточно.

Период погашения кредиторской задолженности - среднее количество дней, затрачиваемых на оплату закупок материальных ресурсов:

C = дней, (17.5)

где ВР – краткосрочная кредиторская задолженность, руб.; Т - число дней в периоде; РС - себестоимость продаж, руб.

Иногда период погашения кредиторской задолженности определяют из выражения:

CPR = дней, (17.6)

где ВР₀ – краткосрочная кредиторская задолженность на начало периода, руб.; ВР₁ – краткосрочная кредиторская задолженность на конец периода, руб.

Пример 17.1. Определить показатели оборачиваемости товарно-материальных запасов для компании Пирамида и рассчитать для нее цикл оборотного капитала, если исходные данные следующие, руб.:

Валовой объем продаж 1898000

Себестоимость реализованной продукции 1569500

Товарно-материальные запасы 223600

Дебиторская задолженность 374400

Краткосрочная кредиторская задолженность 120400

Решение:

1. Определяется срок погашения дебиторской задолженности

R = (374400 × 365) / 1898000 = 72 дня.

2. Определяется срок обращения товарно-материальных запасов

I = (223600 × 365) / 1569500 = 52 дня.
Итого: 72 + 52 = 124 дня.

3. Определяется срок погашения кредиторской задолженности

C = (120400 × 365) / 1569500 = 28 дней.

4. Определяется продолжительность цикла оборотного капитала

W = R + I – C = 72 + 52 – 28 = 96 дней.

Полученные результаты показывают, что на весь процесс от получения сырья и до отправки покупателям готовой продукции требуется 52 дня. В течение 28 дней из этого 52-дневного периода должны быть произведены выплаты поставщикам сырья. Таким образом, компания Пирамида теряет деньги за оставшиеся 24 дня из этого 52-дневного периода и еще за 72 дня от момента отправки готовой продукции до оплаты ее покупателями, итого за 96 дней.

Заметное сокращение продолжительности цикла оборотного капитала может быть достигнуто компаниями при выполнении следующих требований к производству:

поддержание минимального уровня запаса сырья,

уменьшение размеров партии,

ускорение производства,

сокращение запасов готовых товаров.

Пример17.2. По данным табл. 17.1 определить длительность цикла оборотного капитала компании «Глубахов и сыновья» за 2003 и 2004 гг.

Таблица 17.1

Отчет о прибылях и убытках компании «Глубахов и сыновья»

за 2003 и 2004 г., тыс. руб.

2003 г. 2004 г.

Выручка от реализации (ТR) 1200 1800

Себестоимость реализованной продукции 850 1300