Ставка доходности финансового менеджмента (СДФМ)

Ставка доходности финансового менеджмента является наиболее важным показателем эффективности инвестиционного проекта. Она учитывает не только его доходность, но и доходность рынка капитала, и стоимость кредита. Рассмотрим проект, имеющий следующую дисконтированную стоимость:

ЧДС = – , (182)

где – денежные выплаты в конце -го периода;

– денежные поступления в конце -го периода.

Найдем будущую (наращенную) стоимость денежных поступлений:

(183)

Найдем современную стоимость денежных оттоков:

, (184)

где – ставка, по которой реинвестируются денежные потоки;

– ставка, по которой инвестируются денежные оттоки.

Пусть проект финансируется за счет собственных средств без кредитования проекта. Тогда оттоки представляют собой инвестиции в различные моменты времени. Собственный капитал можно временно разместить в банке или вложить в ликвидные ценные бумаги. Процентный доход по таким вложениям мал ( < R).

Таким образом, дисконтированная сумма денежных оттоков О на начальный (нулевой) момент времени разделена от наращенной суммы денежных поступлений на конечный момент времени n. Приведение сегодняшней стоимости О к наращенной стоимости с помощью коэффициента роста (1+ ) , где – ставка доходности финансового менеджмента, позволит получить уравнение для нахождения :

. (185)

– 1. (186)

– 1. (187)

Чем больше , тем выгоднее проект. Ставка ДФМ является показателем рентабельности как самого проекта, так и рынка капитала. Она учитывает результаты управления всеми денежными потоками – выплатами и поступлениями.

Примечание. Выбор наиболее эффективных инвестиционных проектов из множества представленных производится на основе анализа следующих показателей: чистая дисконтированная стоимость (ЧДС), внутренняя норма доходности (ВНД), ставка доходности финансового менеджмента, индекс прибыльности и период самоокупаемости. Большинство финансовых менеджеров отдают предпочтение проектам с высокой ВНД и менее интересуются ЧДС. Проекты принимаются, если:

1. Наиболее высокое значение ВНД (но не ниже ставки депозита надёжного банка).

2. Наименьший срок окупаемости.

3. Наибольшее положительное значении ЧДС.

4. Наибольший индекс прибыльности, который обязательно должен быть больше 1.

5. Наибольшее значение ставки доходности финансового менеджмента.