2015-01-07
891
Для улучшения финансового состояния и совершенствования организации собственного капитала рассматриваемого предприятия необходимо на основании ране представленного анализа формирования собственного капитала, провести следующие тактические мероприятия:
1. Определить плановую потребность в собственных финансовых ресурсах.
2. Оценить цены собственного капитала из различных источников его привлечения.
3. Определение состава внутренних собственных финансовых ресурсов.
4. Определение оптимального объема привлечения внутренних и внешних собственных финансовых ресурсов.
Для определения плановой потребности в собственных финансовых ресурсах на предстоящий период (СобФРпл) необходимо использовать нормативный метод планирования, т.е. установить приемлемый для неё уровень нормативного значения финансового коэффициента, показывающего долю собственных ресурсов (Дск) в общей сумме пассива (П), т.е. коэффициента автономии. Расчеты проводятся с учетом необходимой величины ресурсов для целей потребления (ФРпотреб):
СобФРпл = Ппл х Дск – СобК нач + ФРпотреб (27)
Если в качестве критерия для определения величины прироста собственного капитала выбрать достижение минимального нормального уровня коэффициента автономии Кавт= 0,5, тогда:
СобФРпл = 16544*0,5 – 5434 + 8765 = 11603 тыс. руб.
На следующем этапе необходимо рассчитать плановую цену отдельных элементов собственного капитала в качестве источников формирования плановой потребности в собственных финансовых ресурсах – внутренних и внешних.
К внутренним источникам относятся: нераспределённая прибыль, амортизационные отчисления, прочие источники. А к внешним: привлечение дополнительного капитала, получение безвозмездной финансовой помощи, а также прочие внешние финансовые источники.
Исходя из этого, определим плановую цену данных источников формирования плановой потребности в собственных финансовых ресурсах.
Для этого рассчитаем цену дополнительно привлекаемого капитала, с учётом следующих факторов:
1. Сумма дополнительного капитала (Кдоп), т. к. для получения нормального уровня коэффициента автономии размер собственного капитала должен быть равен 8772 тыс. руб. (0,5*16544 =8772), то данный показатель будет равен 3338 тыс. руб. (8772 – 5434 = 3338)
2. Сумма дивидендов, предлагаемых к выплате по дополнительному капиталу (Ддоп). Так как в учётной политике определено, что 10% прибыли направляется на выплату дивидендов и чистая прибыль планируется в размере 16622 тыс. руб. (табл. 15) то, данный показатель будет равен 1662,2 тыс. руб.
3. Сумма расходов по привлечению капитала (Рприв). Нет данных.
Расчёт цены дополнительного собственного капитала (ЦСобКдоп) осуществляется следующим образом:
ЦСобКдоп = Ддоп / (Кдоп*(1 – Рпривл)) * 100 (28)
ЦСобКдоп = 1662,2 / 3338 *100 = 49,8%
Цена дополнительного капитала всегда выше цены функционирующего капитал из-за расходов по привлечению, а также из-за требования инвесторами более высоких дивидендов по причине повышения уровня его риска. [12]
В основе цены использования в качестве источника финансирования нераспределённой прибыли заложен принцип альтернативных затрат, суть которого заключается в следующем: во-первых, собственники, отказываясь от некоторой части дивидендов и направляя их на расширение деятельности предприятия, рассчитывают получить некоторое вознаграждение в будущем, а, во-вторых, размер ожидаемого вознаграждения должен обеспечить норму прибыли, не менее чем по обыкновенным акциям. Таким образом, цена использования в качестве источника финансирования нераспределённой прибыли примерно равна цене источника финансирования «обыкновенные акции» однако в отдельных случаях может быть ниже, так как эмиссия ценных бумаг всегда несёт за собой дополнительные расходы. Поскольку наше предприятие является обществом с ограниченной ответственностью, то данный расчёт основан на сумме выплат собственникам капитала и представлен предыдущей формулой.
Прочие внутренние источники не играют заметной роли в формировании собственного капитала предприятия.
Далее определим размер внутренних собственных финансовых ресурсов. До того, как обращаться к внешним источникам формирования собственных финансовых ресурсов, должны быть реализованы все возможности их формирования за счет внутренних источников. Так как основными планируемыми внутренними источниками формирования собственных финансовых ресурсов предприятия являются сумма чистой прибыли и амортизационных отчислений, то в первую очередь следует в процессе планирования этих показателей предусмотреть возможности их роста за счет различных резервов.
Никитина Н.В. [16], считает, что в силу особенностей формирования современного отечественного баланса амортизационный фонд не отражается в соответствующем разделе, следовательно, не увеличивает собственный каптал, числящейся на балансе организации. Амортизационный фонд является лишь средством реинвестирования собственного капитала.
Но, тем не менее, метод ускоренной амортизации активной части основных фондов увеличивает возможность формирования собственного капитала за счет этого источника. Однако, рост суммы амортизационных отчислений в процессе проведения ускоренной амортизации отдельных видов основных фондов приводит к соответствующему уменьшению суммы чистой прибыли. Поэтому при изыскании резервов роста собственного капитала за счет внутренних источников следует исходить из необходимости максимизации совокупной их суммы.
На величину нераспределённой прибыли оказывает влияние дивидендная политика предприятия. Поэтому для определения возможностей предприятия в формировании этого основного внутреннего источника следует применять показатель внутренний темп роста, который показывает процент роста собственного капитала за счёт прибыли при выбранной норме распределения прибыли на дивиденды (в соответствии с учётной политикой).
Таблица 14. Расчёт показателя «Внутренний темп роста» ООО «Агро-Ритм» в 2009 г.
| Показатели | Способ расчёта | Значения |
| Собственный капитал (средний), тыс. руб. | (СКн.г. + СКк.г.) / 2 | 5143,5 |
| Чистая прибыль, тыс. руб. | Ф. 2. стр. 190 | |
| Норма распределения прибыли на дивиденды | учётн. полит. пред. | 0,1 |
| Рентабельность собственного капитала, % | ЧП / СКср *100 | 11,68 |
| ВТР, % | Р ск × (1-НР) | 10,512 |
Существует 2 правила использования показателя для финансового прогнозирования:
1. Если на величину ВТР увеличить и заёмный капитал, т.е. не изменять структуру капитала, то на аналогичную величину увеличиться размер актива баланса.
2. Если на величину ВТР увеличить заёмный капитал и не изменять коэффициент оборачиваемости активов, то на величину ВТР увеличится размер выручки.
Представим данные расчёты в таблице 15
Таблица 15. Прогнозный расчёт актива, пассива баланса, выручки организации на основе показателя внутреннего темпа роста
| Показатели | Отчётный период | Прогноз | |
| Изменение за период, % | значения | ||
| ВТР, % | 10,512 | Х | Х |
| Активы (чистые), тыс. руб. | 10,512 | 13219,1 | |
| Пассивы, тыс. руб., всего | 10,512 | 13219,1 | |
| в т.ч. собственные средства | 10,512 | 6004,6 | |
| заёмные средства | 10,512 | 7214,5 | |
| Соотношение заёмных и собственных средств | 1,20 | - | 1,20 |
| Выручка от продаж | 10,512 | 23848,5 | |
| Коэффициент оборачиваемости активов | 1,80 | - | 1,80 |
Таким образом, величина собственного капитала с учётом ВТР превышает его плановую величину. Это говорит о том, что для достижения планового прироста собственного капитала в отчётном году было получено достаточно чистой прибыли. целесообразно пересмотреть норму распределения прибыли на дивиденды, изыскать резервы для возможного повышения величины плановой прибыли и т.д.
Чем больше прибыли выплачивается в форме дивидендов, тем меньше прибыли остается на пополнение собственного капитала и развитие производства. В тоже время мы не должны забывать об интересах собственников в получении дохода. Выведенные правила и зависимости между формулами НР и ВТР позволяют найти компромиссный вариант в модели расчетов дивидендной политики.
Представим плановый расчёт целевой прибыли в таблице 16
Таблица 16 Плановый расчёт целевой прибыли ООО «Агро-Ритм»
| Показатели | Целевая прибыль | ||
| Способ расчёта | Сумма, тыс. руб. | В % к прибыли | |
| I. Нераспределённая прибыль, предназначенная для капитализации, всего | 1+2+3 | ||
| в том числе 1.инвестиции в прирост основных фондов | 8040 – 119 | х | |
| 2.инвестиции в прирост собственных оборотных средств | (8856*0,5) – (5434 + 29 – 7688) | х | |
| 3 отчисления в резервный капитал, тыс. руб. | – | х | |
| II Чистая прибыль, предназначенная для потребления, всего | – | ||
| в том числе выплата дивидендов, тыс. руб. | I * 10 / 90 | ||
| III Целевая читая прибыль | I + II | ||
| IV Прочие платежи из прибыли, тыс. руб. | III * 6 / 94 | ||
| Целевая прибыль до налогообложения, тыс. руб. | III + IV |
Следующий этап предполагает определения оптимального состава внутренних и внешних источников. Критериями оптимизации являются:
1. Минимизация цены собственного капитала. Поскольку внутренние источники капитала всегда дешевле внешних источников, необходимо предусмотреть максимально возможный размер чистой прибыли и амортизации в плановом периоде.
Привлечение собственного капитала из внешних источников (СобФРвнеш) планируется только на ту величину, которую не удалось сформировать из внутренних источников (СобФРвнутр):
СобФРвнеш = СобФРпл – СобФРвнутр (29)
СобФРвнеш = 11603 – 14906 = – 3303 тыс. руб.
Следовательно, предприятие в привлечение собственных финансовых ресурсов не нуждается в соответствии с плановыми расчётами. Об этом свидетельствует также и эффект финансового рычага рассчитанный в таблице 7, в соответствии с которой эффект финансового рычага будет действовать во вред хозяйству.
2. Обеспечение сохранения управления предприятием его первоначальными учредителями.
Рост собственного капитала за счёт привлечения дополнительного капитала может привести к потере контроля в управлении предприятием [12].
Таким образом, для достижения необходимого уровня самофинансирования компании, ООО «Агро-Ритм» необходимо увеличить свой собственный капитал до 8772 тыс. руб. путём увеличения нераспределённой прибыли предназначенной для капитализации до 14960 тыс. руб.
