Методы выкупа акций

Мотивы выкупа акций

· накопление капитала, удобного для поглощения других компаний;

· с целью погашения и изменения структуры пакетов (приобретение контрольного пакета);

· с целью ухода из-под налогообложения дивидендов, так как выкуп представляет собой капитализацию прибыли;

· наиболее быстрый способ изменения структуры капитала;

· премирование руководства фирмы;

· один из вариантов инвестирования финансовых ресурсов4

· сокращение количества акций в обращении с целью увеличения суммы прибыли, приходящейся на акцию

· тендер - предложение о покупке акций по договорной цене. В тендере оговаривается срок и количество акций, которое компания хотела бы выкупить. Это наиболее короткий, но и дорогой способ выкупа (повышение курса, транзакционные издержки в виде вознаграждения посредникам и т.д.)

· сделки на вторичном рынке ценных бумаг (биржевом или внебиржевом). Этот путь может оказаться весьма длительным, а при покупке большого пакета привести к росту курса и дополнительным затратам компании, которые могут оказаться выше тендерных

Вопросы для самопроверки:

9.1. Дайте определение следующих понятий:

а) политика выплаты дивидендов;

б) теория иррелевантности дивидендов;

в) теория «синицы в руках»;

г) теория налоговой дифференциации;

д) эффект клиентуры;

е) информационное (сигнальное) содержание дивидендов;

ж) модель выплаты дивидендов по остаточному принципу;

з) дополнительные дивиденды;

и) дробление акций, выплата дивидендов акциями;

к) выкуп акций.

9.2. Модильяни и Миллер, с одной стороны, и Гордон и Линтнер - с другой, имеют четко выраженные точки зрения относительно влияния политики дивидендов на цену капитала фирмы и ее стоимость.

А). Кратко изложите, в чем суть точек зрения Модильяни и Миллера, Гордона и Линтнера по этому вопросу. Проиллюстрируйте свой ответ графиком.

Б). Чем теория налоговой дифференциации отличается от теорий Модильяни - Миллера и Гордона - Линтнера?

9.3.Одна из позиций, четко выражен­ных в литературе по финансовому менеджменту, состоит в том, что фирмы должны определять свои дивиденды как сумму, оставшуюся после использования прибыли для финансирования новых инвести­ций.

А). Объясните, что дает модель выплаты дивидендов по остаточному принципу, проил­люстрируйте свой ответ графиком, показывающим, как различные условия могут опре­делять ту или иную долю выплаты дивидендов.

Б). Согласуется ли эта модель с политикой: 1) постоянно растущих дивидендов, 2) по­стоянных выплат, 3) сочетания низких регулярных и дополнительных дивидендов? Объ­ясните.