Риск как сложный феномен имеет объективную и субъективную составляющие. Наличие объективной составляющей позволяет говорить о возможности управления риском. Как образно сказала Власта Молак, один из ведущих американских специалистов в области анализа риска, «каждый человек в той или иной мере является риск-менеджером, поэтому мы до сих пор живы». В последние десять лет риск-менеджемент стал также и новым направлением профессиональной деятельности, суть которой сводится к следующему:
оценка возможных рисковых ситуаций, возникающих в процессе деятельности;
оценка вероятности неблагоприятного хода событий и возможных потерь;
разработка и реализация мер по снижению уровня риска. Принятие решений на выполнение последнего пункта строится на общих принципах управления деятельностью в условиях риска [78]: нормирования, обоснования и оптимизации.
Принцип нормирования. В настоящее время в основе всех практических мероприятий по управлению риском лежит концепция приемлемого риска, которая состоит в стремлении к снижению риска до безопасного уровня. Уровни приемлемого риска назначают для рискового капитала или вероятности катастрофического ущерба. Вытекающее из принципа нормирования правило для предпринимателя гласит [88]: «Нельзя рисковать больше, чем может позволить собственный капитал». Это означает, что прежде, чем принять решение в условиях риска, необходимо:
|
|
определить распределение убытков в случае реализации опасного события;
сопоставить их с объемом вкладываемого капитала и всеми собственными финансовыми ресурсами на предмет возможного банкротства предприятия. Вероятность катастрофического (превышающего все имущественное состояние — см. главу 5) ущерба не должна превышать некоторой достаточно малой величины
Qкат - а,
где а — малая величина, устанавливаемая для риск-менеджеров руководством фирмы.
Если воспользоваться не вероятностным, а параметрическим показателем риска — рисковым капиталом, то последний для рассматриваемого проекта не должен превышать некоторого значения убытков
VaR _ wприемл.
Глава 8
В основе последнего подхода лежат следующие соображения. Потери, возникающие при реализации факторов риска, разделяются на две категории — ожидаемые и неожиданные (случайные). Под ожидаемыми понимается некий средний уровень потерь, которые должны возникать при проведении операций. Данные потери должны компенсироваться за счет формирования резервов и включения стоимости данных резервов в цену соответствующих продуктов, т. е. данные потери не должны покрываться за счет собственных средств организации.
|
|
Под случайными потерями понимаются возможные отклонения в худшую сторону уровня реальных потерь от среднего уровня потерь. При этом на больших временных интервалах случайные потери должны компенсироваться равнозначными случайными доходами. Случайные потери большей частью должны покрываться за счет собственных средств финансового учреждения — «рисковым капиталом». Таким образом, рисковый капитал представляет собой долю капитала организации, которую акционеры готовы подвергнуть риску, т. е. потерять в течение некоторого периода при условии сохранения бизнеса. Собственно ограничение, удержание уровня случайных потерь в рамках установленного «рискового капитала» можно считать основной практической задачей управления рисками.
Принцип обоснования приводит к следующим правилам:
1) «Необходимо заранее думать о последствиях риска». Это требует от предпринимателя, зная распределение (максимальный размер) убытков, определить риск и принять его на свою ответственность, передать на ответственность другому лицу (случай страхования риска) или отказаться от риска, т. е. от мероприятия;
2) «Нельзя рисковать многим ради малого». Перед принятием решения о внедрении рискованного проекта необходимо сравнить ожидаемую отдачу с возможными потерями в случае реализации опасного события. Только при приемлемом положительном экономическом результате следует принимать решение о реализации рискованного проекта.
Перечислим правила для принятия решений на основе принципа обоснования (основное и его модификации):
1) критерий «затраты — выгоды» (экономический результат от осуществле
ния проекта должен быть положительным)
V=В–С> 0, (8.1)
где В — выгоды от реализации проекта, С — затраты на реализацию проекта. Все компоненты должны иметь стоимостное выражение в расчете на год или срок осуществления проекта;
2) решения на осуществление проектов, связанных с потенциально опас
ными объектами, должны приниматься на основе обобщенного принципа
обоснования [62, 70], т. е. критерия «выгоды В от реализации проекта — затра
ты на его реализацию С — математическое ожидание ущерба M [ W ] от реализа
ции опасностей в случае осуществления проекта»:
V=В–С–M [ W ]>0; (8.2)
Принципы и методы риск-менеджмента
3) в случае планирования мер защиты принцип обоснования предполагает
соизмерение возможного сокращения убытков в результате принимаемых мер
по уменьшению риска или на передачу риска другому лицу с дополнительны
ми затратами С, связанными с реализацией этих мер (например, соизмерение
страховой суммы и страхового взноса и др.):
V= AR–C> 0, (8.3)
где AR — предотвращенный в результате предпринимаемых мер риск;
4) принцип обоснования с учетом вероятностей выигрыша и потерь.
В предпринимательской деятельности возможны три экономических резуль
тата некоторого решения или осуществления некоторого проекта (рис. 8.1):
отрицательный (проигрыш, ущерб, убыток) Vq (будем, как и ранее, обозначать его W);
- нулевой (когда проект вообще не реализуется); положительный (выигрыш, выгода, прибыль) VR.
р | — 1 | |
R vR | ||
Vq(W) | V Q | |
Рис. 8.1. Риски при принятии решения в предпринимательской деятельности: P — вероятность исхода (R — выигрыша, Q — потерь), V — экономический результат принятого решения
Условие обоснованности предпринимательской деятельности (реализации проекта)
V=VRR–WQ > 0. (8.4)
В общем случае необходимо еще учесть затраты на реализацию проекта (инвестиции).
Задача. Проверим экономическую обоснованность одного из возможных проектов для реализации с точки зрения предпринимателя. Предполагается организовать лотерею, в которой на 1 тыс. билетов стоимостью для покупателя в 100 руб. предусмотрено 2 выигрышных билета. Размер выигрыша — 30 тыс. руб.
|
|
Решение. Вероятность проигрыша для предпринимателя Q = 2/1000 = 0,002 1/проект. Тогда вероятность выигрыша — R = 1 – Q = 0,998 1/проект. Размер выигрыша составляет 100 руб./билет × 998 билетов = 99800 руб., а проигрыша — 30 000 руб./билет × 2 билета = 60 тыс. руб.
Глава 8
Таким образом, V= 99,8 тыс. руб. – 60 тыс. руб. = 39,8 тыс. руб. — условия лотереи обеспечивают экономическую обоснованность проекта для предпринимателя (без учета затрат на реализацию проекта).
Для произвольного участника лотереи при покупке одного билета получим: R = 0,002 1/проект, Q = 1 – R = 0,998 1/проект, размер выигрыша составляет VR = 30000 руб./билет х 1 билет = 30 тыс. руб., а проигрыша — Vq = W = = 100 руб./билет х 1 билет =100 руб.
С учетом средних выигрыша и проигрыша экономический результат покупки билета для участника лотереи составляет
V= 30·103 ·2·10-3 – 100 ·0,998 = 60 — 99,8 = –39,8 руб./проект < 0,
т. е., как и следовало ожидать, участие в лотерее с экономической точки зрения в среднем нерационально.
Имеет смысл реализовывать только проекты, приводящие к экономическому выигрышу (V> 0), а при ограниченных ресурсах Ñ — только те из наиболее эффективных, на реализацию которых хватает имеющихся ресурсов.
Пусть Ci — затраты на реализацию i -го проекта, i — его номер в ранжированном ряду по экономической эффективности:
A R A R 2 ARi — 1 > — >... — >...
C 1 C 2 C i
Если Св — выделенные ресурсы, то реализуется k проектов, выбираемых в соответствии с условием
k
ACi - Cв. (8.5)
Принцип оптимизации приводит к следующему эвристическому правилу: «Нельзя думать, что всегда существует только одно решение, возможно, что есть и другие варианты». Из всего набора мер i e I на снижение риска в условиях ограничения (8.5) выбирают (из числа обоснованных) наиболее эффективные по критерию
i* =arg max Vi.
ieI
Принципы обоснования и оптимизации применяются в области приемлемого (для предпринимательской деятельности — критического) риска.
Организационные принципы управления риском:
1) управление риском является частью процедур общего менеджмента фирмы, т. е. должно соответствовать стратегии развития фирмы и особенностям ее функционирования.
|
|
Управление риском не может быть обособлено от основной сферы деятельности фирмы — в конце концов, риск-менеджмент как раз и нужен для обслуживания последней. Это означает, что решения в области управления риском должны быть согласованы с решениями о ведении бизнеса фирмы. Процедура согласования важна потому, что принятие решений по управлению рисками зачастую предполагает наличие профессиональных знаний. Так, для анализа рисков, связанных с производством продукции, необходимо знание техноло-
Принципы и методы риск-менеджмента
гии производства. Если же она является сложной, менеджер должен принимать решение лишь после его согласования со специалистами. Кроме того, руководство и специалисты фирмы могут владеть дополнительной информацией, так что ее оперативное уточнение позволит принять более адекватное решение.
2) проведение единой политики по управлению всей совокупностью рис
ков. В процессе функционирования фирма сталкивается с совокупностью ри
сков, а управление риском должно обеспечивать единую систему эффектив
ных мер по преодолению негативных последствий каждого элемента указан
ной совокупности, т. е. комплексно управлять портфелем рисков. Данное тре
бование приводит к тому, что риски исследуются на двух уровнях:
— анализа рисков по отдельности, что создает условия для понимания менеджером по управлению риском особенностей той или иной рисковой ситуации либо специфики неблагоприятных последствий ее реализации, позволяет выбрать наиболее подходящие инструменты управления для каждого конкретного риска;
— изучения портфеля рисков в целом, что позволяет установить общее влияние рисков на рассматриваемую фирму. Подобное комплексное представление о совокупности рисков называется профилем риска, а его документальное выражение — паспортом риска. Это обеспечивает единую точку зрения на риски соответствующей фирмы, а значит, и определение особенностей ее политики по управлению рисками. Система управления риском должна опираться на оба этих уровня и сочетать инструменты и методы, характерные для каждого из них.
Изучение портфеля рисков в целом означает, что в исследование рисковой ситуации наряду с источниками неопределенности, связанными с поведением отдельных рисков, включают взаимосвязи между рисками. В большинстве случаев информация о такой взаимосвязи отсутствует (например, известно, что риски в портфеле коррелированны, но не ясно, каким образом или какова природа взаимосвязи).
Кроме того, риски могут иметь разную природу, поэтому процесс управления портфелем таких рисков должен быть комплексным. В связи с этим управление риском, особенно для крупных и сложных объектов, является специализированной профессиональной деятельностью и требует привлечения специалистов из разных областей науки и техники.
3) динамический характер процесса управления риском, что связано с не
прерывным характером принятия решений, касающихся управления риском.
Управление риском не может рассматриваться как одномоментное решение
или действие, пусть даже детально проработанное и обоснованное. При быст
ро изменяющихся условиях функционирования бизнеса управление риском
должно представлять собой динамический процесс.